На Новатэк по текущим ценам я смотрю более оптимистично, чем на
Газпром(GAZP).
Основная причина -
возможность компании перенаправить объемы продаж. Однако, энергокризис не вечный и сверхприбыли не вечные, особенно в свете санкций, поэтому имеет смысл смотреть не только на прогноз 2022, но и будущие годы.
👉 География продаж Новатэка в 2021:
Европа —
28,9%
Азиатско-Тихоокеанский регион —
20,3%
Северная Америка —
4,3%
Ближний Восток —
1,5%
Россия —
47%
👉 Много полезной информации здесь: t.me/taurenin/651
Компания добыла примерно
80 млрд м3 газа в 2021м году.
Мощности Арктик СПГ 2, судя по заявлениям менеджмента, все-таки будут вводится в эксплуатацию даже немного быстрее планов. А значит объемы производства газа могут быть следующими:
2022 —
82,4 млрд м3 (+3% г/г)
2023 —
91,5 млрд м3 (+11% г/г)
2024 —
100,6 млрд м3 (+9,9% г/г)
2025 —
109,7 млрд м3 (+9% г/г)
👉 При этом, скорее всего, основная часть прироста производства СПГ будет идти на экспорт, что предполагает рост продаж на
29,7 млрд м3 к концу 2025 года.
В денежном выражении, при цене в $300 за 1тыс м3 и курсе 70 руб за $ — это примерно 600 млрд рублей выручки (доля владения проекта: 60%).
Это основное, что нужно понимать о проектах компании и том, сколько они будут приносить компании в будущем. В 2021м году компания продала
64,9 млрд м3 газа (81%) конечным потребителям на внутреннем рынке, что сформировало выручку около
500 млрд рублей (примерная цена реализации: $100 за тыс. м3).
Оставшиеся объемы, проданные на международных рынках сформировали около
550 млрд р выручки,
т.е. в 2021м году средняя цена реализации на международном рынке была около $500 за 1 тыс. м3.
✅ Таким образом, можно предположить, что реализации газа на экспорт очень тесно коррелирует c рыночной ценой на газовых хабах. А значит, отчетность Новатэка за 2022й год будет намного лучше, чем в 2021м году.
Как минимум, выручка от экспорта может вырасти на 60% г/г из-за изменения цен (а это уже
+300 млрд рублей к прибыли до налогов). Компания практически без долга, поэтому дивиденды платятся.
❌ Однако, не забываем о санкциях, росте логистических и производственных издержек. Средняя цена нефти Urals в 2021 году была $69, в 2022м году она может быть выше на 30% (есть привязка к ценам не нефть),
что увеличит чистые расходы на покупку газа и жидких углеводородов на примерно на 120 млрд рублей. Здесь уже частично будет учтен рост себестоимости.
❌ Расходы на транспортировку могут расти быстрее ожидаемой инфляции в
17,5%, что добавит к расходам
28 млрд р. +
добавим эффект укрепления рубля на 5% (около 30 млрд р).
📊 Таким образом, 2022й год может принести Новатэку около
600 млрд р. чистой прибыли и около
12-13% дивидендов к текущей цене.
📉 Далее цены на газ будут стабилизироваться и лишь частично компенсироваться ростом объемов продаж. Но даже при чистой прибыли
в 2023-2025 годах около 350 млрд р, компания будет платить около
7% дивидендов к текущей цене, что может быть неплохо, если нормы доходности снизятся. Бизнес компании относительно устойчив в долгосроке и вполне может расти вместе с инфляцией.
Вывод:
📈Текущая оценка, на мой взгляд, даже ниже справедливой, но покупал бы компанию только дешевле
650 рублей за акцию (только там будет определенный запас прочности).
👉 Много полезной информации здесь: t.me/taurenin/651
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией #Новатэк #обзор #NVTK
Пока ясности нет европейских рынков нет, перевалки на Камчатке нет и дивидендов почти нет, приглядываться можно ниже 600. Хорошая точка усредняться, если кто заработать потом рассчитывает на росте.
У компании примерно треть выручки приходятся на нефть и нефтепродукты. Газ составляет около 50% выручки, еще 20% составляют продукты переработки газа. На экспорт именно газа (СПГ) идет примерно 10% от общего объёма