Во что инвестировать сейчас? Обзор рынка акций Китая и США

На рынках неспокойно. ФРС вновь подняла ставку и пообещала продолжить. Все падает. В Китае индексы еще не оправились после переизбрания Си Цзиньпина на новый срок. Россия готовится к введению потолка цен на нефть. Даже на таких тревожных новостях можно заработать. Этот тезис эксперты БКС раз за разом доказывают в YouTube-шоу «Без плохих новостей». Посмотрите очередной выпуск — и убедитесь сами.  

Также в выпуске:  

— самые важные новости российских и зарубежных компаний; 

— макро-тренды, за которыми важно следить;  

— новое в регулировании; 

— ответы на ваши вопросы (оставляйте новые в комментариях — с хэштегом #БПН); 

— очередной розыгрыш призов. 

Если вам понравится это видео, пожалуйста, подпишитесь на канал.  

Текстовая версия:

Всем привет! Это шоу Без плохих новостей на канале БКС Мир инвестиций. Пока Максим Шеин не приехал, с вами я — Вячеслав Абрамов.

Главная тема выпуска — ФРС повысила ставку. Поговорим о том, что это значит для инвесторов и как на этом заработать.

Также подробно разберу, что происходит на рынке нефти, поделюсь занимательной статистикой, расскажу о китайском фондовом рынке и других новостях. А еще традиционно отвечу на ваши вопросы и разыграю подарок.

Федеральная резервная система увеличила процентную ставку. В четвертый раз за год. Поднять решили на 75 б.п. Теперь ставка будет в диапазоне 3,75–4%. Решение было принято единогласно. Ничего другого мы и не ожидали.

Курс на ужесточение денежно-кредитной политики продолжится. ФРС будет и дальше сокращать активы на балансе в рамках программы, принятой в мае. Сейчас размер баланса — $8,7 трлн. Максимум марта — $8,9 трлн.

Баланс сворачивается за счет отказа от реинвестирования средств, полученных от истекших бумаг. Максимальный объем бумаг при таком условии — $60 млрд гособлигаций США и $35 млрд ипотечных бумаг. Позже мы, возможно, увидим продажу бумаг с баланса.

Руководство ФРС отметило умеренный рост показателей расходов и производства. Ситуация на рынке труда благоприятная, занятость растет.

Инфляция при этом высокая, а спрос и предложение находятся в дисбалансе — из-за пандемии коронавируса, высоких цен на энергоносители и еду. Ценовое давление широкое и отчасти структурное. Украинские события тоже добавляют экономических затруднений.

Глава ФРС Джером Пауэлл отметил, что по сравнению с прошлым годом экономика США ослабла. По его мнению, в определенный момент повышение ключевой ставки можно будет замедлить. Но данные указывают на то, что «окончательное» (в рамках этого цикла) значение ключевой ставки может превысить 4,6%, которые предполагались в сентябре.

Пауэлл называет ситуацию неопределенной. Никто, мол, не знает, будет рецессия или нет. Никто не знает, а мы с вами знаем))))

Какие последствия для рынков?

Реакция американского рынка акций на заседание оказалась негативной. К закрытию биржи индекс S&P 500 упал на 2,5%, евро ослаб против доллара (-0,4%), а доходность 10-летних гособлигаций США выросла до 4,09% годовых.

Заявления регулятора я в целом оцениваю как умеренно негативные. Локальные риски для американского рынка акций актуальны. При закреплении ниже 3800 п. S&P 500 может спуститься в район 3650 п. Текущее значение — 3764 п… Сезонный фактор свидетельствует в пользу смены тенденции в среднесрочной перспективе.

Хуже остальных на итоги заседания ожидаемо отреагировал технологический сектор, в котором у многих компаний высокие мультипликаторы. Более спокойную реакцию мы увидели в защитном коммунальном секторе и здравоохранении, а также в финансовом секторе. Банки от роста ставок в определенной степени выигрывают.

Среди представителей этих секторов мы выделяем следующие бумаги:

• Bank of America (Покупать. Цель на год $42 / +16%)
• UnitedHealth (Покупать. Цель на год $650 / +20%)
• Duke Energy (Покупать. Цель на год $124 / +34%)

• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •

А теперь поговорим о нефти. Что происходит на рынке и как эти события влияют на Россию?

Средняя цена российской нефти марки Urals в январе-октябре 2022 г. составила чуть меньше $80 ($79,57) за баррель, в январе-октябре 2021 г. было $67,51.

В октябре средняя цена Urals была уже $70,62 за баррель. Это в 1,15 раза ниже, чем в октябре прошлого года ($81,49).

Теперь про мировой бенчмарк Brent. Средняя цена в октябре была $93,3 за баррель. Таким образом, средний дисконт российской нефти к Brent составил около $22,7 или 24%. В сентябре дисконт к Brent был почти таким же — $22,8 или 23%.

Дисконт Urals относительно Brent в этом году вырос до рекордных уровней. Исторически из-за более высокой плотности и содержания серы, по сравнению с Brent, российская нефть торговалась с дисконтом в $1–2 за баррель. Спред сильно расширился из-за отказа некоторых клиентов покупать российскую нефть, а также проблем с логистикой.

После достижения максимального спреда в $35–40 в феврале-марте, дисконт начал сокращаться. Сказались постепенная переориентация поставок и рост спроса на российские энергоносители.

В бюджет на 2023 г. Минфин закладывает $70 за баррель, курс 68 рублей за доллар, объем добычи — около 10 млн б/с. По словам главы Минфина Антона Силуанова, даже при таких ценах нефтегазовые доходы превысят 8 трлн рублей. Глава Минфина пояснил, что в эти значения заложен небольшой гэп, чтобы у бюджета был дополнительный резерв.

Теперь про потолок цен. Восьмой пакет санкций Евросоюза предполагает введение потолка цен на сырую нефть из России с 5 декабря 2022 г. Глава Минфина США Джанет Йеллен предложила установить предельную цену в $60 за баррель. Для нефтепродуктов ценовой потолок должны ввести 5 февраля следующего года.

Ограничения еще не успели заработать, а их уже смягчают. На этой неделе американский Минфин заявил, что не намерен распространять принцип «ценового потолка» на российскую нефть, погруженную на суда после 5 декабря при условии, что она будет разгружена до 19 января 2023 г. В этот временной промежуток американские транспортные компании продолжат перевозить российскую нефть, даже если она будет закуплена по цене выше потолка.

Тем временем по итогам октября Россия вышла на первое место среди экспортеров нефти в Индию, оставив позади традиционных лидеров — Саудовскую Аравию и Ирак. В целом с конца февраля доля поставок российской нефти в ЕС уменьшилась с 55% до 29%, а вот доля Китая и Индии увеличилась в 2 раза. Другие страны по-прежнему занимают около 20% экспорта.

Во вторник цены на нефть росли на слухах о том, что Китай будет мягче реагировать на COVID. Если политику «нулевой терпимости» правда пересмотрят, цены вырастут сильнее. Китай — второй крупнейший потребитель нефти в мире после США.

Кроме того, цены сейчас поддерживают новости о росте напряженности в Персидском заливе. Издание The Wall Street Journal сообщило, что Саудовская Аравия передала США данные о том, что Иран, вероятно, планирует атаку на королевство. Якобы так Иран хочет отвлечь внимание от протестов в стране. Вооруженные столкновения чреваты перебоями с поставками. При этом на Иран и Саудовскую Аравию приходится около 14% мировой добычи, еще примерно столько же — на соседние страны.

Конфликт между Ираном и другими странами региона тлеет уже давно, поэтому слухи о возможном столкновении никого не удивляют. Напомню еще, что США и Иран уже полтора года пытаются договориться о восстановлении ядерной сделки. Любые события вокруг Ирана нельзя рассматривать в отрыве от этой истории.

Наконец есть еще такой важный фактор. С высокой вероятностью после промежуточных выборов в США 8 ноября могут завершиться ежедневные продажи 1 млн б/с нефти из стратегических запасов.

Все эти факторы в комплексе способны помочь нефти Brent снова преодолеть отметку в $100 за баррель.

Что касается российских нефтяных компаний, мы их подробно обсуждали на этой неделе с основателями проекта InveStory. Посмотрите.

• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •

Теперь, как и обещал, поделюсь занимательной статистикой по экспорту и импорту на фоне санкций.

В The New York Times опубликован большой аналитический материал о том, как изменился товарооборот России с другими странами с конца февраля.

Экспорт в относительных цифрах вырос в Индию (на 430%), Турцию (213%), Бразилию (166%), Бельгию (130%), Испанию (112%), Китай (98%), Нидерланды (74%), Японию (40%) и Германию (38%).

Импорт в Россию вырос из Турции (на 113%) и Китая (24%).

Сильнее всего официальные поставки в Россию сократились из стран ЕС, Великобритании, Японии и Южной Кореи.

Потери по импорту из Великобритании и ЕС не столь велики, поскольку в абсолютных цифрах объем торговли и так был не очень значительный.

К тому же, с ЕС не все так «однозначно». С конца февраля лишь 14 стран сократили импорт, 13 — нарастили. Если в начале года на ЕС приходилось 55% экспорта нашей нефти, то теперь — 29%. В свою очередь, если на Индию и Китай раньше приходилось 25% нефтяного экспорта, то сейчас — 55%.

Что самое интересное, совокупный экспорт в натуральных показателях (барр./сут.) даже немного вырос.

А тройка лидеров по товарообороту после 24 февраля выглядит так: Китай — $15 млрд (прирост на 64%), Турция — $6,2 млрд (прирост на 198%), Германия — $4,8 млрд (снижение на 3%).

• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •

«Газпром» продолжил размещение локальных облигаций, которые замещают его евробонды. Так, на этой неделе стали доступны бумаги на замену евробондам с погашением в 2028 году.

Что важно знать о замещающих облигациях.

Первое. Они позволяют получать доходность в долларах или евро, но сделки проводятся за рубли.

Второе. Санкционных рисков нет. По факту это российские бумаги.

Третье. Замещающие облигации торгуются на Мосбирже. Минимальная сумма покупки — 1000 долларов, евро или фунтов.

«Газпром» разместил уже четыре выпуска. Доходность по ним составляет от 6 до 8,6 процента.

Кроме того, замещающие облигации успели выпустить «Лукойл», ПИК, «Совкомфлот» и «Металлоинвест». В приложении БКС Мир инвестиций они отмечены  специальным логотипом с долларом. Добавляйте в избранное, чтобы отслеживать динамику и доходность.

В ближайшее время ожидается появление нескольких десятков новых выпусков от разных эмитентов.

Конкурс

Пока мы готовим для вас новую партию фирменных худи, решили разыграть книгу. Для участия в конкурсе в этот раз, нужно: подписаться на канал, поставить лайк этому выпуску и написать любой комментарий. Победителя мы определим случайным образом и отправим ему книгу. Все как обычно, с вас лайки — с нас подарки.

А еще БКС запустил крутую акцию. При открытии брокерского счета у нас, вы можете получить акций на сумму до 4000 ₽. Для этого нужно:

1. Впервые стать клиентом БКС и открыть брокерский счет по ссылке описании.

2. Пополнить счет в приложении БКС Мир инвестиций.

3. Купить любые ценные бумаги или валюту на сумму от 10 000 ₽ в течение 90 дней с даты открытия счета.

Готово! Подарочная акция до 4000 ₽ ваша. Если вы смотрите выпуски Без плохих новостей, но еще не стали нашим клиентом — отличный повод это исправить. Ссылка в описании.

Вы активно задаете вопросы в комментариях — спасибо вам за это. И отдельное спасибо тем, кто отмечает их хештэгом #БПН. Итак,

— Максим Шеин недавно разгромил отчеты экспертов про рост китайских акций. Вы того же мнения?

Компании с листингом на биржах материкового Китая за первые 3 квартала года показали рост чистой прибыли всего на 2,5% г/г и достигли 4,75 трлн юаней. Это $659 млрд. Выручка увеличилась на 8,5% г/г и составила 52,37 трлн юаней. Отдельно в III квартале рост финансовых показателей ожидаемо был самым слабым. Выручка и чистая прибыль увеличились всего на 7,09% г/г и 0,69% г/г соответственно.

Лучше всего себя показали компании из энергетического сектора, производители циклических товаров и e-commerce, а также телекомы. У последних с начала года особенно сильно выросли доходы от облачных вычислений и больших данных — на 127,6% г/г и 62,6% г/г. Выручка центров обработки данных увеличились на 14,3% г/г.

В IV квартале можно ждать более высоких темпов роста, но по итогам года они все равно будут скромными. Общий рост выручки компаний с листингом в Гонконге ожидается на уровне 6% г/г, чистой прибыли — в районе 3% г/г.

Несмотря на это рекомендации по акциям Sino Biopharmaceutical (1177), Xiaomi (1810), JD.com (9618), Alibaba (9988), Tencent (700) и WH Group (288) остаются актуальными. Можно продолжать удерживать позиции.

Главный риск — рост внутренней и геополитической напряженности.

— Какой потенциал у segezha group? И стоит ли ждать падения ее котировок?

Segezha — интересная инвестиционная история. По сути это единственная ликвидная бумага в целлюлозно-бумажной промышленности России. После ухода зарубежных игроков Segezha может стать одним из консолидаторов в секторе. Однако крупное расширение левериджа затрудняет значительный уровень задолженности (чистый долг 117 млрд руб.).

Еще нужно учесть, что Segezha страдает от санкций. Пришлось перенаправить продукцию с ряда исторических рынков на другие. Из-за подобных рисков и слабого прогноза на II полугодие наша рекомендация по бумагам — «Держать». Целевой ориентир — 6,4 рубля за акцию.

— Почему Лукойл не объявил дивиденды за 9 месяцев 2022, а только за часть?

Ну вот мы и дождались промежуточных дивидендов за 9 мес. 2 ноября совет директоров Лукойла рекомендовал выплатить 256 руб на акцию. Дата закрытия реестра 21 декабря 2022 года, а финальное решение будет принято на внеочередном собрании 6 декабря.

По цене 2 ноября дивидендная доходность составляет 5,4%. На прошлой неделе совет директоров ЛУКОЙЛА рекомендовал выплатить дивиденды из нераспределенной прибыли за 2021 г. в размере 537 руб. на акцию. Дата закрытия реестра совпадает с отсечкой по дивидендам за 9 месяцев 22 года.

Таким образом, общая сумма дивидендов составит 793 руб. на акцию. Суммарно это около 550 млрд руб. Текущая дивидендная доходность — 16,7%. В решении совета директоров сказано «по результатам 9 месяцев». Но в последние годы с такой формулировкой выплачивались дивиденды исходя из финансовых результатов I полугодия. Высока вероятность, что и сейчас дивиденды предполагаются из полугодовых результатов, а заработанные в III квартале могут быть выплачены позднее.

В рамках реинвестирования с учетом free-float на рынок в январе может вернуться около 50 млрд руб. С учетом снизившейся ликвидности это должно оказать ощутимую поддержку рынку.

В краткосрочной перспективе нельзя исключать сдержанной реакции в акциях на «фиксации по факту». В последние недели в бумаге мы видим высокую концентрацию спекулятивного капитала. На на средне- и долгосрочном горизонте ожидания по акциям ЛУКОЙЛа остаются умеренно позитивными.

— Что думаете насчет Алросы?

С начала года акции АЛРОСы находятся в нисходящем тренде, давление оказывает внешний фон. После старта торгов в марте снижение продолжилось из-за сильного рубля, а также санкционного давления.

Учитывая высокую стоимость сырья и важную роль компании на мировом рынке алмазов и бриллиантов, долгосрочные перспективы остаются умеренно позитивными.

По статистике, 60% всего мирового рынка ювелирных украшений приходится на Китай и Индию. При этом Индия в структуре выручки Алросы занимает третью строчку. Это позитивный фактор. Но для полноценного роста акциям требуется ослабление рубля. Компания должна начать публиковать отчеты, менеджмент должен начать делиться планами. Среднесрочной целью по бумагам мы видим диапазон в 90–100 руб.

С середины октября акции ММК, «Северстали» и НЛМК подорожали более чем на 40%. Цены росли синхронно, обороты были примерно равные. Это указывает на наличие одного или нескольких крупных игроков, которые по какой-то причине скупают бумаги черных металлургов. Фундаментальных причин для такого взлета не наблюдается. Металлурги сейчас переживают не лучшие время. Мы говорили об этом подробно в одном из прошлых выпусков.

• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •

Компания Positive Technologies на этой неделе рекордно отчиталась за 9 месяцев. Выручка взлетела на 115% год к году. Валовая рентабельность достигла исторического максимума в 91%, рентабельность по EBITDA — 55%. Чистая прибыль выросла аж в 32 раза. Но здесь, надо признать, в основном сыграл эффект низкой базы.

Не так давно представители Positive Technologies приходили к нам на канал БКС Live. Если вам интересна эта компания, советую посмотреть.

• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •

Яндекс тоже отчитался за третий квартал. Выручка выросла на 46%, скорректированная чистая прибыль — 5млрд рублей, в прошлом году было 1,3 млрд.

• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •

Депозитарные расписки Veon взлетели в начале торгов 2 ноября почти на 22%. Инвесторы радуются тому, что компания запустила продажу российского бизнеса — оператора «Вымпелком», которого все знают по розничному бренду «Билайн».

• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •

Мосбиржа не выплатит дивиденды за 2021 год. По крайней мере — в ближайшее время. Совет директоров вернется к этому вопросу уже в следующем году.

• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •

С 3 ноября СПБ Биржа прекращает торги бумагами Твиттера, который совсем недавно купил Илон Маск. Акционеры получат по $54,2 за каждую одну обыкновенную акцию.

В комментариях вы часто спрашиваете про китайский рынок. Что там происходит, чего ждать и куда инвестировать. Давайте разбираться.

Главное событие последнего времени — Си Цзиньпин переизбрался на третий срок. Гонконгские индексы на этой новости обновили минимумы с 2009 г. Почему? У инвесторов к политике Си Цзиньпина есть несколько серьезных вопросов.

Во-первых, Си Цзиньпин вроде как не планирует стимулировать экономику в целом и проблемный сектор недвижимости в частности.

Во-вторых, инвесторы боятся, что Китайские власти могут сохранить политику нулевой терпимости к COVID. Впрочем, на этой неделе, как я уже сказал, появились слухи о том, что государство все-таки откроет экономику в марте 2023 г. Индексы на этих слухах уже подросли.

В третьих, на съезде Коммунистической партии вновь прозвучали тезисы о политике «Всеобщего процветания». Это дает основания инвесторам ждать повышения налогов в Китае и НЕ ждать послаблений для технологического сектора.

Ну и наконец фактор Тайваня. Риторика в отношении Тайваня ужесточилась. Есть опасения дальнейшего ухудшения отношений между Китаем и США, в том числе в торговле.

При этом текущая оценка гонконгского фондового рынка находится на привлекательных (относительно исторических данных) значениях. Дальнейшая динамика акций будет зависеть от антиковидных решений и возможности стимулировать ключевые сектора экономики (в первую очередь речь о недвижимости).

Какие компании в этой ситуации выглядят привлекательно? Расскажу о двух.

Первая — Geely Automobile. Это один из крупнейших автоконцернов. В прошлом году на Geely пришлось около 6,6% всего рынка в Китае. Из-за пандемии, дефицита чипов и резкого роста стоимости сырья прибыль за первое полугодие снизилась, но качество Geely как бизнеса не упало. Компания развивает сегмент премиальных брендов, диверсифицирует линейку, разрабатывает электрокары и смарткары. Китайские аналитики ожидают роста выручки Geely на 33% г/г в 2022 г. Мы рассматриваем Geely как акции стоимости и возможную ставку на восстановление макроэкономики Китая при однозначно привлекательном характере бизнеса.

Вторая идея — Xinyi Solar Holdings. Это ведущий мировой разработчик и производитель стекла для солнечных панелей. Компания продолжает увеличивать производственные мощности. Аналитики ожидают роста продаж в этом году больше чем на 40%. Мы смотрим на бумаги Xinyi как на акции роста в развивающейся отрасли возобновляемой энергетики.

Кстати!

БКС первым среди российских брокеров позволил клиентам торговать азиатскими бумагами с плечом.

Для торговли с плечом уже доступны 19 акций. Список будет пополняться. Но уже сейчас в нем есть Geely, а также Alibaba, Baidu, WH Group и другие известные компании, которые мы регулярно обсуждаем на канале БКС Live.

Чтобы начать торговать с плечом, нужно пройти тест ЦБ. Это можно сделать прямо в приложении Мир инвестиций. Отвечаете правильно на четыре вопроса, идете в настройки — и нажимаете на кнопку «Необеспеченные сделки». Профит.

Если не пройдете тест с первого раза — ничего страшного. Просто повторите попытку.

Спрос на золото в третьем квартале был на 28% выше, чем год назад. В общей сложности продалась 1181 тонна. Основными покупателями были центральные банки развивающихся стран. Биржевые фонды золото наоборот продавали. В ближайшие месяцы цена будет держаться в диапазоне $1,6–1,7 тыс. за унцию, считают аналитики.

• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •

Брокеры начали предоставлять доступ к зарубежным рынкам в обход СПБ Биржи. БКС — не исключение. Мы тоже планируем до конца года дать своим клиентам возможность покупать иностранные бумаги через американский рынок. Будем держать вас в курсе.

• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •

Индекс S&P 500 за октябрь вырос на 8%. И на этом рост не закончился — по крайней мере так думают аналитики Morgan Stanley. По их оценкам, скоро индекс может дойти до 4150 пунктов. Акции будут расти, поскольку цикл повышения ставок ФРС близится к завершению.

• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •

Цены на газ в Европе опять падают. Сейчас ниже $1300 за тыс. кубометров. Аномально теплая погода по-прежнему сдерживает спрос и снижает опасения, что топлива этой зимой не хватит. Goldman Sachs предсказывает дальнейший обвал. В первом квартале следующего года газ может стоить на 30% дешевле, чем сейчас. Но когда хранилища опустеют, цены неизбежно пойдут вверх.

• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •

Мосбиржа запустила торги новыми валютами. С 31 октября можно купить киргизский сом и таджикский сомони. Правда, в первый день торгов сделок по этим парам не было.

В Еврозоне опять рекордная инфляция. В октябре потребительские цены выросли на 10,7% в годовом выражении. В сентябре рост был на 9,9%.

СПБ Биржа разблокирует часть иностранных ценных бумаг 7 ноября. До этого разблокировка планировалась на конец октября, тогда речь шла о 680 бумагах. В новом списке 674 позиции, в него не вошли Yandex, Ozon, Cian, HeadHunter, Softline Holding и X5 Retail Group.

В завершение выпуска — события, за которыми важно следить инвестору на следующей неделе.

8 ноября в США пройдут выборы в Конгресс. Долгожданное событие для рынков.

Из макростатистики выйдут отчеты по инфляции за октябрь — в России и США.

Роснефть проведет заседание совета директоров по дивидендам, а Детский мир и VK опубликуют свои результаты. Из американских компаний отчитаются Walt Disney, Occidental Petroleum и Activision Blizzard.

В пятницу, 11 ноября, в США День ветеранов — в этот день рынок акций будет открыт, а вот рынок бондов — закрыт. В этот же день в Китае пройдет День Холостяка, известный нам как день шоппинга.