Segezha Group - история роста с привлекательным дивидендным профилем - Газпромбанк

Результаты Segezha Group за 1К22 по МСФО выявили сильную динамику выручки и OIBDA компании (+96% г/г, 2,3 раза г/г соответственно) на фоне позитивной динамики цен на основные виды продукции в годовом выражении и вклада недавно приобретенных активов (АО «НЛХК» и АО «Интер Форест Рус»). Завершение расчетов по приобретениям (~18 млрд руб.) в совокупности в выплатой дивидендов за 9М21 (~6,6 млрд руб.) привело к существенному росту чистого долга (до ~93 млрд руб.). Его уровень, однако, остается приемлемым (Чистый долг/OIBDA LTM = 2,6 x), особенно учитывая то, что эффект от приобретений не в полной мере отражен в OIBDA LTM.

Мы продолжаем рассматривать Segezha как историю роста (органического и за счет приобретений) с привлекательным дивидендным профилем. Дивидендная составляющая этой истории была поддержана недавней рекомендацией СД компании о выплате финальных дивидендов за 2021 г. (дополнительно к уже выплаченным промежуточным) в размере ~10 млрд руб., или 0,64 руб. на акцию с вытекающей доходностью ~7%.

Гончаров Игорь
«Газпромбанк»