ФРС бомбит стремительным ростом процентных ставок

Никто не ожидал, что Федеральная резервная система сможет быстро подавить инфляцию, но после семи месяцев стремительного роста процентных ставок центральный банк почти ничего не изменил.

Анализ данных по потребительским ценам за сентябрь, опубликованный в четверг, показывает, что сейчас мы не намного лучше, чем были в марте, когда ФРС начала агрессивное ужесточение денежно-кредитной политики.

Базовые цены, которые исключают нестабильные категории продуктов питания и энергоносителей и широко рассматриваются как более надежный барометр базовой инфляции, достигли 6,6% в годовом исчислении в сентябре — самого высокого уровня с 1982 года.

Сегодняшний отчет по инфляции стал настоящей катастрофой, что бы ни делали чиновники ФРС, это просто не работает. ФРС не оставляет своих планов по сдерживанию инфляции в экономике США любыми необходимыми средствами, предприняв массовые повышения процентных ставок в надежде снизить спрос на товары и услуги.

Так выглядит индекс цен производителей



Тем не менее, несмотря на повышение ставок с беспрецедентной скоростью, пока что есть мало признаков снижения цен. Тем не менее, ФРС полна решимости оставаться на своем пути, делая ставку на то, что сильный рынок труда США сможет выдержать стресс от повышение ставок.
Другими словами ФРС воспримет  отчет данных по потребительским ценам за сентябрь как разрешение оставаться агрессивным.

Более «горячий», чем ожидалось, отчет по инфляции, опубликованный в четверг, является последним крупным экономическим снимком, который политики ФРС рассмотрят перед своим следующим заседанием в начале ноября, и практически гарантирует еще одно повышение ставки на 0,75%.

«Немного боли’
Федеральная резервная система опирается на самое мощное оружие в своем арсенале для обеспечения ценовой стабильности: процентные ставки.

Это метод „кувалды“ для решения деликатной экономической головоломки.

Председатель ФРС Джером Пауэлл недавно признал, что широкое влияние повышения стоимости заимствований принесет “некоторую боль домашним хозяйствам и предприятиям” — эвфемистический намек на рост безработицы и возможную рецессию.

Причинять боль сейчас, а не позволять инфляции проникать в сознание потребителей, стало мантрой ФРС. В протоколе последнего заседания, опубликованном в среду, представители ФРС подчеркнули, что “стоимость принятия слишком незначительных мер для снижения инфляции, вероятно, перевесила стоимость принятия слишком больших мер”.
другими словами, ФРС скорее ввергнет экономику США в рецессию (и потенциально потянет за собой большую часть мировой экономики), чем попадет в инфляционный штопор. Но в то же время это означает, что потребители испытывают боль одновременно от высоких цен и высокой стоимости заимствований.

ФРС понимает, что этот тренд (по повышению ставок) может усугубиться потерей рабочих мест или “ослаблением рынка труда”, на языке ФРС.

ФРС считает, что сильный рынок труда способствовал инфляции, наряду с рядом факторов, находящихся далеко за пределами юрисдикции центрального банка, таких как сбои в цепочках поставок постковидного времени, корпорации, которые поддерживают высокие цены, даже когда их издержки снижаются. Вместо того, чтобы ходить по натянутому канату между ”мягкой посадкой» и рецессией ФРС сейчас сталкивается с возможностью подавления импульса к созданию рабочих мест в экономике, помимо простой перебалансировки рынка труда во имя укрощения инфляции.

Проигрывает ли ФРС борьбу с инфляцией?
Пока что это, конечно, не победа. Но последствия повышения ставок могут ощущаться в реальной экономике месяцами. Умеренность спроса из-за ужесточения денежно-кредитной политики (ДКП — далее) пока реализуется лишь частично. Наиболее чувствительно (кроме рынка труда) эта ДКП станет наиболее очевидна на рынке жилья. Ставки по ипотечным кредитам, на которые сильно влияет ключевая ставка ФРС, выросли более чем вдвое в этом году.

Средняя 30-летняя фиксированная ставка по ипотечным кредитам на этой неделе составила в среднем 6,9% — самый высокий показатель за последние 20 лет. Год назад этот показатель составлял чуть более 3%.

Станет ли снова новый «ипотечный кризис» проблемой для США, неизвестно, но по-прежнему видится в данных историю двух экономик. Сильный рост занятости и заработной платы поддерживает положительные балансы потребителей, в то время как сохраняющаяся инфляция, опасения рецессии и доступность жилья приводят к резкому снижению спроса на жилье.

Катастрофический отчет по индексу потребительских цен, опубликованный в четверг, подтверждает для экономистов и инвесторов реальность, которую миллионы американцев уже глубоко ощущают, поскольку они тратят больше своих доходов на предметы первой необходимости, такие как еда и жилье. Все больше и больше людей борются с инфляцией, полагаясь на кредитные карты, погашать которые становится все труднее по мере роста процентных ставок.

Повышение ставок ФРС, возможно, выиграло битву со снижением цен на основные сырьевые товары, но ФРС “проигрывает войну”, когда дело доходит до повышения цен в секторе услуг.

Вчерашний отчет по инфляции как никогда приближает экономику к рецессии в следующем году. Проблема инфляции эпохи постпандемии слишком сложна, чтобы ее можно было решить с помощью лишь методом повышения %-х ставок ФРС. Узкие места в цепочке поставок, нестабильный мировой энергетический рынок и безудержная корпоративная спекуляция не могут быть решены дополнительными повышениями ставок для сценария «мягкой просадки» экономического развития.