Сильные фундаментальные факторы продолжают оказывать поддержку инвестиционному кейсу Норникеля - Альфа-Банк

Норникель представил оценку текущей конъюнктуры рынков никеля и МПГ. Несмотря на непростую конъюнктуру 2022 г., компания подтвердила свой производственный прогноз на 2022 г., продолжая своевременно поставлять продукцию своим долгосрочным клиентам.

В соответствии с последними оценками, в 2022 рынок палладия должен быть близок к балансу с ожидаемым дефицитом на уровне 0,1 млн унций на фоне частичного восстановления автомобильного производства, COVID-19 ограничений и возобновления поставок. На рынке никеля ожидается умеренный профицит предложения в 2022 и 2023 гг. главным образом в связи с ростом производства низкосортного никеля. Компания не столкнулась с какими-либо серьезными последствиями в связи с утратой заводами по переработке МПГ статуса надежных поставщиков и введением новой 35%-й импортной пошлины со стороны Великобритании. Норникель по-прежнему отдает приоритет поставкам покупателям, а на OTC рынок Лондона и ранее импортировал незначительные объемы в Великобританию.

Таким образом, мы считаем, что сильные фундаментальные факторы продолжают оказывать поддержку инвестиционному кейсу Норникеля.

Красноженов Борис
«Альфа-Банк»

Основные тренды на рынке палладия: Несмотря на геополитическую напряженность и сохраняющееся влияние COVID-19 на каналы поставок, мировой спрос на палладий, как ожидается, вырастет на 3% до 10,3 млн унций в 2022 г. благодаря частичному восстановлению сектора по производству автомобилей. Дефицит палладия может достичь умеренных 0,1 млн унций. Норникель пересмотрел вниз свой прогноз по производству легковых автомобилей, предоставленный в ноябре 2021 г., что предполагает снижение прогнозного спроса на палладий в ближайшие годы. Тем не менее снижение предложения из ЮАР и объемов переработки могут частично нейтрализовать замедление темпов восстановления автопрома. Предложение МПГ из России не находится под прямыми санкциями, тогда как косвенные ограничения приводят к волатильности цен.

Основные тренды на рынке никеля: Обзор рынка указывает на позитивную динамику потребления высокосортного никеля. По ожиданиям объемы потребления должны вырасти на 11% г/г в 2022 г. на фоне роста производства нержавеющей стали на 9% г/г и роста спроса от сектора по производству аккумуляторных батарей на 27% г/г. Потребление никеля, согласно ожиданиям, достигнет примерно 3,17 млн т, тогда как предложение никеля достигнет 3,21 млн т на фоне роста производства из Индонезии и новых проектов. Тем не менее отмечается, что текущие биржевые запасы никеля покрывают всего 10 дней потребления, что означает, что волатильность цен, вероятность новых локдаунов в связи с COVID-19 и рост инфляционного давления могут легко изменить баланс спроса и предложения. Норникель остается одним из ключевых поставщиков никеля премиального класса на рынок – на его долю пришлось 20% мирового производства в 2021 г