05 июля 2022, 15:10

Рейтинг ПАО "Аэрофлот" - 2021

2022 год для экономики России начался не очень оптимистично. Из-за введённых, относительно России, санкций пострадают абсолютно все российские компании, независимо от того, попали они конкретно под санкции, или нет. Поэтому, чтобы правильно оценить инвестиционный риск, необходимо знать, в каком финансовом состоянии компания подошла к экономическому кризису. Только оценив прочность финансового фундамента компании, можно принять единственно верное решение о входе, или выходе из бумаг. ПАО «Аэрофлот» одно из первых предприятий, которое опубликовало отчётность за 2021 год. Теперь у нас есть возможность оценить реальное финансовое состояние компании, а также понять, понадобится ли ей государственная поддержка в сложившихся экономических условиях.

Общие сведения

ИНН: 7712040126

Полное наименование юридического лица: Публичное акционерное общество «Аэрофлот»

ОКВЭД: 51.10.1 — Перевозка воздушным пассажирским транспортом, подчиняющимся расписанию

Сектор рынка по ОКВЭД: Деятельность воздушного и космического транспорта

Официальный сайт компании

Карточка предприятия на Яндексе и отзывы о компании

Все выводы о финансовом состоянии предприятия действительны на момент составления бухгалтерского баланса (РСБУ).

❗ Политика предоставления информации

Финансовое состояние ПАО «Аэрофлот»

Финансовое состояние и финансовая устойчивость предприятия — два важных коррелирующих параметра. Линии должны находиться как можно ближе друг к другу и «смотреть» в одном направлении. Чем выше разница, тем выше риск.

Динамика финансового состояния и финансовой устойчивости

Рост уровня финансового состояние к концу отчётного периода составил — 15%, рост уровня финансовой устойчивости — 4%. Сбалансированность финансовых показателей улучшилась.

Уровень финансового состояния

Финансовое состояние — 48 баллов, минимально-допустимого уровня. Финансовое положение с преобладанием заёмных средств.

Уровень финансовой устойчивости

Финансовая устойчивость — 60 баллов. Умеренный риск банкротства. Возможны трудности по погашению текущих обязательств.

Платёжеспособность

Коэффициент общей платёжеспособности отражает возможность предприятия погасить все свои обязательства за счёт всех своих активов. Минимальное значение — 1.0

Динамика платёжеспособности ПАО «Аэрофлот»

Платёжеспособность предприятия на конец отчётного периода — 0.8. Снижение платёжеспособности за отчётный период — 5%.

Финансовые результаты

Под долгом предприятия подразумевается весь заёмный капитал на конец отчётного периода. Идеальное положение дохода к долгу на графике: долг падает — доход растёт; доход выше долга.

Динамика доходов и долгов ПАО «Аэрофлот»

За отчётный период, доход предприятия составил 428 млрд рублей.

Заёмный капитал к концу периода вырос на 18% и составил 247 млрд рублей.

Финансовые результаты

Чистая прибыль

Кривая чистой прибыли должна быть, как можно ближе к трендовой линии. Направление трендовой линии и чистой прибыли — вверх.

Динамика чистой прибыли ПАО «Аэрофлот»

Чистая прибыль предприятия нестабильна и имеет тенденцию к снижению. Рост чистой прибыли за отчётный период составил — 53%, но предприятие по-прежнему убыточное.

Эффективность

Динамика общей эффективности

Общая эффективность предприятия — низкая.

Уровень общей эффективности

Общая оценка эффективности предприятия — 0 баллов. Предприятие абсолютно неэффективное.

Инвестиционный риск

Уровень инвестиционного риска ПАО «Аэрофлот»

Уровень инвестиционного риска — умеренный. Доля облигаций ПАО «Аэрофлот», от общей доли активов инвестиционного портфеля, может достигать2.71%

Облигации ПАО «Аэрофлот»

На фондовом рынке, предприятие представлено следующими облигациями:

наименование — доходность эф./купон., %

Аэрофлот-П01-БО-01 — 15.5/8.35

Общий облигационный долг: 24.65 млрд рублей
Средняя доходность эф./купон., %: 15.5/8.35

Денежные потоки ПАО «Аэрофлот»

Показатели денежных потоков за отчётный период:

Операционный — отрицательный — 54.8 млрд рублей
Инвестиционный — положительный — 6.93 млрд рублей
Финансовый — отрицательный — 3.16 млрд рублей
Совокупный: — отрицательный — 51.11 млрд рублей

Денежные потоки ПАО «Аэрофлот»

Кредитоспособность ПАО «Аэрофлот»

Уровень кредитоспособности ЛИСП

Уровень кредитоспособности (УКС) компании определяется её классом.

1-й класс — 1.00-1.10 — кредитование не вызывает сомнений
✔2-й класс — 1.11-2.40 — требуется взвешенное решение при кредитовании
3-й класс — 2.41-3.00 — кредитование связано с повышенным риском.

Рейтинг ПАО «Аэрофлот»

Рейтинг компании напрямую зависит от уровня инвестиционного риска. Инвестиционный риск рассчитан по авторской методике «Скоринговая модель финансового анализа коммерческих предприятий «ЛИСП» и прошёл двухгодичную апробацию на финансовых показателях российских компаний.

Рейтинг ЛИСП

На основании рассчитанных коэффициентов финансового состояния предприятия, по итогам 2021 финансового года, ПАО «Аэрофлот» был присвоен рейтинг ЛИСП на уровне rlBB по национальной шкале.

Рейтинг-статистика с 2017 по 2018 гг.

Динамика изменений рейтинга

Рейтинг от «АКРА»: нет
Рейтинг от «Эксперт РА»: ruAA-
Кредитный скоринг Интерфакса: нет
Индекс Финансового Риска RusBonds:49
Индекс Платежной Дисциплины RusBonds: 83
Индекс Должной Осмотрительности RusBonds:1

Экспертное заключение

❗ ПАО «Аэрофлот» — умеренно рискованное, значительно закредитованное, частично неликвидное, абсолютно неэффективное и убыточное предприятие.
В отчётном периоде компания сработала чуть лучше, чем в 2020-м относительно чистой прибыли. 45 млрд рублей убытков конечно лучше чем 96, но тем не менее легче от этого не становится. Убыток он и в Африке убыток. Относительно низкий (умеренный) инвестиционный риск обусловлен высокой долей внеоборотных и оборотных активов. То есть «бумажное» финансовое состояние компании компенсирует её убытки. Так убыток за 2021 год компенсируется дебиторской задолженностью почти в двукратном размере. Именно поэтому предприятие умеренно рискованное, хотя по факту инвестиционный риск несколько выше расчётного.
Заёмный капитал компании превышает собственный в 15.68 раз и долг растёт. При этом собственный капитал за 2 последних года сократился с 81 млрд рублей до 16 млрд. Половина всех долгов, это текущие обязательства. По срочным обязательствам у компании недостаточно ликвидности на сумму 27 млрд рублей. Однако на горизонте до одного года, этот недостаток может быть полностью компенсирован, как дебиторской задолженностью, так и операционной деятельностью компании.
Операционный денежный поток отрицательный. Как было сказано выше, основная проблема в убыточности предприятия. Несмотря на 45 млрд убытков, компания выплатила 7 млрд рублей кредиторской задолженности и законсервировала, дополнительно, 2 млрд рублей в дебиторской. Общий убыток по оперционке составил 55 млрд рублей.
Компенсировать убытки и связанный с ними недостаток средств, компания смогла за счёт долгосрочного займа на сумму 52.5 млрд рублей и сокращением оборотных и внеоборотных активов на сумму в 9 млрд рублей. Данные финансовые операции позволили компании устранить перекос в финансовых потоках, однако на прибыльность и эффективность компании это никак не повлияло.
В связи со своей убыточностью, компания абсолютно неэффективна, но на фоне сократившихся убытков относительно 2020 года, компания смотрится значительно лучше.
Инвестиционная вероятность банкротства: 9.2%
Статистическая вероятность банкротства: 6.1%
Целесообразность инвестирования: +0.7
Инвестиционный риск оправдан:
✔ высокой купонной доходностью;
~~надёжностью финансового состояния~~.
На момент составления отчётности, вероятность получения дохода при инвестициях в облигации ПАО «Аэрофлот» соизмерима с риском потери инвестиций.