Крах валют фондирования неизбежен и дефляция в России.

Летом 2021 я обратил внимание на японскую иену и уязвимость экономики Японии к росту инфляции в мире: Крах валют фондирования уже близок?

Прошел почти год и мы видим, что худшие опасения оправдываются:

1. Иена пробила диапазон, улетев выше 130, и смотрит в сторону 150 иен за доллар. Девальвация за год уже составила 21%, при условии выхода к 150 — будет 36%.
2. Инфляция уже превысили 2.5% г/г.
3. Банк Японии единственный, кто даже не намекает на окончание программ выкупа облигаций (10-летние облигации Японии торгуются с доходностью не выше 0.25%) и тем более не планирует повышать ставку.

На мой взгляд — это конец… Япония первая вошла в перманентную рецессию с дефляцией (еще в 90ые), первой же умрет в стагфляции. Но будут ли подобные процессы происходить во всех остальных странах мира? Не факт.

Пока развитые экономики мучаются с ростом цен, Китай (и уже Россия, судя по недельным показателям) сталкиваются с дефляцией. В начале февраля этого года, еще до всем известных событий, я предупреждал о таком сценарии: А что если в РФ будет дефляция с рецессией? Все готовы?

Да, понятное дело, что спец операция внесла свои коррективы (мягко говоря) и хаи ставок я не угадал даже близко, но вот следующая мысть все еще может быть актуальной:

Будет ли ЦБ РФ спасать экспортеров и девальвировать рубль? По мне так смысла в этом не много. Рецессия будет продолжительной и резкая девальвация рубля приведет к той самой стагфляционной спирали уже в РФ. Да и судьба самой «жижи» после 2025 года не особо понятно, энергопереход идет довольно активно. Кстати, может он и станет той волшебной палочкой, которая победит мировую рецессию? Поглядим…

Но если не девальвировать рубль, то на что жить? Нужно занимать. И тут как раз логичным выглядит текущая премия к ОФЗ. При этом спрос на ОФЗ, как только будет понятно, что доха по ним на хаях, вызовет цепную реакцию и на курс рубля – нерезиденты будут продавать валюту и покупать ОФЗ, играя в керри-трейд, пока регуляторы их стран только-только начинают повышать ставку.

Не бьется в этой логике пока только одно — какие «к черту» нерезиденты! Но что, если, они и не нужны? Почему ЦБ РФ не может начать скупать ОФЗ на баланс и устроить русский QE? Кто ему помешает, при крепком рубле, перманентной рецессии в РФ со снижении ставок и отсутствие рисков вывоза капитала «за-рубеж»?

А что будет, если ЦБ РФ устроит QE? Лишняя ликвидность будет абсорбироваться в финансовых инструментах и недвижимости. Таким образом, пока развитый мир начнет новый цикл перерождения экономик на технологической революции, мы реализуем финансовое ралли — с ростом ММВБ выше 5000 и доходностью ОФЗ стремящихся «к нулю».

P.S. Кстати в США уже более 2 триллионов долларов абсорбировано через обратное РЕПО. Значит нельзя исключать, что скоро СиПи выполнит перехай перед обвалом на 2000-2500 пунктов.