Год обещает стать сложным для банков, но катастрофы не ожидается - финам

Банковский сектор показал негативную динамику вместе с широким рынком

В первые месяцы 2022 года банковский сектор пользовался достаточно высокой популярностью у мировых инвесторов — соответствующие отраслевые индексы ощутимо опередили индексы широкого рынка в ведущих странах. Это было в значительной степени обусловлено ожиданиями, что наметившийся в основных регионах рост ставок положительно скажется на процентном бизнесе банков. Однако оптимизм достаточно быстро прошел, поскольку разгон инфляции в мире, спровоцировавший ожидания резкого ужесточения монетарной политики основных центробанков, а также военный конфликт на Украине и жесткие локдауны в Китае привели к существенному ухудшению экономических прогнозов. И банковский сектор, бизнес которого чувствителен к ситуации в экономике, показал опережающее снижение и так же, как и широкий рынок, ушел в минус с начала года. Усугубило ситуацию ослабление финансовых показателей банков в I квартале — прежде всего, эмитентов из США. Заметную устойчивость проявили акции китайских банков, поддержку которым оказывали ожидания масштабных мер поддержки экономики Поднебесной со стороны фискальных и финансовых властей. Явным же аутсайдером стали финансовые компании РФ, стоимость акций которых обвалилась после объявления странами Запада жестких антироссийских санкций.

РФ: санкции и кризис давят на банки, но сектор справится

Российская финансовая система стала одной из главных целей санкционного давления со стороны Запада в связи с эскалацией конфликта на Украине. Против ведущих банков страны, включая лидеров сектора — Сбербанк и ВТБ, были введены жесткие блокирующие санкции, семь крупных кредиторов были отключены от системы SWIFT. Кроме того, были частично заморожены золотовалютные резервы Банка России. Как результат, система испытала сильный шок, выразившийся, в частности, в резком падении фондового рынка, серьезном удешевлении рубля, массированном оттоке вкладов из банков.

Для стабилизации ситуации ЦБ РФ повысил ключевую ставку до 20% годовых, сделав привлекательным размещение средств на депозитах, ввел ряд послаблений для банков по расчету нормативов, что позволило сектору высвободить часть капитала. Также были введены ограничения на снятие валюты со счетов в банках и требование об обязательной продаже 80% валютной выручки для экспортеров, что поддержало рубль. Помимо этого, Банк России на регулярной основе предоставлял банкам необходимые объемы ликвидности посредством аукционов «тонкой настройки». В свою очередь, правительство приняло ряд антикризисных программ льготного кредитования малого и среднего бизнеса, а также анонсировало другие меры поддержки реального сектора экономики и занятости.

Данные шаги уже принесли свои плоды, в значительной степени нормализовав ситуацию в финансовой системе. В частности, еще с начала апреля банковский сектор перешел в состояние структурного профицита ликвидности по операциям с ЦБ, а рубль не только смог отыграть все падение к основным валютам, но и существенно укрепился. На этом фоне Банк России начал постепенно ослаблять валютные ограничения, а также приступил к смягчению монетарной политики. В апреле регулятор за два приема опустил ключевую ставку в сумме на 6 п. п. до 14%, а также просигнализировал о возможности ее дальнейшего понижения в будущем.

Оценить текущее состояние банковского сектора РФ довольно сложно, поскольку регулятор перестал публиковать информацию о финансовых результатах банков, качестве кредитного портфеля, ситуации с капиталом. Тем не менее имеющиеся данные за март (данных за апрель пока нет) дают некоторое представление о том, как сектор адаптируется к работе в новых условиях.

Корпоративный кредитный портфель российских банков за март снизился на 0,3% (м/м), что было обусловлено ростом ставок, а также более осторожным подходом банков к выбору заемщиков на фоне роста неопределенности в отношении финансовой устойчивости компаний. Отметим при этом, что в феврале корпоративное кредитование подскочило на 2,4% в месячном исчислении, это максимальные темпы за 11 месяцев, что может объясняться стремлением компаний по максимуму выбрать доступные кредитные лимиты в начале кризиса.

Динамика розничного кредитования в марте оказалась положительной, хотя темпы прироста портфеля в этом сегменте (+0,1% (м/м)) стали самыми слабыми с апреля 2020 года. Подъем был обеспечен ипотекой, портфель которой увеличился на 1,2% (м/м) благодаря резкому росту выдач в рамках государственных льготных ипотечных программ, а также одобренным ранее заявкам. Между тем портфель потребительских кредитов сжался на 1,9% (м/м) после февральского роста на 1,2%, что вызвано резким падением спроса на кредиты ввиду роста ставок, а также ужесточением банками стандартов выдач. В ЦБ РФ отметили, что качество розничного портфеля, включая ипотеку, в марте оставалось относительно стабильным, хотя и наблюдалось некоторое снижение платежной дисциплины заемщиков по сравнению с тремя предшествующими месяцами.

Что касается фондирования, средства юридических лиц в российских банках в марте практически не изменились. При этом средства населения сократились на умеренные 0,7% (м/м), что говорит об определенной нормализации ситуации после масштабного оттока в феврале (-3,5% (м/м)). Этому поспособствовал существенный рост депозитных ставок, а также стабилизация курса рубля.

Отметим, что на фоне украинских событий и ухудшения ситуации в экономике в секторе заметно усилилась M&A-активность, что в основном связано с продажей западными банками своих российских активов. «Первой ласточкой» стала продажа французской финансовой группой Societe Generale принадлежащего ей «Росбанка» холдингу «Интеррос» Владимира Потанина. Позднее «Интеррос» также приобрел у Олега Тинькова 35%-ю долю в TCS Group, материнской компании «Тинькофф Банка». Суммы сделок не раскрываются, но, по информации СМИ, они прошли с существенным дисконтом к рынку. Сообщается также, что активные переговоры о продаже своих российских подразделений сейчас ведут итальянская UniCredit и американская Citigroup.

Кроме того, стало известно, что правительство планирует объединить ВТБ с принадлежащим Банку России «Открытием» и крымским банком РНКБ. В результате потенциальной сделки конфигурация российского банковского сектора не изменится кардинально. Суммарный объем активов объединяющихся банков будет меньше, чем у лидера сектора — Сбербанка, более чем в полтора раза, суммарный капитал — более чем в два раза. Объединенный банк также будет сильно уступать по разветвленности розничной сети и количеству клиентов. Однако, на наш взгляд, можно будет рассчитывать на определенное улучшение ситуации с конкуренцией в секторе, поскольку доминирующему игроку, Сбербанку, будет противопоставляться более мощный «противовес».

Перспективы российских банков

В условиях разворачивающегося экономического кризиса строить финансовые прогнозы довольно сложно, однако текущий год для российских банков, судя по всему, окажется очень тяжелым. По разным оценкам, ВВП РФ в 2022 году может сократиться на 8–10%, и банковский сектор, являющийся цикличным, будет испытывать серьезное давление. В апреле первый зампред ЦБ РФ Дмитрий Тулин заявил в ходе выступления в Госдуме, что банки страны в 2022 году могут потерять до половины своего капитала, который на начало года составлял 12,5 трлн руб. А до этого в СМИ появились сообщения со ссылкой на расчеты аналитиков ЦБ, согласно которым чистый убыток сектора в 2022 году может составить 3,5-5,8 трлн руб. Данные оценки, конечно, являются сильно предварительными, однако они показывают масштаб потенциальных сложностей.

В то же время за последние годы российские банки накопили существенный запас прочности и сейчас выглядят гораздо сильнее, чем в ходе кризиса 2014 года. В частности, запас капитала в секторе на 1 января, по оценке ЦБ РФ, достигал 7 трлн руб. Поэтому мы рассчитываем, что при поддержке со стороны регулятора и правительства сектор сможет пройти через кризис с вполне разумными и контролируемыми потерями и сохранит устойчивость.

Отметим, что ввиду сложной экономической ситуации Банк России рекомендовал банкам страны в 2022 году отказаться от выплаты дивидендов и направить рекордную прибыль прошлого года на поддержку капитала. Правительство РФ уже распорядилось подготовить директиву для набсоветов ВТБ и Сбербанк не предусматривать выплату дивидендов за 2021 год как по обыкновенным, так и по привилегированным акциям, решила не возобновлять выплату дивидендов в этом году и TCS Group. Этим примерам, вероятно, последуют и другие кредиторы.

Учитывая повышенную экономическую и рыночную неопределенность, мы по-прежнему воздерживаемся от выпуска обычных рекомендаций и целевых цен по акциям российских финкомпаний. В то же время мы полагаем, что негатив уже в значительной степени отражен в котировках бумаг банков, и они в среднесрочной перспективе будут двигаться примерно на уровне широкого рынка. При этом не исключено, что при появлении какие-то явных признаков деэскалации украинского конфликта банковский сектор РФ покажет опережающее восстановление.

На наш взгляд, инвесторам, планирующим открыть позиции в банковском секторе РФ, лучше сделать ставку на ведущих кредиторов — Сбербанк и ВТБ. Данные банки в последние годы существенно повысили операционную эффективность, в том числе за счет значительных вложений в цифровизацию бизнеса, активно развивают собственные экосистемы, уделяют большое внимание защите от кибератак. Благодаря этому, а также учитывая эффект масштаба, они выглядят более стабильными и, вероятно, выиграют от притока клиентов более мелких игроков.

ФГ «Финам»