Нефтегазовые компании: статьи проекта федерального бюджета не содержат сюрпризов - Синара

В том, что касается дополнительного налогообложения нефтегазового сектора, проект федерального бюджета и предложенные поправки в законодательство не сильно отличаются от публикаций в СМИ в начале прошлой недели («Коммерсантъ» от 20 сентября).

С Газпрома бюджет рассчитывает дополнительно получать по 50 млрд руб. ежемесячно (600 млрд руб. за 2023 г.) за счет повышенного НДПИ вместо предполагавшегося, как сообщал «Коммерсантъ», повышения экспортной пошлины на трубопроводный газ, что принесло бы в казну 578 млрд руб.

Оценка доходов федерального бюджета за счет сбора налогов с производителей СПГ уменьшена с 200 млрд руб. до 150 млрд руб. в 2023 г.

Согласно бюджетным проектировкам, повышение НДПИ для экспортеров газа принесет дополнительно 30,5 млрд руб., что сопоставимо с фигурировавшей в прессе суммой в 28 млрд руб. При этом источником дополнительных доходов станут российские потребители газа, а не его производители, так как 8,5%-ная индексация тарифов состоится уже в декабре 2022 г.

Нефтяные компании

Дополнительные налоговые сборы в 430 млрд руб. предполагается получить за счет повышения НДПИ и корректировки формулы бензинового демпфера. Насколько мы понимаем, повышение НДПИ и в этом случае заменит пересмотр экспортных пошлин.

Мы оцениваем новости как по большому счету нейтральные для котировок компаний нефтегазового сектора ввиду незначительной разницы с ранее попавшими в прессу цифрами. Что касается НОВАТЭКа, которому принадлежит проект «Ямал СПГ», то федеральный бюджет может получить меньше, чем ранее предполагалось. Теперь внимание рынка переместится к самим законам, касающимся изменений в налогообложении, так как параметры (цена на нефть, курс валюты и т. д.) определения налогов могут отличаться от прогнозов, заложенных в бюджет. По нашим расчетам, повышение налогов для нефтянки соответствует 7% суммарного показателя EBITDA пяти ведущих компаний сектора, а повышение с 15,5% до 32% ставки налога на прибыль проекта «Ямал СПГ» в течение трех лет обойдется НОВАТЭКу в 3% его справедливой стоимости.

Бахтин Кирилл
Мордовцев Василий
Синара ИБ