Razb0rka
Razb0rka личный блог
18 августа 2022, 12:11

RAZB0RKA отчета МЕЧЕЛ по РСБУ за 1 полугодие 2022 + узнаете что находится на 13-ой странице в 13-ой статье

 

Каждый 3-ий подписчик моего канала поучаствовал в опросе

RAZB0RKA отчета МЕЧЕЛ по РСБУ за 1 полугодие 2022 + узнаете что находится на 13-ой странице в 13-ой статье

В итоге, более 70% голосов было «ЗА»

Отдельный респект, 5-ти подписчикам которые голосовали за последний пункт

https://t.me/razb0rka

Прежде чем начну разбор, позвольте напомнить ЗНАМЕНАТЕЛЬНЫЕ даты из жизни компании и ее акционеров

25.07.08 -45%

«Сразу после открытия торгов ценные бумаги „Мечела“ потеряли более 45%.
Накануне, Путин на совещании по металлургии в Нижнем Новгороде резко раскритиковал „Мечел“, который в первом квартале поставлял сырье на экспорт по ценам вдвое ниже внутренних. Премьер так же пообещал отправить к Зюзину доктора:
«Конечно болезнь есть болезнь, но я думаю, что Игорь Владимирович должен как можно быстрее поправиться. Иначе к нему доктора придется послать и зачистить все эти проблемы»»

23.09.14 9 руб

«Днем падение превысело 38%, обновив новый исторический минимум 16,8 рубля за штуку; привилегированные акции компании подешевели на 16,6% — до 8,87 рубля за штуку

13.11.15 -41%

«За два часа до окончания торгов на Московской бирже акции «Мечела» стали стремительно падать, потеряв к закрытию 41,35%. Такого падения в истории компании еще не было. Капитализация «Мечела» на самом дне составляла всего $830 млн. Для сравнения: 30 мая 2008 года компания стоила $24 млрд»

25.10.16 +31%

«В лидерах роста 24 октября на Московской бирже стали акции «Мечела»: обыкновенные подорожали на 24,87%, привилегированные – на 30,96%. Капитализация компании достигла 76,7 млрд руб. Так дорого „Мечел“ не стоил с 2013 г»

07.09.21 +100%

«Акции «Мечела» менее чем за три недели подорожали вдвое на фоне роста цен на уголь в Азии. Только за один день 7 сентября стоимость обыкновенных акций компании на Московской бирже выросла на 22,3% к предыдущей торговой сессии, составив 178 руб. за штуку.
Привилегированные акции торговались по 277,4 руб. за бумагу (+9% за 7 сентября). Акции входящей в «Евраз» «Распадской» также прибавили в цене с середины августа более чем на 50%, 7 сентября достигнув отметки 404 руб. за бумагу.
Рост акций «Мечела» начался 20 августа и ускорился 27 августа, после публикации отчетности за первое полугодие по МСФО»

«Такое бывает раз в жизни...»

RAZB0RKA отчета МЕЧЕЛ по РСБУ за 1 полугодие 2022 + узнаете что находится на 13-ой странице в 13-ой статье

Самые «свежие» -30% случились совсем недавно в 2022 году

01.06.2022

«Совет директоров компании Мечел рекомендовал не выплачивать дивиденды по итогам 2021 года
Новость разочаровала инвесторов, которые днем ранее закладывали в котировки выплату дивидендов.
Привилегированные акции «Мечела» в моменте обвалились на 32,65%, до ₽143,25 за бумагу. Обыкновенные акции компании на минимуме теряли 7,5%, до ₽120,05»

График акций МЕЧЕЛ АП немой свидетель всех этих событий

RAZB0RKA отчета МЕЧЕЛ по РСБУ за 1 полугодие 2022 + узнаете что находится на 13-ой странице в 13-ой статье

Почему-то, глядя на график МЕЧЕЛа всплывает в голове вот такая картинка

RAZB0RKA отчета МЕЧЕЛ по РСБУ за 1 полугодие 2022 + узнаете что находится на 13-ой странице в 13-ой статье

И так, почему вчера в очередной раз упали акции МЕЧЕЛа?

Отчеты РСБУ дочерних компаний за 1 полугодие были опубликованы еще в Июле

И судя по ним, у МЕЧЕЛа должна была быть рекордная прибыль МСФО

Но вчера, компания неожидано заявила, что не будет публиковать отчет по МСФО

Акции отреагировали резким падением, АП -7% и АО -4%. Хотя, что такое -7% для МЕЧЕЛа — так мелочь

Почему же МСФО отчетность так важна для инвесторов МЕЧЕЛа?

Потому что, по дивидендной политике компании, размещенной на сайте компании, дивиденды расчитываются вот так:

RAZB0RKA отчета МЕЧЕЛ по РСБУ за 1 полугодие 2022 + узнаете что находится на 13-ой странице в 13-ой статьеНапишите в комментариях о чем вам говорит выражение лица мужчины по середине :)RAZB0RKA отчета МЕЧЕЛ по РСБУ за 1 полугодие 2022 + узнаете что находится на 13-ой странице в 13-ой статье

Вроде все просто!

1 марта 2022 вышла отчетность МСФО за 2021 год. Прибыль выросла на 9 872%

RAZB0RKA отчета МЕЧЕЛ по РСБУ за 1 полугодие 2022 + узнаете что находится на 13-ой странице в 13-ой статье

Берем 80 570 000 000 руб *20% / 138 756 915 АП = 116 руб или 16 млрд руб!

А какие дивиденды были ранее?

RAZB0RKA отчета МЕЧЕЛ по РСБУ за 1 полугодие 2022 + узнаете что находится на 13-ой странице в 13-ой статье

За все время существования префов и дивидендной политики, компания ВСЕГДА выплачивала дивиденд ровно 20% МСФО

Был длительный период с 2012 по 2015 год, когда МЕЧЕЛ платил на АП символические 0.05 руб. Но в тот период, у компании ни разу не было годовой чистой прибыли МСФО

Как выпомните, торги на ММВБ были остановлены с 26 февраля по 27 марта 2022 года, и рынок не мог «отыграть» новость о ФАНТАСТИЧЕСКОМ дивиденде!

Однако, когда 28 марта торги возобновились, цена МЕЧЕЛ АП за день снизилась на очередные 20%. Котировки упали с 209 руб на открытии, до 171 руб на закрытии

Подождите! Как при дивиденде в 116 руб, при цене в 209 руб акция вообще могла падать? Что, 50% дивидендная доходность ни кому не нужна?

А вот так. На рынке все возможно. Если помните, то открытие торгов после месячного перерыва на фоне СВО вообще было нервное

Если Вы дочитали до этого момента, у Вас вполне резонно может возникнуть следующий вопрос:

«Автор ты нас совсем запутал. В название RAZBORKI указан отчет РСБУ. Сам пишешь, что дивиденды из отчета МСФО.
Если дивиденд расчитывается по МСФО, то зачем нам ВООБЩЕ смотреть РСБУ отчетность?»
Когда уже ты приступишь к обещанному разбору отчета???

Терпение!

Для того чтобы найти ответ, нам сначала нужно изучить вот этот документ

RAZB0RKA отчета МЕЧЕЛ по РСБУ за 1 полугодие 2022 + узнаете что находится на 13-ой странице в 13-ой статье

Всего в документе 42 страницы, нам нужна страница страница №13 и статья №13

Вообще, я несуеверен, но может быть по этому компания не заплатила дивиденды?

RAZB0RKA отчета МЕЧЕЛ по РСБУ за 1 полугодие 2022 + узнаете что находится на 13-ой странице в 13-ой статьеRAZB0RKA отчета МЕЧЕЛ по РСБУ за 1 полугодие 2022 + узнаете что находится на 13-ой странице в 13-ой статьеRAZB0RKA отчета МЕЧЕЛ по РСБУ за 1 полугодие 2022 + узнаете что находится на 13-ой странице в 13-ой статье

Если перевести «юридический язык» на русский, то согласно ГЛАВНОМУ документу МЕЧЕЛа, дивиденды РАССЧИТЫВАЮТСЯ из прибыли МСФО, а ВЫПЛАЧИВАЮТСЯ из прибыли РСБУ

Это не «бурная» фантазия акционеров компании, это требование Федерального закона «Об акционерных обществах».

ВСЕ компании в России ВЫПЛАЧИВАЮТ дивиденды из полученной прибылиРСБУ за период (квартал/год) или в случае отсутствия прибыли, из НЧП на конец периода

Если прибыли и НЧП нет, то дивиденды выплачиваться не могут

Это наверное ВСЕ что нам нужно знать для того, чтобы понять почему МЕЧЕЛ не мог выплатить дивиденды за 2021 год

Прибыль РСБУ за 2021 составила 466 млн руб

RAZB0RKA отчета МЕЧЕЛ по РСБУ за 1 полугодие 2022 + узнаете что находится на 13-ой странице в 13-ой статье

Если откинуть обыкновенные акции, и поделить ВСЮ эту огромную прибыль ТОЛЬКО на префы

То мы получаем, 3.4 руб на акцию

На этом, второй раз можно было бы заканчивать обзор

Но давайте рассмотрим ФАНТАСТИЧЕСКИЙ сценарий, в котором компания отдала бы акционерам «последние штаны» все СЧА за вычетом уставного капитала

СЧА на момент проведения СД 01.06.22 составляли 8 867 млн руб, уставной капитал 5 550 млн руб

RAZB0RKA отчета МЕЧЕЛ по РСБУ за 1 полугодие 2022 + узнаете что находится на 13-ой странице в 13-ой статье

8,8 — 5,5 = 3,3 млрд руб

Или, 24 руб на акцию — как говорят в театре «Занавес!»

На мой взгляд, руководство МЕЧЕЛа поступило в полном соответствии с уставом, когда не рекомендовало выплачивать дивиденды

И так получается что РСБУ нам нужен, для того чтобы понимать как холдинг «поднимает» деньги с дочек что формирует ЧП, и какая НЧП сформировалась

А ведь были времена, когда прибыль на преф была больше 600 руб...

RAZB0RKA отчета МЕЧЕЛ по РСБУ за 1 полугодие 2022 + узнаете что находится на 13-ой странице в 13-ой статье

Капитал компании в 2008-2013 года составлял более 200 руб/акция

Но все это в прошлом… Капитала нет… долг остался

RAZB0RKA отчета МЕЧЕЛ по РСБУ за 1 полугодие 2022 + узнаете что находится на 13-ой странице в 13-ой статье

Почему так произошло? Долгое время % по долгу, были на МНОГО больше операционной прибыли и компания из года в год «проедала» свой капитал

RAZB0RKA отчета МЕЧЕЛ по РСБУ за 1 полугодие 2022 + узнаете что находится на 13-ой странице в 13-ой статье

В случае с Мечелом, приходится смотреть даже не капитал, а накопленную чистую прибыль (НЧП). НЧП в отрицательной зоне уже 17 кварталов подряд

RAZB0RKA отчета МЕЧЕЛ по РСБУ за 1 полугодие 2022 + узнаете что находится на 13-ой странице в 13-ой статье

Учитывая что НЧП отрицательная, приходится смотреть даже не на нее, а на НЧП прошлых лет (увеличил масштаб чтобы лучше видно было)

RAZB0RKA отчета МЕЧЕЛ по РСБУ за 1 полугодие 2022 + узнаете что находится на 13-ой странице в 13-ой статье

На конец 2кв 2022 года, НЧП прошлых лет за вычетом уставного капитала составляла 17 руб/преф

В принципе, 17 руб/преф — это все что нам нужно было узнать из РСБУ 2-го квартала

Обзор закончен!

До конца года, у руководства компании есть еще 4-е месяца, чтобы «поднять» из дочек дивиденды, материальную помощь и сформировать прибыль

Будет это делать руководство или нет — мы увидим с вами в отчете РСБУ за 3кв и 4кв 2022 года

И посчитаем, на что может расчитывать акционер

Очень жаль, что компания отказалась от публикации МСФО за 1 полугодие

Сильный отчет мог поддержать котировки и дать нам информацию о реальном положении бизнеса

Надеюсь, что обзор вам понравился и был полезен

Буду рад Вашим комментариями и «плюсам» в Телеграмме и здесь на Smart-lab

Как обычно, все выводы вы делаете сами

Подписывайся на:

мой канал в телеграмме https://t.me/razb0rka

блог на Smart-lab https://smart-lab.ru/my/Razb0rka/

14 Комментариев
  • vodila_kamaza
    18 августа 2022, 12:33
    Спасибо шеф! ждем еще раZборок ) 
  • Eugene Bright
    18 августа 2022, 13:11
    Логичный итог замещения собственного капитала заёмным. Увы, это общий подход всех «эффективных собственников» сегодня. Поголовно всех!
      • Eugene Bright
        18 августа 2022, 13:36
        Razb0rka, не хочу вас обидеть невзначай (ибо Ваши «разборки» очень любопытны), но тут как раз тот случай, когда «за деревьями леса не видать». Газпромовский баланс нужно рассматривать совместно с балансом (бюджетом) правительства РФ. Особо интересно будет проанализировать консолидированные чистые активы на 1 непонятно пока какую-то «акцию». Особенно в разрезе ЗВР и санкционных рисков как реализованных, так и еще нет.
          • Eugene Bright
            18 августа 2022, 14:15
            Razb0rka, я не клиент VK и «телеги», поэтому не знаю, что там есть. Про статистику и отчетность — попадание 200%. Тем более, что (sic!) сам изучал такую же долгие годы. Профессия, знаете ли...
            А заказать — запросто! Вот уже лет 5 банкротству АК Трансаэро. До сих пор никак не могут завершить процедуру ликвидации. Очередное «Объявить перерыв в судебном заседании (ст.163 АПК)
            В ответ на Ходатайство (заявление) (08.12.2021) от ООО „БЮРО НЕЗАВИСИМОЙ ЭКСПЕРТИЗЫ “ВЕРСИЯ», Дата и время судебного заседания 23.08.2022, 12:45, 2007".
            Смысл анализа на «Разборке»: сравнить финансовую состоятельность Аэрофлота и Трансаэро дабы ответить на вопрос об искусственности банкротства TAER. «Сказка — ложь, да в ней намек...» )))
              • Eugene Bright
                18 августа 2022, 14:49
                Razb0rka, ))) давно поставил! 2 балла пошли в зачет, увеличив его с 7 до 9.
                А Аэрофлот отдельно, действительно, не интересен. )))
    • Jeeves
      18 августа 2022, 14:57
      Razb0rka, перевод с юридического на русский и последние малиновые штаны компании порадовали. Спасибо 
    • vodila_kamaza
      18 августа 2022, 16:00
      Razb0rka, заказываю Сургут\Русская аквакультура\МТС 

Активные форумы
Что сейчас обсуждают

Старый дизайн
Старый
дизайн