Ошибочный консенсус по рублю

Сколько же раз я уже слышал от разных там Белоусовых про «справедливый курс рубля» и про то, что «вот-вот еще чуть-чуть и рубль обвалится». Когда весной курс был 70 – ждали 80-90, потом рубль стал 60 – и уже ждали 70-80, ну а когда курс приблизился к 50 – то справедливым уже стал 60-70. Все в итоге сводится к тому, что ментальность большинства за долгие годы сформировалась таким образом, что постоянно ожидается ослабление рубля.

У такого мышления есть (а точнее было) довольно веское основание – всегда владельцы капитала пытались из России его куда-то «припарковать». Но сейчас дело выглядит иначе – возможности «припарковать» куда-то прирост капитала существенно сократились. Мало того, что российские власти стали гораздо более пристально контролировать вывод средств, так еще и вопрос безопасности нахождения капитала за рубежом для человека с российским паспортом встал очень остро. У кого яхту конфискуют, у кого недвижимость, у кого счета арестуют. А в такой парадигме торговый баланс был и остается основным фактором, влияющим на формирование курса. И не надо на слово верить воплям о том, как тяжело живется экспортерам. Это мне очень напоминает поведение фермеров – если послушать фермера, то он ВСЕГДА недоволен. То погода очень жаркая/холодная/сухая/мокрая, то курс очень высокий/низкий, то еще десяток-другой проблем. А знаете почему? Потому что всегда хочется БОЛЬШЕ. Так уж природа человеческая устроена. И тем не менее, знаете ли, отрасль сельского хозяйства успешно развивается и не бедствует.

Возвращаясь к экспортерам – возьмем, например, наших металлургов. В минувшие годы их маржинальность (гросс) была 30-50%! Это ненормально, когда бизнес работает с такой высокой маржинальностью. «Почему?» — спросите вы. Да потому что бизнес перестает думать об эффективности должным образом! Студент должен быть голодным. Так вот с уверенностью заявляю, что бизнес в  России может работать и при курсе 60! И бизнесу это идет на пользу, т.к. приходится быть более эффективными – где-то оптимизировать затраты, где-то урезать бонусы, а где-то просто лишний раз подумать, а не просто плыть по течению.

Оглядываясь назад, я могу лишь поблагодарить наши монетарные власти за здравомыслие, проявленное в вопросе валютного регулирования. Именно поэтому мы сейчас имеем падение ВВП в разы меньше первоначальных прогнозов и именно поэтому инфляция остается управляемой. Если вести речь о финансировании дефицита бюджета, то для его покрытия, как мне видится, государство отдает предпочтение рынку долга. Да и нет сейчас просто в руках государства эффективного инструмента, способного регулировать курс. Не верю я в то, что мы возобновим прежнюю стратегию пополнения кубышки, просто заменив доллар на юань.

Ну и в завершении – что же происходит с рублем в декабре? Да никто не может знать наверняка – от одних мы слышим догадки, связанные с резким падением продаж нефти, другие говорят о появившихся канал вывода капитала из РФ, третьи заявляют о вмешательстве ЦБ. Все это версии это лишь догадки. Я же склонен полагать, что основной вклад в такое ослабление рубля последние недели оказал фактор сезонности – когда импорт в преддверии новогодних праздников подскакивает, а экспорт замедляется по той же причине (это тоже не более чем догадка). Сальдо торгового баланса остается положительным. И если это действительно так – то уже в январе мы увидим обратное движение в сторону укрепления рубля. В этом и есть расхождение моего мнения с консенсусом о том, что рубль после Нового года обвалится.

Всем побольше радости в Новом Году!!!