Ожидаем слабых финансовых результатов VK за 2 квартал 2022 года - Синара

VK: в 2К22 ожидаем умеренного роста выручки и снижения рентабельности

Завтра VK опубликует финансовые результаты за 2К22. Поскольку операционные условия остаются сложными, мы ожидаем умеренного роста выручки и снижения рентабельности. В частности, согласно нашим прогнозам, совокупная сегментная выручка должна увеличиться на 6% г/г до 31,7 млрд руб., а EBITDA — снизиться на 36% г/г до 4,2 млрд руб. Это предполагает сокращение рентабельности по EBITDA на 8,8 п. п. по отношению к 2К21, до 13,4

Ожидаем, что выручка компании от онлайн-рекламы вырастет на 11% г/г до 12,5 млрд руб., несмотря на общее давление на рекламный рынок: российские игроки выиграли от ухода или прекращения монетизации в России некоторых глобальных онлайн-платформ. По нашим оценкам, выручка от MMO-игр должна сократиться на 1% г/г до 9,4 млрд руб., поскольку на сегмент негативно повлияло укрепление рубля и задержка запуска новых игр. Также прогнозируем увеличение пользовательских платежей за социальные сервисы (Community IVAS) на 4% г/г до 4,6 млрд руб. и выручки от сегмента образовательных технологий на 2% г/г до 2,2 млрд руб. Операционные расходы VK за вычетом износа и амортизации должны составить 27,5 млрд руб., в том числе 9,9 млрд руб. — расходы на персонал.

Мы ожидаем достаточно слабых финансовых результатов за 2К22 в связи с макроэкономическими и операционными сложностями. Ситуация с правами на досрочное погашение конвертируемых облигаций компании остается фактором риска, хотя возможна поддержка со стороны государства. В силу большого числа неизвестных мы в данный момент пересматриваем нашу модель и рейтинг по VK.

Белов Константин
Синара ИБ