Сергей Блинов
Сергей Блинов личный блог
02 января 2023, 01:15

Макрообзор № 52

В США впервые с 1938 года падает ...

В России пересмотрен с 4,7 до 5,6%...

 

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

● В США денежная масса (номинальная) падает впервые с 1938 года.

● В реальном выражении (после корректировки на инфляцию) денежная масса сокращается с апреля. Нынешнее сокращение (-6,7%) уже вошло в пятёрку крупнейших сжатий реальной денежной массы с 1914 года (более чем за 100 лет).

● Падение ВВП США может быть отмечено уже в 4 квартале этого года. По крайней мере, прогноз ФРС это предполагает.

Экономика России

● В 2021 году ВВП России рос не на 4,7%, а на 5,6%. Это лучшие темпы с 2007 года (за последние 14 лет).

● Денежная масса на 1 декабря продолжила расти темпами выше 20% годовых. Это уже четвёртый месяц роста такими темпами.

● Реальная денежная масса на 1 декабря выросла на 10,2%.

● Такой рост РДМ в обычной ситуации соответствует росту ВВП на 1,5%.

● Падение ВВП в 2022 году по факту может оказаться около -1,3%. По крайней мере, об этом говорит динамика выпуска по базовым видам деятельности.

● Индикатор бизнес-климата от ЦБ продолжает улучшаться. Он подтверждает возможность роста ВВП с апреля 2023 года.

● Промпроизводство в ноябре упало на 1,8% (к ноябрю прошлого года).

● Опережающие индексы PMI говорят о росте деловой активности в промышленности и о падении в услугах. Композитный (суммарный индекс) пока ниже 50 пунктов (падение деловой активности).

● Инфляция по итогам года будет около 12%, об этом говорит недельная статистика на 26 декабря.

● Узкая денежная база (+11,8%) почти догнала инфляцию (около 12%) на 23 декабря. Реальное падение УДБ подходит к концу.

● ЗВР за неделю не изменились.

 

 

 

МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА

 

В США впервые с 1938 года падает денежная масса (номинальная)

 

В США даже номинальный рост денежной массы прекратился.

  Макрообзор № 52 

Формально денежная масса (номинальная) не просто перестала расти, но даже упала на 0,03%.

  Макрообзор № 52 

Номинальное падение денежной массы наблюдается впервые с 1938 года, то есть со времён до Второй мировой войны.

 

Падение реальной денежной массы в США вошло в пятёрку худших за всю историю

В реальном выражении денежная масса (РДМ) упала уже на -7%. В последний раз такое падение наблюдалось в 1980 году.

  Макрообзор № 52 

РДМ падает восьмой месяц подряяд. Среднегодовые темпы (синяя линия) второй месяц подряд находятся в отрицательной зоне.

Взгляд в историю показывает, что нынешнее падение вошло в пятёрку сильнейших с 1914 года.

  Макрообзор № 52 

Вывод: Если подобные темпы будут сохраняться и дальше, ВВП США начнет падать уже в 4 квартале 2022 года.

 

Падение ВВП США в 4 квартале составит 5% … по прогнозу ФРС

ФРС прогнозирует итоговый рост ВВП США в 2022 году на 0,5%.

  Макрообзор № 52 

Но результат первых трёх кварталов уже известен. Поэтому посчитать, каким должен быть темп роста в 4 квартале, чтобы по итогам года получилось +0,5% — простая математическая задачка.

И тут нас ждёт сюрприз! ВВП США должен упасть в 4 квартале на 5% (к 4 кварталу 2021 года), чтобы прогноз ФРС сбылся.

  Макрообзор № 52 

Пока не верится, но судя по динамике РДМ (см. выше и hdzen.ru/....k), возможно всякое.

 

 

 

ЭКОНОМИКА РОССИИ

 

Росстат пересмотрел итоги 2021 года: рост ВВП был не 4,7%, а 5,6%

 

В последний рабочий день месяца Росстат традиционно выдаёт пересмотры данных по ВВП за предыдущие годы.

На этот раз он сообщил, что ВВП в 2021 году вырос не на 4,7%, а на 5,6%.

  Макрообзор № 52 

Теперь рост в 2021 году уже не отстаёт от роста 2008 года, а превосходит его.

  Макрообзор № 52 

Пока всё вписывается в картину 14-летней (с 2009 года) стагнации.

Пересмотры ВВП – обычное явление. Окончательные оценки появляются через 4-5 лет после окончания года.

Особенно заметны пересмотры, когда экономика меняет направление, «на виражах». Например, когда после роста экономика начинает падать. Или, наоборот, когда после падения она начинает расти.

Так, в 1999 году прогнозы ожидали падения на 3-6%. Первые оценки показывали рост ВВП на +3,2%. Окончательная оценка (см. график): +6,4%. См. dzen.ru/...ink

Уверен, серьёзный пересмотр будет и у данных 2022 года. Не исключаю, что по факту обнаружится, что экономика не падала, а росла.


 

Денежная масса продолжила расти темпами выше 20%

В ноябре денежная масса (агрегат М2) выросла до 76,9 трлн рублей, это очередной исторический рекорд.

  Макрообзор № 52 

Рост ДМ за год составил 23,4%.

  Макрообзор № 52 

Четвёртый месяц подряд темпы роста ДМ превышают 20%, чего не наблюдалось с апреля 2012 года (более 10 лет). Максимальными темпы были месяц назад (24,4%), сейчас они немного снизились.

Денежная масса растёт быстрее цен (инфляция за тот же период составила 12%), а значит, растёт в реальном выражении.

 

Реальный рост денежной массы второй месяц выше 10%

В реальном выражении денежная масса выросла на 10,2% (10,4% месяц назад).

  Макрообзор № 52 

При Эльвире Набиуллиной (во главе ЦБ с июня 2013) темпы роста реальной денежной массы (РДМ) ни разу не достигали даже 13% (максимум был в сентябре 2020, +12,2%).

На нашем традиционном графике денежный светофор картина вырисовывается такая.

  Макрообзор № 52 

Среднегодовой темп роста РДМ на 1 декабря составил 4,4%. Через месяц, при сохранении тренда, он достигнет 5,1%. Это позволяет оценить потенциальный темп ВВП, который задаётся нынешними темпами РДМ (см. далее).

 

Потенциальный рост ВВП по «таблице умножения»

Примерным ориентиром для оценки темпов ВВП, задаваемых реальной денежной массой, может служить «таблица умножения ВВП».

  Макрообзор № 52 

Среднегодовой темп роста РДМ составил 5,1% (см. выше). Это значение в таблице находится в между значениями 3 и 7% (левый столбец). Соответствующий темп ВВП – от 1 до 2%. Это означает, что при обычных условиях ВВП вырос бы при такой денежно-кредитной политике примерно на 1,5%.

Внешний шок, связанный с СВО вносит свои коррективы, рост ВВП может быть меньше. Но в дальнейшем ВВП будет компенсировать своё отставание от линии, заданной РДМ, как это уже происходило в 2020 году.

  Макрообзор № 52 

На графике такая траектория ВВП показана голубым пунктиром. Подробнее см. «Фантастика! О возможном росте ВВП на 7,4% в 2023 году».

 

Каким будет падение ВВП в 2022 году?

Давайте сравним с таким показателем, как «индекс выпуска по базовым видам деятельности» (далее — индекс).

Индекс считается в кругах экономистов «прокси» ВВП (почти ВВП).

  Макрообзор № 52 

Картинка это наглядно демонстрирует (см. жёлтые выноски). Примеры:

2008 год: Индекс -7,8%. ВВП тоже -7,8%.

2015 год: -1,8% и ВВП -2,0%

2020 год: -2,0% и ВВП -2,7%

Что будет итогом в 2022 году?

Сейчас среднегодовое (за скользящий год) падение -0,6% по итогам ноября.

Индекс в 2022 году может упасть к 2021 году на 1,3% по нашим приблизительным оценкам.

Динамика ВВП 2022 года будет находиться где-то рядом с этой отметкой (-1,3%), как это было в предыдущие кризисы.

 

Месячные оценки ВВП от Минэкономразвития: -4% в ноябре

Месячные оценки ВВП от Минэкономразвития «не попадают».

Это видно по результатам 3-го квартала:

  • · Оценки МЭР все три месяца (июнь, июль, август) были ниже отметки «-4%».
  • · Факт (-3,7%) оказался выше оценок МЭР.
  Макрообзор № 52 

Министерство продолжает «пессимистический» тренд в своих оценках ВВП октября и ноября.

Что будет по факту 4 квартала, узнаем в феврале 2023 года.

 

Индикатор бизнес-климата от ЦБ говорит об улучшении в экономике

ЦБ с недавних пор публикует свой “Индикатор бизнес-климата” (ИБК).

Мы используем не сам индикатор, а его динамику.

  Макрообзор № 52 

1. Минимум был в феврале. Новых минимумов не предвидится.

2. Просадка меньше, чем в 2020 пандемийном году.

3. Сейчас индикатор -1,6% (это наша версия индикатора, пересчитанная). Это совершенно не противоречит возможности роста ВВП уже с апреля (т.е. со 2 квартала 2023). Ведь в январе 2021 года тоже было -1,6%, но уже с апреля ВВП начал расти.

 

Промпроизводство упало на 1,8%

Промпроизводство в ноябре упало на 1,8%.

  Макрообзор № 52 

На что обратить внимание:

1. Пройдена ли низшая точка по темпам падения? Да, пройдена в сентябре.

2. Было ли падение более глубоким, чем во время предыдущего кризиса 2020 года? Нет, не было. Падение промпроизводства в 2022 году намного менее глубокое и более короткое по длительности, чем в 2020 году.

От мартовских пиков индекс промпроизводства почти не упал.

  Макрообзор № 52 

Другими словами, сейчас промпроизводство находится вблизи исторически рекордных уровней.

 

Обрабатывающая промышленность России на подъёме

Индекс PMI в обрабатывающих отраслях России в декабре составил 53 пункта.

  Макрообзор № 52 

Отмечаем:

1. Индекс выше 50 пунктов означает рост деловой активности.

2. Индекс лишь немного ниже ноябрьского (53,2) пятилетнего (почти шестилетнего) максимума.

3. И вообще, индекс сейчас — второй лучший с января 2017 года (почти за шесть лет).

А теперь посмотрим на среднегодовые значения.

  Макрообзор № 52 

50,4 в декабре — это повторение января 2022 года и второй лучший результат аж с августа 2019 (доковидного!) года.

 

Сектор услуг: два шага вперёд, один назад

Индекс PMI в российском секторе услуг в декабре снизился до 45,9 пункта.

  Макрообзор № 52 

Наблюдения:

— среднегодовой индекс держится на уровне около 48 пунктов уже около полугода.

— текущий индекс выше минимумов года (март; 38,1) и локального минимума октября (43,7).

Падение индекса не такое сильное, как в 2020 году. Это видно и по максимальной просадке (тогда до 12,2 пункта, сейчас до 38,1 пункта), и по среднегодовому индексу (тогда до 45,9, сейчас до 48,2).

 

Экономика в целом: извилистый путь к восстановлению

Композитный индекс PMI «суммирует» ситуацию в промышленности и услугах. Индекс в декабре (48) ниже 50 пунктов, что говорит о снижении деловой активности в экономике в целом.

  Макрообзор № 52 

Наблюдения:

· Падение композитного индекса «складывается» из роста в промышленности и падения в секторе услуг. Просто услуги «перевешивают».

· Падение в 2022 году более скромное, чем в 2020 году. Это видно как по максимальному падению (до 13,9 в 2020 и до 37,7 в 2022), так и по среднегодовому индексу (до 46 в 2020 и до 48,3 в 2022).

· Октябрьское падение индекса вписывается в картину восстановления индекса с периодическими откатами (см. пунктирную стрелку на графике).

Прогноз:

Мы ожидаем, что восстановление индекса продолжится, и в первом квартале 2023 года он выйдет в позитивную зону (выше 50 пунктов), означающую рост деловой активности.

 

Инфляция по итогам года может составить 12% годовых

Среднесуточный рост цен с 1 по 26 декабря составил 0,033%.

  Макрообзор № 52 

Если такой темп сохранится до конца месяца, то по итогам года получим 12,2%.

  Макрообзор № 52 

Но, скорее всего, за оставшиеся дни успеет снизиться до 12%.

 

Узкая денежная база почти угналась за ценами

Узкая денежная база (УДБ) на 23 декабря выросла до 16,2 трлн. рублей.

  Макрообзор № 52 

Это лучший результат с марта.

Рост узкой денежной базы на 23 декабря достиг 11,8% годовых.

  Макрообзор № 52 

Инфляция по итогам декабря может быть ниже (около 12%), а УДБ может ещё подрасти. Если так, то получится, что реальное падение УДБ закончится.

 

ЗВР за неделю не изменились

ЗВР на 23 декабря остались на уровне 581,7 млрд. в долларовом эквиваленте.

  Макрообзор № 52 

ЗВР сейчас на 10% ниже исторических максимумов февраля 2022 года.

  Макрообзор № 52 

Динамика ЗВР сейчас не связана с интервенциями ЦБ на валютном рынке, поэтому существенного влияния на реальную денежную массу и ВВП не оказывает.

 

P.S.

Ориентироваться в моих статьях, заметках и видео удобно через НАВИГАТОР

Более полный перечень статей с разбивкой по темам есть ЗДЕСЬ.

___

Раньше всего материалы публикуются в Дзен и Телеграм

Телеграм : https://t.me/m2econ

Дзен : https://zen.yandex.ru/m2econ

Подписывайтесь!

Буду благодарен вам за лайки и комментарии

42 Комментария
  • мнгнкбзлк
    02 января 2023, 01:49
    Сергей Николаевич, счастливого года! 
  • Большой Брат
    02 января 2023, 08:18
    Динамика ЗВР сейчас не связана с интервенциями ЦБ на валютном рынке, поэтому существенного влияния на реальную денежную массу и ВВП не оказывает.
    Не факт.На последней пресс-конференции Набиуллина отказалась отвечать на вопрос покупает ли ЦБ золото.
    И вообще для серьезной аналитики абсолютно необходимо разобрать засчет каких источников  идет такой рост ДМ.Например, одна из причин внушаемых на официальном уровне, засчет роста кредитования, не выдерживает критики.Рост кредитования в 2 раза меньше роста М2.
    • Titan
      02 января 2023, 10:38
      Большой Брат, скорее всего рост М2 связан с массовой девалютизацией в стране (большая часть валюты переводиться в рубли) + рекордные размещения ОФЗ в 4 квартале
        • Большой Брат
          02 января 2023, 14:02
          Сергей Блинов, А банк откуда рубли возьмет на конвертацию не списав их с другого счета также учитывающегося в ДМ?
        • Дмитрий
          03 января 2023, 22:25
          Сергей Блинов, есть логичное мнение, что рост рублёвой массы происходит за счёт печати под заблокированную западом часть наших ЗВР. Вот здесь об этом подробнее:
          www.youtube.com/watch?v=XoO9Fjo9mAw
          Что вы об этом думаете?
            • Дмитрий
              05 января 2023, 16:09
              Сергей Блинов, что хорошо — понятно канеш. Но я хотел спросить: выходит мы продолжаем эмитировать рубль именно лишь за счёт ЗВР? А по сути лишь от положительного сальдо внешторг. операций?
              Просто тогда у нас выходит и после «отмежевания от западного давления» капитализм продолжает быть компрадорским и стоять на НЕЭКВИВАЛЕНТНОМ обмене между центром(запад) и периферией(мы).
              В кач-ве пояснения, что имею ввиду, в цифрах на графиках сравнения торговых балансов США и РФ:

              • мнгнкбзлк
                05 января 2023, 02:23
                Дмитрий, ЗВР это денежная база, на неё наращиваем денежную массу. В какой-то момент нужно будет снова добавить базу, так как слишком много массы, на не растущую базу, зашатает.
                  • мнгнкбзлк
                    05 января 2023, 02:22
                    Сергей Блинов, ааа! Семён Семёныч!))
                    ЦБ переписывает валюту (замороженную) со счёта Минфина на свой. Взамен отдаёт Минфину рубли
                    вот тут база растёт?
                      • мнгнкбзлк
                        20 января 2023, 09:39
                        Сергей Николаевич, опять не пойму)
                        ЦБ переписывает валюту (замороженную) со счёта Минфина на свой. Взамен отдаёт Минфину рубли. 

                        Это хорошо, потому что добавляет рубли в экономику.
                        эта валюта же куплена уже один раз за рубли, почему ЦБ снова под неё печатает?
                        Ослабляем рубль?
                          • мнгнкбзлк
                            20 января 2023, 11:23
                            Сергей Блинов, 

                            ВОПРОС (ОТС-Горсайт, Новосибирск):

                            Уже звучал вопрос по поводу замороженных золотовалютных резервов. И я бы хотела его продолжить, потому что несколько раз слышала высказывания экспертов, что если так сложно вернуть эти замороженные резервы обратно в экономику, то почему бы ЦБ не эмитировать соответствующую эквивалентную сумму в рублях, чтобы эти деньги в экономику вернулись?

                            Э.С. НАБИУЛЛИНА:

                            Давайте, может быть, несколько напомню историю.

                            Когда наполняли золотовалютные резервы и Банк России в прошлом покупал у экспортеров валюту, в обращение вводились новые рубли. То есть мы в тот момент выпускали в обращение новые рубли. И тот факт, что в последующем эти приобретенные активы были заморожены, никак не влияет на судьбу тех рублей, которыми Банк России оплачивал покупаемую валюту. Этими рублями экспортеры выплачивали зарплату, осуществляли платежи поставщикам, и эти рубли обращаются в российской экономике уже не первый год.

                            Так что нет никакой необходимости эмитировать рубли, чтобы возвратить деньги в экономику. Рубли никуда не пропадали из российской экономики.

                            cbr.ru/press/event/?id=14272
                            где-то видел вашу ссылку на слова Набиулиной в госдуме, по поводу переписывания минфиновской заморозки.
                             
                            Те слова Набиулиной в госдуме и выше преведённый мной от 28.10.22 — это разные темы? 
                              • мнгнкбзлк
                                21 января 2023, 21:38
                                Сергей Николаевич, прочитал аплодирую!!! Сюда надо!!!
                                И ещё, если всё таки убудете в ЦБ, меня водилой заберите отсюда, а то как я тут без вас?)
                                У меня стаж водительский, безаварийность, алко/нарко/табако/независим, московское движение отлично знаю, короче тачку мощную надо, гранату какую нибудь карманную (я не боксёр)) и катать буду вас за милую душу, хоть круглосуточно  — "… по бульварам Москвы")))
                                Ну и по экономике может подскажу чонить)))))))))))))))))


                                  • мнгнкбзлк
                                    21 января 2023, 23:35
                                    Сергей Николаевич, про водилу серьёзно) 
            • мнгнкбзлк
              05 января 2023, 02:24
              Сергей Блинов, конкретно вот этот комментарий все обсуждают.
              Перевожу на простой язык содержание ролика. В России действует валютное правило. Оно гласит, что для того, чтобы напечатать для ВНУТРЕННЕГО оборота страны некоторое количество рублей, нужно сначала приобрести на ВНЕШНЕМ рынке валюты согласно курсу обмена «валюта-рубль». Чем больше валюты приобрёл — тем больше рублей можешь напечатать. Или — ИЛИ — чем ВЫШЕ КУРС ОБМЕНА ВАЛЮТЫ, тем больше рублей ты можешь напечатать. Сравните: либо за $ 1 млрд ты можешь напечатать 70 млрд рублей, либо 50 млрд рублей. Разница в 20 млрд рублей! Всего лишь из-за разницы курсов — не надо ничего продавать на внешний рынок: ни нефть, ни газ, ни золото и т.п. Это первое. Теперь второе. Запад типа заморозил наши $ 300 млрд. И радостно потирает ручки в предвкушении, как будет их тратить. А Путин такой: — Так… Там у вас НАШИ $ 300 млрд хранятся. Так вот мы под НАШИ эти $ 300 млрд печатаем рубли. Доллары наши? Наши! Заработаны честно? Честно! Всё, значит печатаем. И нас НЕ Е*ЁТ. А Западу просто пришлось это сглотнуть и придумать отмазку.
              ==========================================================
              Если запад списывает эти активы, это значит, что была база и нет её? Не выдёргивают фундамент из под денежной массы, в этом случае?
                • мнгнкбзлк
                  20 января 2023, 10:01
                  Сергей Блинов, 
                  нет, фундамент из под денежной массы не выдёргивают, замораживая валютные резервы. 
                  не замораживая, а списывая( тут тоже вопрос, как  работает механизм списания), как предполагают авторы видео smart-lab.ru/blog/867643.php#comment15187232 (с 7:13 по 11:30)

                  Про то, что база — это рубли, выше я понял, а валюта в резервах значит уже ни как не может влиять на экономику страны. Грубо, резервы можно просто потратить например на развитие горнолыжного спорта в Африке и проблем не будет, да?

        • Большой Брат
          02 января 2023, 15:30
          Сергей Блинов, Вы начинаете противоречить самому себе.Вы постоянно говорите, что рост ДМ зависит только от ЦБ.А тут оказывается что это в воле также и комм.банков.
          Деньги банков(а точнее корр.счета и депозиты кредитных организаций в ЦБ) вещь маломеняющееся во времени.И зависит прежде всего от нормы обязательных резервов, которую устанавливает ЦБ.Да, действительно в марте ЦБ снизил норму(но уже повышал после этого).Причем, то снижение по оценке самого же ЦБ дало +2,7 трл увеличения ДМ.Эффект от этого способа полностью исчерпан ещё весной и не покрывает всего роста ДМ даже на треть.
            • мнгнкбзлк
              02 января 2023, 17:44
              Сергей Блинов, (16:32) просто крутяк!!!(этот убит)))
              Этой статьёй по ссылке, я бы с удовольствием вчера шарахнул по @Владимир у.
  • Красный Уйбуй
    02 января 2023, 09:31
    Автор, спасибо за проделанный труд. Однако официальным данным по ВВП и инфляции доверия нет совершенно. Они настолько же правдивы, как и данные ВЦИОМ, которые говорят о ТОМ,  вся страна как один поддерживает путина и ЕР.
    • мнгнкбзлк
      02 января 2023, 10:31
      Красный Уйбуй, мне кажется не так просто, взять и подогнать ключевые эконом.показатели. Поплывёт потом вся экономика в стране. 
    • SergeyJu
      02 января 2023, 11:03
      Красный Уйбуй, вциом — это опросы непонятно кого и непонятно о чем. 
      Официальные данные по инфляции и по ВВП в общем и целом считают  по объективным данным. Да и подтверждаются они рядом прямых и косвенных данных. Замедление инфляции мы видим воочию. Данные по производству эл.энергии ложатся в картинку автора. Ну и так далее. 

  • FF_ATR
    02 января 2023, 10:27
    Спасибо за аналитику!
  • SergeyJu
    02 января 2023, 11:11
     Уважаемый автор, спасибо за прекрасный отчет, с Новым Вас годом!
    Разрешите вопрос дилетанта. 
    В денежной массе зашиты как бы два действующих по разному компонента (возможно, и больше, конечно, но в первом приближении достаточно). Одна из них проинфляционная — обусловлена ростом денежной базы. Вторая, как я понимаю, результат действия банковского мультипликатора. 
    По логике, следовало бы расщепить при анализе действия этих двух факторов. Потому что именно второй говорит о готовности брать кредиты у корпораций и граждан и готовность кредитовать у банков. И описывает текущий  микроклимат в экономике. Думаю, что только с таким расщеплением можно корректно анализировать периоды повышенной инфляции.  Или Вы достигаете примерно того же за счет коррекции оценки массы на инфляцию? 
      • SergeyJu
        02 января 2023, 11:49
        Сергей Блинов, не уверен, что тогда дело было именно в ставке. Дефолт 1998 года и предшествующее падение экономики привели к чудовищному сжатию всего чего можно и чего нельзя. В результате промышленность получила пустой рынок с очень незначительной конкуренцией иностранных производителей. Для иллюстрации.В тот период моя жена работала финдиром в средней компании. И если в 99 году из рентабельность зашкаливала (3 конца делали!), и почти никаких рублевых кредитов, то к 2007 году они едва-едва преодолевали порог рентабельности и были закредитованы по уши. Их душила конкуренция. Примерно тоже мне рассказывал Горчаков А.Г. о производстве куриного мяса. То есть, промышленность рестартовала в зоне сверхприбыли и за её счет сравнительно не нуждалась в кредитах. Поэтому в первой половине этого периода ставка ЦБ играла роль весьма условную, а определяющим фактором был курс доллара. По мере снижения курса и заполнения полупустых экономических ниш, именно вследствие роста конкуренции между собой и с импортом, рост, обусловленный восстановлением и модернизацией потерял всю движущую силу. И снижение ставки мало помогало к 2007-первой половине 2008. 
          • SergeyJu
            02 января 2023, 13:24
            Сергей Блинов, именно доллар, как почти параллельная вторая валюта в 1999-2007 влиял на конкурентоспособность промышленности, включая аграриев, имхо, куда сильнее тогдашней ставки. Рост российского нефтегазового сектора, в первую очередь в его экспортной составляющей за счет роста мировых цен, и играл роль стабилизатора инфляции, имхо, а не ставка. Примерно с 2003 года рубль стал укрепляться, против него, несмотря на привязку экспортных пошлин к мировым ценам (привет Ходорковскому). С одной стороны, бюджет хорошо пополнялся, с другой стороны, импорт из Китая и других стран начал теснить многих отечественных производителей. И это помимо того, что и без того уже толкались плечами. 
          • мнгнкбзлк
            05 января 2023, 14:09
            Сергей Блинов, по коменту (11:49)
            Он мне тоже самое внушал как-то, что ему жена рассказывала про 300% рентабелности на производстве.
            Скорее всего брали кредит и ждали когда он обесценится.))

Активные форумы
Что сейчас обсуждают

Старый дизайн
Старый
дизайн