Результаты Русагро за 2022 год предполагают высокие дивиденды - Открытие Инвестиции

ROS AGRO PLC — холдинговая компания Группы «Русагро», ведущего российского вертикально интегрированного производителя диверсифицированных пищевых продуктов, опубликовала финансовые результаты за I квартал 2022 года.

Выручка группы «Русагро» по МСФО в I квартале 2022 года увеличилась на 23% г/г, до 61,51 млрд рублей.

Скорректированная EBITDA выросла на 51% г/г, до 16,89 млрд рублей.

Чистая прибыль упала на 66% г/г до 2,24 млрд рублей.

Фактором падения чистой прибыли стала блокировка средств компании европейскими банками — компания отрапортовала о «прочих финансовых расходах» в размере 7,89 млрд рублей.

В целом, хорошая отчетность. Просадка по объемам реализации сахара в размере 24% г/г до 177 тыс. тонн компенсировалась ростом цен по сравнению с I кварталом 2021 года. По пшенице объемы также упали, на 63% г/г до 70 тыс. тонн, видимо, из-за введенного эмбарго на экспорт. Но ценовая конъюнктура на сельхозпродукцию все выправила. Рентабельность по скорректированному показателю EBITDA не изменилась по сравнению с предыдущим кварталом — 27% (22% годом ранее).

Поскольку конфликт на Украине, видимо, будет затяжным, высокие цены на широкий спектр сельхозпродукции продержатся явно не один квартал в 2022 году. Инвесторам стоит обратить внимание на «Русагро» (P/E'22 около 3,5). Учитывая, что к невыплаченному и аннулированному дивиденду за 2-е полугодие 2021 года в размере $1,02 может прибавиться еще около $2 за 2022 год, совокупная дивдоходность превысит 22%. Но для выплаты необходимо изменить структуру компании в соответствии с новыми правилами взаимоотношений с нерезидентами (компания зарегистрирована на Кипре), а это потребует времени и может сдерживать восстановительный рост котировок.

Расписки «Русагро» на Мосбирже 12 мая по состоянию на 14:25 мск прибавляли в цене 0,9% до 908,8 руб. При этом индекс МосБиржи снижался на 1,33%, поэтому бумага смотрелась лучше рынка. С начала года бумаги подешевели на 22,6%, за 12 месяцев потеряли в цене 1,2%, за 5 лет подорожали на 33%, с начала листинга в 2014 года — подорожали на 175%.

В настоящий момент дивидендная доходность ГДР «Русагро» из расчета всех выплаченных за последние 12 месяцев дивидендов составляет 7,15% (12-месячная дивидендная доходность).

Затолокин Антон
«Открытие Инвестиции»