Сбережения домохозяйств: как российские семьи предпочитают хранить накопления?

Сегодня существует несколько финансовых инструментов, используемых российскими семьями для сохранения накоплений. Однако экономические потрясения время от времени меняют структуру финансовых активов россиян. Как менялась модель сбережений домашних хозяйств в перовом полугодии 2022 г. и какие возможные изменения она может понести в будущем — в аналитическом обзоре Boomin.

В январе 2022 г. основными финансовыми инструментами в общем объеме активов домохозяйств в России были депозиты (их доля — 54,3%), наличная валюта (27,4%), котируемые акции, паи и акции инвестиционных фондов (12,4%), долговые ценные бумаги (4,5%), а также денежные средства на брокерских счетах (1,5%).

К июлю «расстановка сил» претерпела ряд изменений. Доля наличной валюты увеличилась на 1 п. п. до 28%, доля депозитных сбережений выросла на 3 п. п. до 57%, при этом доля вложений в акции и паи уменьшилась до 11%, а соотношение денежных средств на брокерских счетах и в долговых ценных бумагах осталось практически неизменным. В июле 2022 г. структура активов не поменялась.

В условиях стабилизации рынка ценных бумаг в III квартале 2022 г., долевое соотношение с большой вероятностью должно было вернуться к январском уровню, увеличив долю сбережений в котируемых акциях и акциях инвестиционных фондов до 12-13%. Но тут случилась частичная мобилизация, которая самым прямым образом отразилась на структуре сбережений домохозяйств, не позволив вложениям в ценные бумаги «вырваться» вперед.

По оценке экспертов, инвесторы, которые не могут спрогнозировать, как будет меняться ситуация в стране, предпочитают переходить на кэш. Вкладывать средства в ценные бумаги для них слишком рискованно. Поэтому долевое соотношение к концу 2022 г. с большой вероятностью останется на уровне послефевральских событий, когда объем сбережений на брокерских счетах пошел вниз.

Размер финансовых активов домохозяйств в июне 2022 г. в сравнении с январем сократился на 7% и составил 64,5 трлн рублей против 69,7 трлн рублей. Основная причина такого снижения заключается в отрицательной валютной переоценке, что привело к уменьшению объема сбережений. В сравнении с мартом 2022 г., когда рубль рекордно ослаб, что привело к росту стоимости иностранной валюты, сокращение финансовых активов в июне достигло 9%. На 5% сократился уровень денежных средств во II квартале 2022 г. в сравнении с предыдущим кварталом.

Падающую динамику накоплений домохозяйств можно также оценить с точки зрения сезонности, когда наибольший рост сбережений происходит в осенне-зимний период. В это время люди предпочитают копить на отпуск, образование и т. д., тогда как весной уровень потребления традиционно растет, накопленные сбережения уменьшаются.

В июле 2022 г. был зафиксирован небольшой рост (5%) финансовых активов домохозяйств. Тренд этот продолжился в августе и сентябре, пока не случилась частичная мобилизация. Отток населения, паника и напряженность в обществе, безусловно, сказываются на уровне доходов и сбережений россиян. Как предполагают эксперты Bloomberg, мобилизация может обернуться спадом экономики (ВВП) на 0,5 п. п. В конце сентября 2022 г. Минфин России в своем проекте основных направлений бюджетной, налоговой и таможенно-тарифной политики спрогнозировал уменьшении реальных располагаемых доходов населения на 2,2%. Тем самым размер финансовых активов домашних хозяйств во втором полугодии 2022 г. может остановиться на уровне 64-65 трлн рублей. Это на 6,8–7,2%. меньше уровня начала года.

Впрочем, в 2023 г. Минфин России прогнозирует рост реальных доходов на 1,6%. Можно прогнозировать, что желание населения увеличить накопления будет превалировать над необоснованными тратами. К тому же дотации, полученные мобилизованными гражданами, могут также положительно повлиять на общий уровень накоплений.

Наибольшими темпами в совокупности сбережений домохозяйств к июню 2022 г. (в сравнении с январем) сократились размеры денежных средств, хранящихся на брокерских счетах (-42%), в долговых ценных бумагах (-28%), в котируемых акциях и акциях инвестиционных фондов (-16%). Причины спада заключаются в волатильности на фондовом рынке, существенном удешевлении многих ценных бумаг, их «заморозке». При этом больше всего на отрицательную динамику повлиял отток иностранной валюты.

Больше всего сокращение сбережений затронуло нерезидентов: на 56% (до 454 млрд рублей) уменьшились денежные средства в долговые ценные бумаги, большой спад (-58%) показали и суммы вложений нерезидентов в котируемые акции. Размер вкладов в паи и акции инвестиционных фондов нерезидентов уменьшился с 362 млрд рублей, до 199 млрд рублей (-45%). Главным образом отток денежных средств нерезидентов связан с уменьшением объемов накоплений в иностранной валюте.

Отрицательная динамика поменяла свое направление в июле 2022 г.: +14% денежных средств на брокерских счетах в сравнении с предыдущим месяцем, +5% вложений в долговые ценные бумаги, двухпроцентный прирост показали котируемые акции и паи. Предположительно, такой курс сохранялся до конца III квартала 2022 г. После же событий, связанных с частичной мобилизаций и референдумами, инвесторы изменили свои приоритеты в пользу депозитов и наличных денежных средств. Напомним, 21 сентября торги завершились с падением индекса Мосбиржи на 8,84%.

Меньше всего под ударом оказались сбережения на депозитах и наличные денежные средства домохозяйств — в сравнении с январем 2022 г. размер депозитных сбережений уменьшился на 3% и составил 36,6 трлн рублей, сумма наличных в июне уменьшилась на 7%, до 17,77 трлн рублей. Предпочтение людей сохранить имеющиеся денежные средства оказалось одной из главных причин наименьших потерь — лучше иметь то, что есть, чем вложить в рискованные финансовые инструменты и потерять накопления. При этом сберегать наличные в рублях стали охотнее — +2%, в то время как накопления в иностранной валюте потеряли почти 24%.

Июль 2022 г. в полной мере отразил динамику первого полугодия: вложения в депозиты прибавили 5% в сравнении с предыдущим месяцем, в наличной валюте стали сберегать на 8% больше. Частичная мобилизация сыграла на руку в наличных и депозитных предпочтениях. Можно предположить, что к концу 2022 г. депозитные и наличные накопления могут прибавить до 10% от текущей величины.

Окончание срока действия депозитов с высокими процентными ставками повлияло на отток денежных средств домохозяйств со срочных депозитов на переводные депозиты в кредитных организациях. В июне 2022 г. в сравнении с предыдущим месяцем на переводные депозиты поступило 10,27 трлн рублей (+15%), при этом чистый отток со срочных депозитов как в рублях, так и в иностранной валюте составил 1,76 трлн рублей (-7%) в сравнении с маем 2022 г.

Динамика сохранится и в ближайшей перспективе. Согласно среднесрочному прогнозу Банка России, до конца 2022 г. ключевая ставка может вновь подняться до уровня 10,5–10,8% (хотя, на наш взгляд, такому прогнозу не суждено сбыться, ключевая ставка ЦБ уже снизилась до 7,5%), в 2023 г. ставка сократится на 2-4 п. п., до 6,5–8,5%, в 2024 году размер ключевой ставки может стабилизироваться на уровне 2021 г. и составить 6-7%. Ключевая ставка напрямую повлияет на уровень денежных средств на депозитах. Ввиду потенциального снижения ключевой ставки ЦБ и, как следствие, депозитной ставки можно спрогнозировать отток денежных средств со срочных депозитов. Динамика сохранится в ближайшей перспективе.

В сравнении с началом года доля вложений в иностранной валюте в июне 2022 г. снизилась на 9 п. п. и составила 20% от общего объема финансовых активов домашних хозяйств. Отрицательная динамика сохранится и во втором полугодии 2022 г.: интерес россиян к сбережениям в иностранной валюте будет и дальше снижаться из-за банковских комиссий за обслуживание валютных счетов, а также благодаря волатильности на валютном рынке. Октябрь 2022 г. уже встретил неким экономическим шоком после череды референдумов и частичной мобилизации: доллар США потерял больше 4 рублей в сравнении с августом, евро — почти 8 рублей. Снижение валютных накоплений подтверждается и опросом Всероссийского центра изучения общественного мнения (ВЦИОМ), по результатам которого большинство россиян (более 80%) не хотели бы иметь ни счет в зарубежном банке, ни наличную валюту.

В среднем по каждому из финансовых инструментов объемы сбережений в иностранной валюте в июне 2022 г. сократились в два раза в сравнении с началом года:

— на 46% меньше домашние хозяйства стали вкладывать иностранные валюту в срочные депозиты в кредитных организациях (6,94 трлн рублей против 3,78 трлн рублей);

— на 45% сократились объемы денежных средств в иностранной валюте на брокерских счетах, до 331 млрд рублей (хотя в целом россияне менее охотно стали хранить деньги у брокера после биржевых потрясений — как в рублях, так и в иностранной валюте);

— на 44% в среднем уменьшились вложения денежных средств в иностранной валюте в долговые ценные бумаги как резидентов, так и нерезидентов (1,55 трлн рублей против 753 млрд рублей);

— на 49% в среднем уменьшились объемы денежных средств, инвестируемые домохозяйствами в котируемые акции, паи и акции инвестиционных фондов, до 969 млрд рублей.

Конечно, существуют варианты сохранения накоплений путем вложения в альтернативную валюту — китайский юань (CNY), предпочтения в пользу которого хозяйства могут сделать из-за относительно высокой ликвидности, а также экономической и внешнеторговой значимости Китая. Текущая геополитическая ситуация, как считают экономисты, может поспособствовать еще более тесному сотрудничеству между Россией и Китаем. Однако есть и другая сторона медали, которая останавливает население скупать юани: геополитические риски, обусловленные противостоянием Китая и США, зависимость китайской экономики от экспорта и импорта сырья. Поэтому, на наш взгляд, хранение в иностранной валюте начнет исчерпывать себя до относительной стабилизации на геополитической арене, юань — не исключение.

Во втором полугодии 2022 г. ждать существенных изменений в структуре финансовых активов домохозяйств не стоит. Несмотря на, казалось бы, оживление публичного рынка в III квартале 2022 г., череда референдумов и частичная мобилизация не позволили домашним хозяйствам нивелировать свои инвестиционные страхи и вернуться к пополнению брокерских счетов и скупке ценных бумаг. 2023 г., по прогнозам Минфина, в случае относительной стабилизации геополитической ситуации (если это будет возможно) начнется с положительных результатов. Можно отметить несколько основных тенденций:

— объем наличных денежных средств может вырасти. Укрепление рубля снизит номинальную стоимость денежных средств в иностранной валюте, при этом в рублях наличные денежные средства могут несколько увеличиться за счет прогнозируемого роста реальных доходов населения к 2023 г. на 1,6%. На прирост наличных денег повлияют и обусловленные последними событиями опасения граждан сберегать свои накопления в ценных бумагах или брокерских счетах;

— уровень денежных средств на депозитных счетах в течение 2022 г. останется неизменным. При этом внутри депозитного рынка сохранится динамика оттока сбережений со срочных депозитов на переводные из-за прогнозируемого снижения ключевой ставки ЦБ и, как следствие, уменьшения ставки по вкладам;

— относительное восстановление рынка ценных бумаг в III квартале 2022 г. сменится снижением в последнем квартале текущего года вложений в долговые ценные бумаги и брокерские счета, при этом рынок акций будет выглядеть привлекательнее облигационного. За счет оттока иностранной валюты в первом полугодии 2022 г. и выхода с рынка части нерезидентов суммы накоплений на фондовом рынке будут ниже АППГ. На величину окажет влияние и волатильность на фондовом рынке. Восстановление долговых финансовых инструментов возможно в 2023 г. при стабилизации экономической обстановки в стране и поиске новых решений для допуска на биржу иностранных инвесторов.

Екатерина Шалина, финансовый аналитик портала Boomin.