Какое вознаграждение дают акции Ahold Delhaize?
АКЦИИ КОМПАНИИ AHOLD DELHAIZE
На прошлой неделе мы проанализировали акции компании Jerónimo Martins, которая владеет сетью продуктовых магазинов в Португалии, Польше и Колумбии:
Тогда мы написали, что Португальский бренд Pingo Doce принадлежит Jerónimo Martins лишь на 51%. Остальная часть принадлежит компании Ahold Delhaize, чьи акции мы сегодня и проанализируем.
ЧТО ТАКОЕ AHOLD DELHAIZE?
Ahold Delhaize – это группа, владеющая большим количеством различных торговых сетей по всему миру. Она оперирует в США, Бельгии, Голландии, Венгрии, Чехии, Румынии, Сербии, Греции, Португалии и Индонезии.
В США под брендами Food Lion, Stop and Shop, The Giant Company, Hannaford, Giant и freshdirect:
В Европе под брендами Albert Heijn, bol.com, etos, Gall and Gall, Delhaize, albert…
…а также Alfa Beta Vassilopoulos, Mega Image и Delhaize Serbia:
Помимо собственных брендов, Ahold Delhaize частично владеет португальской Jerónimo Martins и индонезийской Super Indo:
Всего 19 брендов находятся под эгидой Ahold Delhaize. Здесь и продуктовые сети, и ликёрные, и аптечные. Всего в США оперирует 2.048 магазинов, в Европе их количество 5.404. Брендами пользуются 55 миллионов посетителей каждую неделю. Большая часть физической выручки генерируется в США, а онлайн в Европе:
Стоит отметить, что Ahold Delhaize появилась из-за слияния двух компаний, Ahold и Delhaize, соответственно:
2. МАЖОРИТАРНЫЕ АКЦИОНЕРЫ
Самым крупным акционером является BlackRock…
…и среди мажоритарных акционеров, инсайдеров нет.
3. ИСТОРИЧЕСКИЙ КОНТЕКСТ
Акции Ahold Delhaize можно приобрести на разных биржах в Европе, а также на внебиржевом рынке в США. Сегодня мы используем данные представленные на американском рынке в связи с тем, что большая выручки генерируется в США.
Цена акций имеет довольно непрямолинейное развитие:
Акционеры, купившие акции между 1996г. и 2002г., всё ещё теряют деньги. Отчеты, начиная с 2011г., доступны на сайте.
4. РЫНОЧНАЯ КАПИТАЛИЗАЦИЯ И КОЛИЧЕСТВО АКЦИЙ
Цена депозитарных расписок в США, которые работают так же, как и обыкновенные акции, сейчас составляет $26,4. Каждая депозитарная расписка равна одной акции. При 998,4 миллиона акций…
…рыночная капитализация составляет $26.357 М:
5. ВЫРУЧКА
На протяжении последних 23 лет, среднегодовой темп роста выручки составляет 4,3% в то время, как за последние 15 лет равен 5,8%:
В начале века у компании Ahold были проблемы, связанные с бухгалтерским учетом…
…а также с очень большим финансовым долгом:
Данные по мультипликатору PSR доступны лишь с 2009г. и как можно увидеть, мультипликатор PS постоянно находится ниже 0,5:
6. ЧИСТАЯ ПРИБЫЛЬ
Ahold Delhaize имеет довольно внушительную чистую прибыль и за последние 23 года оказалась убыточной лишь в двух годах. Убыток был зафиксирован в 2002г. и в 2003г.:
Чистая прибыль в 2007 и 2013гг. выбивается из средних значений, что касается операционной прибыли, ситуация такова:
Как мы видим, с операционной точки зрения, никаких улучшений в 2007 и 2013гг. не было.
График мультипликатора PE таков:
Аналитики прогнозируют стагнацию чистой прибыли в течение следующих 3 лет и поэтому Ahold Delhaize торгуется с относительно низким PE. В случае если чистая прибыль превзойдет прогнозы аналитиков, вероятнее всего, что акции вырастут до мультипликатора PE в размере 16 – 17.
7. РЕНТАБЕЛЬНОСТИ
Мы уже писали, что среди продуктовых ретейлеров идёт борьба за долю на рынке за счет снижения цен на товары. Давайте проанализируем ситуацию с рентабельностью Ahold Delhaize:
Можно увидеть, что рентабельности сокращались до 2016г., но после слияния Ahold и Delhaize в 2015г., рентабельности начали увеличиваться. Рентабельности выше, чем у Natural Grocers, что объясняется разницей в размере компаний, но ниже чем у Jerónimo Martins.
8. БАЛАНС
На балансе имеется 3.746 M€ денежных средств, 12.986 М€ нематериальных активов в то время, как весь актив оценен в 47.415 М€. Краткосрочных кредитов сейчас на 1.956 M€, а долгосрочных на 4.640 М€. Помимо этих пассивов, есть, конечно, и аренды, и кредиты поставщиков.
Чистый финансовый долг компании равен 2.850 М€. EBITDA в 2021г. был равен 6.335 М€, а это значит, что чистый долг/EBITDA ниже 1. Углублять данный показатель стоит, когда он выше 3, а сейчас, с финансовой точки зрения, компания чувствует себя хорошо.
Стоит отметить, что помимо финансового долга, есть рубрика «пенсии и другие выплаты по окончанию трудовой деятельности» в размере 1.127 М€.
9. МУЛЬТИПЛИКАТОР EBITDA
Так же как и операционная прибыль, EBITDA имеет более равномерное развитие, нежели чистая прибыль:
Что касается мультипликатора Enterprise Value / EBITDA, ситуация такова:
10. ДИВИДЕНДЫ
Дивиденды выплачиваются на протяжении десятков лет…
…хотя и не выплачивались в период с 2003 по 2008г. Историческая дивидендная доходность такова:
Помимо дивидендов, компания выкупает акции. Давайте взглянем на доход акционеров, учитывая выкуп акций и выплату дивидендов:
11. АКЦИИ AHOLD DELHAIZE – РАЗВИТИЕ
Прогнозы аналитиков на следующие года таковы:
При цене в 26,16€ получаем PER22 равный 12 и PER24 равный 10,6. Как мы уже писали ранее, компания торгуется с низкими мультипликаторами из-за того, что аналитики прогнозируют очень скромный рост до 2024г.
Руководство компании указывает, что чистая прибыль на акцию останется на уровне 2021г. и планирует выплатить 40%-50% чистой прибыли в виде дивидендов, а также выкупить 1.000 M€ собственных акций. Таким образом, подтверждая предыдущие прогнозы аналитиков.
12. АКЦИИ AHOLD DELHAIZE – ИТОГ
Ahold Delhaize торгуется по справедливым ценам и справедливо вознаграждает своих акционеров с помощью выплаты дивидендов и выкупа акций. При нынешних обстоятельствах цена нам кажется корректной. В будущем, или же перед инвестированием, необходимо углубиться в историю компания после слияния Ahold и Delhaize.
Disclaimer
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Данная публикация предназначена исключительно для информационных и образовательных целей и не должна быть интерпретирована как рекомендация по покупке или продаже акций.
Если вы интерпретируете данную публикацию как рекомендацию, примите во внимание, что она носит общий характер и может быть не предназначена для вашего профиля риска, который является уникальным. Ваше финансовое состояние не было учтено Автором данного анализа, Автор не знаком с профилем риска и не знаком с целями каждого Подписчика investorywallstreet.
Если вам необходимы индивидуальные инвестиционные рекомендации вы должны обратитесь к аккредитованным и разрешённым специалистам CMVM (Comissão do Mercado de Valores Mobiliários) или Банка России.
Investorywallstreet и его команда не несут никакой ответственности за возможные потери или доходы вытекающие от использование информации, которая содержится в данной публикации.
Данная публикация являться интеллектуальной собственностью BBTOP20 – Produção de Conteúdos, Lda и предназначена для подписчиков сайта investorywallstreet. Информация и мнения, входящие в данную публикацию, конфиденциальны. Копирование, распространение, перепечатка или иное использование материала, целиком или частично, не допускается без письменного разрешения.
Ознакомьтесь с полным Disclaimer сайта investorywallstreet.
