Акции Белуги привлекательны для покупки перед дивидендной отсечкой - Открытие Инвестиции

Компания BELUGA GROUP опубликовала в четверг, 6 октября, операционные результаты за III квартал и 9 месяцев 2022 года

За 9 месяцев 2022 г.:

Компания увеличила отгрузки на 8,4% г/г до 11,4 млн декалитров.
Продажи продукции собственного производства выросли на 6,2% до 9,5 млн декалитров.
Продажи продукции партнерских брендов выросли на 20,2% г/г до 1,96 млн декалитров.
Объем продаж собственной сети розничных магазинов «ВинЛаб» вырос на 55,7%.
Трафик увеличился на 38,6%, средний чек — на 12,4%.
Количество торговых точек к концу сентября превысило 1,25 тыс.

Наш взгляд на событие. Если комментировать результаты «Белуга групп» коротко, то можно отметить замедление динамики продаж в сегменте производства и дистрибуции на фоне ускорения розничного сегмента в III квартале текущего года. Напомним, что по итогам I полугодия общие отгрузки группы выросли на 13,6%, однако из-за санкций в июне—сентябре экспорт на рынки США, Европы и в магазины duty free был приостановлен.

В результате в отчетном периоде продажи собственных брендов снизились на 1,5%, до 3,27 млн декалитров, и рост продажи партнерских брендов на 6,6%, до 705,9 тыс. декалитров смог лишь компенсировать этот спад и не более. Как следствие, в III квартале общие отгрузки остались на уровне прошлогоднего показателя (3,97 млн декалитров). А вот результаты сети «ВинЛаб», которая сейчас является главным локомотивом роста финансовых показателей группы, безусловно, порадовали: после впечатляющего роста продаж на 33,8% за I полугодие по итогам 9 месяцев динамика ускорилась до 56%.

Что делать инвестору. Спекулятивный тезис. В начале недели мы указывали в соответствующих комментариях, что считаем акции компании привлекательными для покупки перед дивидендной отсечкой. 4 октября акционеры утвердили рекомендованные советом директоров дивиденды по итогам I полугодия 2022-го в размере 150 рублей на одну акцию. Чтобы попасть в дивиденды, акции необходимо купить до 11 октября 2022 года. Дивдоходность около 6%.

Инвестиционный тезис. Сохраняем позитивный взгляд на компанию и рекомендацию «покупать». Цель по бумаге — 4081 руб. Потенциал роста от уровня закрытия торгов в среду составляет 52,6%.

Павлов Алексей
«Открытие Инвестиции»

Позитивная конъюнктура.  Отмечаем позитивную рыночную конъюнктуру для компании. По данным Федеральной службы по регулированию алкогольного рынка («Росалкогольрегулироваие»), за 9 месяцев 2022 г. российская алкогольная отрасль произвела 137,9 млн дал продукции (кроме пива, пивных напитков, сидра, пуаре и медовухи), что на 12,3% больше, чем год назад. В сентябре по сравнению с августом производство выросло на 18%, до 19,9 млн дал.

Производство водки увеличилось на 8,8% до 58,2 млн дал (в сентябре к августу +22,7% до 8,2 млн дал).
Производство продукции коньячных заводов выросло на 18% до 6,3 млн дал (в сентябре к августу +14% до 746 тыс. дал).
Производство винодельческих предприятий выросло на 6% до 45 млн дал (в сентябре к августу +12,6% до 6,8 млн дал).

За апрель—сентябрь 2022 г.:

Розничная продажа алкогольной продукции +3% г/г до 105 млн дал
Розничная продажа водки +6,2% г/г до 37,5 млн дал
Розничная продажа коньяка +0,7% г/г до 5,6 млн дал

Рост доли премиальных продуктов собственного производства BELUGA GROUP позитивно сказывался на доходности. Тем не менее считаем позитивным тот факт, что компания в III квартале перезапустила продажу водочных брендов в среднеценовом сегменте («Зимняя Дорога» и «Старая Москва»), усилила среднеценовую категорию новинками в линейках «Беленькая», «Архангельская», PARKA.

Также напомним, что с целью борьбы с увеличением объемов контрафактной продукции, в конце сентября Минфин РФ предложил с 2023 года повысить минимальные цены на водку, бренди и коньяк. Согласно проекту приказа, размещенному на сайте проектов нормативных актов, минимальная розничная цена водки составит 281 рубль за 0,5 литра (сейчас 261 рубль, +7,7%), бренди — 375 рублей (сейчас 348 рублей, +7,7%), коньяка — 517 рублей за 0,5 литра (сейчас 480 рублей, +7,7%). Также ведомство предложило повысить минимальную розничную цену игристого вина с 169 до 239 руб. за бутылку.

Динамика акций. Акции BELU по состоянию на 16:25 мск, 6 октября, росли на 1,7% до 2719 руб. При этом индекс МосБиржи снижался на 0,2%, а потребительский сектор прибавлял около 1%. Поэтому бумага смотрелась в четверг лучше рынка и лучше сектора (доля «Белуги» в отраслевом индексе 5,4%).