Майский отчет NFP может развеять миф о «сентябрьской паузе» в повышении ставок ФРС

Данные по США, вышедшие в пятницу, показали, что высокие темпы инфляции в апреле так и не смогли «задушить» потребительский импульс в экономике, история которого уходит еще в пост-ковидное фискальное стимулирование. Хотя доходы домохозяйств выросли не так быстро, как ожидалось (0.4% MoM, против 0.5% прогноза), потребители увеличили расходы на 0.9% в месячном выражении, при прогнозе 0.7%. Тот факт, что рост расходов опередил рост доходов говорит о том, что потребители готовы тратить сбережения, чтобы поддерживать уровень жизни, а значит с потребительской уверенностью все в порядке.

Позитивная потребительская статистика легла в противовес опасениям, что ФРС взялся ужесточать политику, когда потребительский тренд приблизился к переломной точке, что могло усугубить разворотную тенденцию, другими словами, ускорить замедление экономики. Переоценка опасений привела к тому, что бычий импульс на американском рынке в пятницу не встретил сколь-нибудь существенного противодействия, что позволило индексу S&P 500 закрыться в плюсе на 2.5%, поднявшись на трехнедельный максимум:

Core PCE, на этот раз без сюрпризов, отступил с 5.2% до 4.9% в апреле, что само по себе стало весьма позитивным сигналом, учитывая сколько раз ошибался рынок до этого, недооценивая темпы инфляции. Так как Core CPI и Core PCE перешли в снижение на рынке могла начать зарождаться идея, что инфляция прошла пик и теперь будет постепенно снижаться в сторону целевого уровня ФРС:

В понедельник, рисковые активы пытаются «заимствовать» оптимизм прошлой пятницы, основные европейские рынки акций растут, фьючерсы на SPX прибавили еще 1%, приблизившись к 4200. Индекс доллара пытается удержать поддержку на уровне 101.50, но находится под давлением из-за подъема спроса на рисковые активы. Китай продолжает ослаблять социальные ограничения и готовит меры поддержки экономики. В Шанхае разрешили возобновить работу предприятиям начиная с 1 июня, а власти Пекина заявили, что эпидемиологическая ситуация под контролем, что спровоцировало переоценку рисков локдауна и экономических издержек на китайском фондовом рынке, зарубежные рынки, в свою очередь, учитывали в ценах снижение рисков перебоя или задержек в поставках.

ЕС продолжает обсуждать шестой пакет санкций против РФ, который включает частичное эмбарго на российскую нефть, подробности должны появиться уже сегодня. Brent превысил 120 долларов за баррель, а временные спреды растут, отражая ожидания рынка, что краткосрочная картина спроса становится все более позитивной.

Данные в фокусе сегодня: отчет по инфляции в Германии. Как ожидается, рост потребительских цен ускорится с 7.4% до 7.6%. Учитывая, что ЕЦБ дал сигнал, что будет действовать, если того потребуют данные, темп инфляции в соответствии с ожиданиями или выше может спровоцировать «задерг» EURUSD до 1.08 или несколько выше. Однако учитывая, что на этой неделе состоится релиз майского NFP, который может снизить шансы горячо обсуждаемой сейчас «сентябрьской паузы» в повышении ставок, покупатели могут предпочесть переждать релиз перед тем, как увеличивать длинные позиции, либо могут зафиксировать прибыль. Собственно, исполнение такого сценария на рынке может привести к коррекции в сторону 1.07 во второй половине недели: