Рынок акций в России - это казино?

«Мы очень не хотим, чтобы фондовый рынок двигался в сторону казино»

М. Мамута, Руководитель Службы по защите прав потребителей и обеспечению доступности финансовых услуг Банка России.

Банк России (в простонародии ЦБ) очень бы не хотел, чтобы мы с вами именно так называли российский рынок ценных бумаг. Многие из вас знают меня как упоротого оптимиста и долгосрочного инвестора, не продавшего до сих пор ни единой акции, несмотря ни на что. Скажите мне год назад, что я буду писать статью с таким заголовком, и я бы не поверил! Но давайте по-честному: то, что происходит сейчас — никуда не годится. И вот вам 5 причин, которые превращают фондовый рынок в России в 2022 в лютое казино.

1). Отсутствие отчетности

Отчеты в полной мере как прежде публикуют разве что компании с иностранной регистрацией (например, Яндекс) и часть компаний со средней и малой капитализацией. К примеру, компания Белуга Групп отчиталась о том, что продажи водки выросли в 2022 году на 31%!

Голубые фишки, публикующие отчетность по МСФО, можно по пальцам пересчитать (Магнит). Такие компании как Газпром и Роснефть публикуют пресс-релиз с удобными для демонстрации показателями, не показывая всей картины. Банки Сбер и ВТБ вообще практически ничего не публикуют.

Что нам остается делать? Заниматься «инвестициями» на базе субъективных впечатлений. Это ничем не отличается от гадания на кофейной гуще и по сути своей это даже хуже чем казино — в казино хотя бы работает математика: теория игр, теория вероятности. А подобные «инвестиции» больше похожи на астрологию.

Российский рынок 0: 1 Казино

2). Инсайдерская торговля

Акции Газпрома являются наиболее популярными и ликвидными на российском рынке. После отключения всех нерезидентов, ежедневные объемы торгов снизились, но все равно составляли несколько миллиардов рублей в день. На август традиционно приходится пик сезона отпусков, и финансовый мир здесь не исключение. В среднем, в августе Газпромом всем участникам рынка удавалось наторговать на 2-4 миллиарда ₽ в день.

Но 29 августа не был типичным днем: вечером пришел некий тайный покупатель, выкупивший акции примерно на 1-2 млрд ₽ — именно на столько объемы превысили средние значения в предыдущие дни. Это подняло стоимость акций на 5% в этот день. Новостей никаких не было. А на следующий день, 30 августа, начались вообще странные дела. Объемы торгов превысили 22 млрд ₽, и также под вечер в «стакане» появился тайный покупатель с неприличными миллиардными объемами. В тот же день 30 августа уже через час после закрытия рынка вышла и новость, о которой знал «тайный покупатель»: совет директоров рекомендовал выплатить промежуточные дивиденды за половину 2022 года. Такое, кстати, происходит впервые, ведь ранее Газпром платил дивиденды только по итогам года. По утвержденной дивидендной политике также предусмотрены выплаты раз в год, и никаких промежуточных решений. Так что это действительно невозможно было предугадать.

К сожалению, Банк России, в обязанности которого помимо прочего входит борьба с подобными практиками, никак на этот счет официально не отреагировал. Впрочем, и неофициально тоже решено взять курс на полное игнорирование ситуации: как будто ничего не было. Так и получается: все участники рынка на это смотрели два дня и всё видели, а тот, кто очень не хочет превращения в казино — ничего не увидел.

Кстати, казино не заинтересовано в том, чтобы шулер обманывал честных посетителей и жестко пресекает подобные практики.

Российский рынок 0: 2 Казино

3). ННН: Недопуск Недружественных Нерезидентов

Понятное дело, что это ответная мера, и всё такое, но… Среди моих подписчиков есть, например, беларусы. И у некоторых из них (проживающих и работающих в РФ) были брокерские счета. Наша биржа заблокировала им все активы как нерезидентам наравне с остальными «басурманскими» клиентами. Сейчас потихоньку начинает открываться рынок для «дружественных» нерезидентов. И здесь я хотел бы обратить внимание на один неприятный факт: Мосбиржа переписывает правила допуска каждый день!

За две недели с момента объявления допуска (и за неделю фактического появления возможности покупать и продавать) правила поменялись 6 раз. Придя в казино, ты хотя бы можешь быть уверен в том, что правила покера не будут изменены 6 раз, пока ты за столом.

Российский рынок 0: 3 Казино

4). Кастодиальный риск Шрёдингера

Для меня, как и для многих других, открытием 2022 года стал следующий факт. Кастодиальный риск (риск блокировки бумаг на уровне депозитария) всегда существовал, и если инвестор о нем не знал и не закладывал этот риск в свою инвестиционную стратегию — то это сугубо его проблемы. Непосвященный читатель скажет: «но это же ваши проблемы, и это было очевидно!»

Но позвольте мне прояснить ситуацию. Дело в том, что существование этого риска скрывалось биржами и брокерами. Система хранения ценных бумаг — это всегда тайна за семью замками. СПБ Биржа никогда не раскрывала систему хранения ценных бумаг. Даже в случае соответствующих запросов, ответы не поступали. Брокеры также ничего вразумительного на этот счет сказать не могли, а в депозитарных брокерских отчетах информация не раскрывалась полностью — раскрывался только самый конечный депозитарий (депозитарий брокера). Оценить этот риск не представлялось возможным.

Я даже больше скажу: только в мае 2022 года, спустя 3 месяца после фактических блокировок, я узнал о том, что часть моих бумаг (небольшая часть, а у кого-то — очень большая), купленных через «Открытие Брокер», хранились (и до сих пор надежно хранятся) в Швейцарии! В депозитарии Credit Suisse. И достать их оттуда невозможно, т.к. Открытие находится под всеми санкциями мира.

До тех пор, пока профучастников не обяжут полностью раскрывать информацию о депозитарном хранении бумаг, оценивать этот риск не представляется возможным. Полное раскрытие невозможно без соответствующей законодательной базы.

В казино ты хотя бы точно знаешь, что обеспечивающие твои фишки деньги лежат в кассе на выходе из казино. В случае с российским фондовым рынком «касса» может оказаться в Швейцарии, и ты никогда об этом не узнаешь вплоть до появления проблем.

Российский рынок 0: 4 Казино

5). Решения совета директоров ничего не значат

Вопиющая ситуация, превращающая российский рынок в нечто худшее, чем казино, произошла в конце июня. Совет директоров Газпрома рекомендовал рекордные дивиденды за 2021 год. Это соответствовало утвержденной ранее дивидендной политике, акции сильно выросли, а у рынка была надежда на то, что здесь все-таки есть какие-то понятные правила. Но впоследствии главный акционер Газпрома решил отменить это решение. Думаете, главный акционер от этого что-то потерял? Нет, конечно! Эту прибыль за 2021 год решено было забрать через начисление налога. Так что основной акционер, который единолично может принимать решения, ничего не потерял. А проблемы мелких частных инвесторов — это сугубо их проблемы.

Так, российский рынок акций продемонстрировал главное правило работы: никаких правил нет.

Если казино в какой-то момент соберет все фишки со стола забираются в виде специального налога, то уже на следующий день в это казино никто не придет, а само заведение закроют по факту вопиющего действия, имеющего все признаки мошенничества.

Российский рынок 0: 5 Казино

Послесловие

Я бы попросил не сравнивать российский рынок с казино. Потому что для владельцев настоящих казино такое сравнение выглядит уничижительным.

Я также хочу, чтобы все занимающиеся инвестициями своих собственных сбережений (или планирующие заниматься) в инструменты фондового рынка в России знали о главном правиле: здесь нет никаких правил! Зато есть инсайдерская торговля, переписываемые на ходу условия, риски, о которых вам запрещено знать и прочие прелести «дикого Запада» (точнее, «дикого Востока»).

У меня нет идей, как Банк России в сложившихся обстоятельствах планирует возвращать доверие частного инвестора. Но судя по публичным заявлениям Михаила Мамуты, это является одной из ключевых целей регулятора. Что же, остается только пожелать ЦБ удачи, удача им ой как пригодится в вопросах возврата доверия с учетом перечисленных обстоятельств.

P.S.: Я продолжаю инвестировать в российские акции часть своих средств, имея ввиду специфику места, где я нахожусь. В этом моем действии все меньше рациональных соображений. Посмотрим, что из этого выйдет.

---
С уважением, Александр Елисеев aka Finindie
Блог в Телеграм: t.me/Finindie
Блог в YouTube: www.youtube.com/c/finindie