Российский рынок акций и допуск нерезидентов

Российский фондовый рынок в пятницу снижается на 3%. Падение могли спровоцировать продажи в ожидании допуска нерезидентов из «дружественных» стран — Московская Биржа планирует допустить их к торгам 8 августа, то есть уже в следующий понедельник. При этом спрогнозировать, как много нерезидентов реально начнут продавать бумаги, когда смогут вернуться к торгам, невозможно: мы не знаем, как много бумаг они держат. Не стоит забывать и о том, что нерезиденты смогут торговать в две стороны, и не исключено, что у кого- то из них перевесит желание увеличить экспозицию на недорогой российский рынок. То есть в действительности оценить, насколько для рынка «опасно» возвращение нерезидентов, невозможно, но, конечно, сама по себе эта информация оказывает на него влияние. Тем более что рынок сейчас «тонкий» и почти 80% торгов приходится на частных инвесторов, многие из которых подвержены влиянию телеграм-каналов и пр.

Тем не менее к концу года мы можем увидеть движение рынка вверх: нерезиденты, которые захотят продать бумаги, к этому времени уже уйдут, а вместо них на рынок могут прийти деньги из коротких депозитов по повышенным ставкам, которые открывались весной и будут истекать в сентябре. Две трети компаний могут вернуться к выплате дивидендов, после того как проведут редомициляцию в Россию.

Некоторым компаниям сейчас также нужно направить деньги на выкуп еврооблигаций, чтобы избежать претензий по поводу поставляемого сырья или иностранных активов в том случае, если платежи по облигациям будут заморожены. Так, ЛУКОЙЛ по результатам прошлого года должен был направить на выплату дивидендов около $6 млрд, что примерно сопоставимо с суммой облигаций, которые он на днях предложил выкупить ($6,3 млрд). При этом для компании погашение долга с дисконтом — это хорошая история, и после этого ЛУКОЙЛ вполне может возобновить выплату дивидендов: в первом полугодии компания заработала около $10 млрд прибыли по РСБУ, а эта отчетность еще не учитывает результата европейских нефтеперерабатывающих заводов. По нашим оценкам, благодаря скачку спреда на переработку (с $5 до $40–50) они могли заработать $1,5–2 млрд за полгода. То есть в перспективе компания сможет вернуться к выплатам дивидендов, потому что у нее не так много возможностей для использования этих средств.

Если же говорить о снижении цен на нефть, то здесь важно понимать, что ситуация на спотовом рынке нефти и рынке фьючерсов очень различается. Да, спекулянты, возможно, опасаются снижения спроса на нефть из-за замедления экономики, что и привело к снижению котировок фьючерсов. Но в то же время Саудовская Аравия вчера сообщила о том, что на спотовом рынке она продает нефть на $10 за баррель дороже бенчмарка. Это говорит о том, что в моменте на рынке, наоборот, чувствуется нехватка предложения.

Мы инвестируем в российский рынок акций через БПИФ Альфа-Капитал Управляемые российские акции (тикер на бирже AKME).