Взгляд на российский рынок акций – 4к12: цепляясь за циклическое дно - ВТБ

Наш комментарий. В январе–сентябре 2012 года индекс РТС колебался
в пределах широкого диапазона значений, центром которого является отметка
в 1500 пунктов. В последние недели индекс находится вблизи этой отметки.
Ускорение мирового ВВП в 2013 году, более предсказуемая
макроэкономическая и структурная политика правительства России, прогресс
в процессе оптимизации инфраструктуры финансовых рынков и повышение
дивидендных выплат означают, что вероятность прорыва за пределы диапазона
сейчас увеличивается.
Мы по-прежнему полагаем, что 2012 год окажется периодом минимальных
значений в текущем цикле роста мировой экономики. Учитывая, что российский
рынок имеет высокий бета-коэффициент, мы ожидаем, что он опередит и
развивающиеся, и развитые рынки на этапе роста.
Начало работы Центрального депозитария (по-видимому, в ноябре) в сочетании
с возможностью проведения сделок по ОФЗ через Euroclear способствуют
дальнейшему снижению доходности локальных бумаг и уменьшат стоимость
капитала. Оба события должны ощутимо повлиять на котировки российских
компаний.
По нашей оценке, в 4к12 индекс РТС вновь протестирует максимумы 2012 года
(около 1750 пунктов), а в конце 2013 года достигнет отметки в 2000 пунктов,
драйверами роста станут повышение дивидендных выплат и качества
корпоративного управления в государственных компаниях.
Мы отдаем предпочтение экспортерам перед компаниями, работающими
на внутреннем рынке. Больше всего нам нравятся «Лукойл», «Газпром нефть»,
«Транснефть» (прив.), НЛМК, ENRC, Polyus Gold, «Мостотрест» и МТС
(локальные акции).