Финансовые секреты больших технологий. Alphabet, Amazon, Apple, Meta и Microsoft. Судебные дела и антимонопольные расследования. Отчетность 1 квартал 2022 года.
Финансовые секреты больших технологий.
Поддержать канал: https://boosty.to/kolesnikov
Telegram https://t.me/kudaidem2
Rutube https://rutube.ru/channel/4169818/
Zen https://zen.yandex.ru/id/6228a9bdb2ff024222e4cab2
Подпишитесь — будем на связи и в курсе происходящего.
Судебные дела и антимонопольные расследования вынуждают технологических гигантов открывать секреты своих заработков.
Американские тех-гиганты зарабатывают немыслимые суммы денег.
И, приподняв завесу над секретными финансами технологических титанов, можно понять, где конкуренты могут откусить у тех-гигантов, то есть где именно их маржа созрела для поедания.
В 2021 году совокупный доход Alphabet, Amazon, Apple, Meta и Microsoft достиг $1,4 трлн.
Эти богатства поступают из широкого и постоянно расширяющегося набора источников:
от телефонов и фармпрепаратов до потокового видео и виртуальных помощников.
Аналитики ожидают, что совокупные продажи технологического квинтета превысят 340 миллиардов долларов за первые три месяца 2022 года, что на 7% больше, чем за тот же период прошлого года.
В ежеквартальном отчете, который начинается 26 апреля, когда большая пятерка отчитываться о своих последних доходах, ошеломляющие цифры в заголовках снова превращаются в заголовки новостей.
Понятно, что крупные технологические фирмы стремятся провозгласить эти впечатляющие цифры, а также свои разнообразные предложения.
Они гораздо более скромны в отношении того, сколько на самом деле приносят их продукты и услуги.
Годовые отчеты и другая публичная информация, как правило, объединяют большие потоки доходов и описывают их в самых расплывчатых выражениях.
В прошлом году, например, продажи пяти гигантов были разделены в общей сложности на 32 бизнес-сегмента.
Это сопоставимо с 56 сегментами для пяти самых прибыльных нетехнологических фирм Америки.
Apple делит свои продажи на пять сегментов;
Мета всего в три (см. график 1).
Категория, которую Alphabet помечает как «Другое в Google», в прошлом году принесла доход в размере 28 миллиардов долларов.
Он включает в себя магазин приложений Google,
продажи его смартфонов и других устройств,
а также подписки на дочерней компании YouTube.
В прошлом году доход YouTube от рекламы, который Alphabet впервые показал только в 2020 году, достиг 29 миллиардов долларов.
Это означает, что в 2021 году «Другое в Google» и рекламный бизнес YouTube принесли больше денег, чем четыре пятых компаний из индекса S&P 500 крупнейших американских компаний.
Непрозрачность имеет смысл для бизнеса.
Держание конкурентов в неведении помогает гарантировать, что они не попытаются воспроизвести ценное бизнес-подразделение и поглотить его прибыль.
Руководство Amazon, посетовало на перспективу раскрыть финансовые отчеты своей фирмы, потому что они содержат «полезную конкурентную информацию».
Но, завеса секретности становится все тоньше.
Регуляторы, законодатели и инвесторы видят в этом проблему и призывают к большей прозрачности во всем, от того, как работают платежные платформы крупных технологических компаний, до количества выбросов углерода, которые извергают компании.
Появляются новые источники информации:
отчеты брокеров, анализы хедж-фондов и, что наиболее показательно, антимонопольные судебные дела, инициированные потенциальными конкурентами и регуляторами конкуренции по всему миру.
Все это проливает свет на детали внутренней работы крупных технологий.
Чтобы понять все это, The Economist просмотрел судебные документы, внутренние электронные письма, заметки аналитиков и просочившиеся файлы об Alphabet, Amazon, Apple и Meta.
Возникает картина больших технологий, в которой титаны кажутся более уязвимыми, чем предполагает их внешнее всемогущество.
Их секретные пулы прибыли действительно глубоки.
Но финансовые секреты фирм выдают и их слабости.
Выделяются три:
высокая концентрация прибыли,
снижение лояльности клиентов и
огромные суммы, которым рискуют различные антимонопольные действия.
Начнем с пулов прибыли.
Самые большие из них имеют тенденцию быть прозрачными.
iPhone остается двигателем прибыли Apple,
Amazon получает большую часть своих денег от облачных вычислений,
а Alphabet и Meta не смогли бы выжить без онлайн-рекламы.
Фирмы значительно сдержаннее раскрывают подробности о своих небольших, но быстрорастущих подразделениях.
Возможно, самый большой нераскрытый источник прибыли для Alphabet и Apple — это их магазины приложений.
Фирмы берут комиссию со всех расходов внутри приложений на этих платформах, обычно около 30%.
В 2019 году доходы составляли около 11 миллиардов долларов для Google, согласно одному делу, возбужденному против него в Америке группой генеральных прокуроров. По оценкам аналитиков, в прошлом году магазин Apple стоил 25 миллиардов долларов.
Однако, поскольку затраты на содержание магазинов приложений невелики, размер прибыли огромен.
Операционная маржа магазина приложений Apple оценивается в 78%, согласно одному делу, возбужденному против фирмы Epic Games, производителем видеоигр.
Для Google этот показатель составляет 62%.
Это сопоставимо с операционной маржой в 35% для всего бизнеса Apple и 31% для бизнеса Alphabet в целом.
Магазины приложений процветают.
По данным Управления по конкуренции и рынкам (CMA) доходы от связанных комиссий для Google и Apple примерно удвоились в период с 2017 по 2020 год.
В 2020 году в магазине Google было 800 000–900 000 разработчиков, предлагающих 2,5–3 млн приложений.
Это сделало его немного больше, чем у Apple, где было 500 000–600 000 разработчиков и 1,8 млн приложений.
Согласно делу Apple Epic и расследованию CMA, признаков замедления роста или сокращения маржи нет.
Валовая прибыль в магазине приложений Google за последние годы выросла на несколько процентных пунктов.
В годовом отчете Apple выручка магазина приложений относится к категории «услуги», продажи которой в прошлом году составили 68 миллиардов долларов, или 19% от общего объема продаж Apple.
Но магазин приложений — не самая прибыльная часть услуг Apple.
Хотя точная цифра неизвестна, валовая прибыль Apple в сегменте поисковой рекламы даже больше, чем в магазине приложений, считает CMA.
Это, по мнению регулятора, связано со сделкой, заключенной между Apple и Google.
Эти термины означают, что поиск Google является опцией по умолчанию на большинстве устройств Apple.
Взамен Google дает Apple от 8 до 12 миллиардов долларов в год (2-3% от общего дохода Apple).
Эта схема почти ничего не стоит Apple, так что почти все это чистая прибыль.
Amazon и Meta менее скрытны в отношении источников своих доходов и прибыли.
Несмотря на ребрендинг и поворот к «метавселенной» виртуальной реальности, Meta не стесняется признавать, что продолжает получать 97% доходов от онлайн-рекламы.
Amazon даже рада раскрыть доходы своего противоречивого Marketplace, где сторонние поставщики продают свои товары, платя за привилегию эквивалент 19% от этих продаж (по сравнению с 11% в 2017 году) и конкурируя с собственным розничным бизнесом Amazon.
Marketplace внесла 103 миллиарда долларов в выручку Amazon в 2021 году, что в шесть раз больше, чем в 2015 году, и составляет 22% от общей суммы компании.
В 2021 году на Instagram приходилось 42 миллиарда долларов дохода Meta, что составляет почти две пятых от общей суммы и больше, чем в 2019 году, когда сообщалось о 20 миллиардах долларов, или четверти от общей суммы.
Иными словами, роль в перспективах империи социальных сетей резко возросла.
В магазине приложений Apple игры составляют 70% всех доходов, согласно документам, обнаруженным во время судебного разбирательства Epic.
Большая часть этого поступает от покупок в приложении, таких как дурацкие аксессуары для аватаров или виртуальные валюты.
В 2017 году на 6% покупателей игр в магазине приложений приходилось 88% продаж игр. Эти активные пользователи тратили в среднем более 750 долларов в год.
Испытание Epic также показало, что самые большие траты, которые составляли 1% геймеров Apple, генерировали 64% продаж и тратили в среднем 2694 доллара в год.
эти супертранжиры были известны как «киты», как и их эквиваленты в казино.
Расследование CMA обнаружило аналогичную закономерность в магазине приложений Google.
В 2020 году около 90% британских продаж магазина пришлось на менее чем 5% его приложений.
И снова расходы на встроенные функции в играх составили большую часть дохода.
Расходы также сосредоточены в индустрии онлайн-рекламы.
В другом расследовании CMA изучались данные о британских рекламодателях, которые в 2019 году потратили в общей сложности 8,9 млрд долларов США на Google Ads, инструмент для покупки рекламы, предназначенный для малого бизнеса.
5-10 % рекламодателей, занимающих лидирующие позиции по расходам, приносят более 85 % доходов Google Ads.
Секторами с самыми высокими расходами были розничная торговля, финансы и путешествия.
Еще большая концентрация в Facebook.
Верхние 5-10% рекламодателей социальной сети составили более 90% (см. график 2).
Что касается секторов, больше всего потратились на рекламу розничная торговля, развлечения и потребительские товары.
В Америке 20% всех показов приносят 80% доходов от рекламы веб-издателей.
Ценные показы нацелены на пользователей, которые могут совершить покупку.
Google назвал это явление «концентрацией файлов cookie».
Помимо сильной зависимости от нескольких крупных генераторов прибыли, еще одним нераскрытым недостатком является отток клиентов.
Часто предполагается, что клиенты технологических гигантов преданы их продуктам и услугам или даже увлечены ими.
Компании не оспаривают это предположение публично, поскольку оно передает ощущение закрытых рынков, которые так любят инвесторы.
На самом деле их рынки могут быть не такими захваченными.
Дело Epic показало, что примерно 20% пользователей iPhone перешли на другой смартфон в 2019 и 2020 годах.
Утечка документов из Meta показывает, что меньше подростков регистрируется в Facebook, его крупнейшей сети, а те, кто это делает, тратят на нее меньше времени.
Даже Instagram, более дружественная к молодежи платформа Meta, проигрывает конкурентам.
Утечка внутреннего отчета за март прошлого года показала, что подростки тратят более чем в два раза больше времени на TikTok, модное приложение для коротких видео, стало еще моднее.
Молодые люди — не единственная группа клиентов, которые начинают отступать от площадок.
Другая – молодые компании.
2021 год был золотым для стартапов.
Глобальное венчурное финансирование достигло $621 млрд, что более чем вдвое больше, чем в 2020 году.
Согласно отчету Bridgewater Associates, крупнейшего в мире хедж-фонда, из всех денег, вложенных в компании на ранней стадии, примерно пятая часть тратится на облачные технологии, рынок, на котором доминируют Alphabet, Amazon и Microsoft.
Еще две пятых идут на маркетинг, в котором в цифровой сфере доминируют Alphabet, Meta и, все чаще, Amazon.
По оценкам Bridgewater, около 10% общего дохода Alphabet, Amazon и Meta приходится на стартап-экосистему.
Это эквивалентно 84 миллиардам долларов в год.
Этот поток денег может иссякнуть.
Опасения по поводу роста инфляции, спецоперации на Украине и вероятности рецессии привели к падению цен на акции технологических компаний.
Подробнее в обзоре о трех вероятных причинах мирового финансового кризиса 2022 года. https://youtu.be/zj9jHPW3jGs
NASDAQ, технологический индекс, упал на 20% по сравнению с ноябрьским пиком.
Падающие публичные рынки просачиваются в мир стартапов.
24 марта Instacart, компания по доставке продуктов, снизила свою оценку на 38%.
Более низкие оценки, в свою очередь, затруднят фирмам привлечение капитала.
Инвесторы говорят, что в ближайшие месяцы они ожидают, что стартапы потуже затянут пояса.
Это означает меньше расходов на облако и рекламу.
К чему сводятся все эти уязвимости?
В худшем случае, когда самые говорливые регуляторы в Америке, Великобритании и ЕС добиваются своего, ответ будет ужасным.
Европа представляет наибольшую угрозу для бигтеха США.
Закон о цифровых рынках (DMA — Digital Markets Act) — это новый набор правил ЕС, предназначенный для сдерживания крупных технологий, который был завершен в марте.
Это затронет только некоторые бизнес-подразделения и нацелено на европейские технологические операции.
Alphabet, Apple, Amazon и Meta зарабатывают в Европе $267 млрд, что составляет примерно пятую часть их совокупного дохода.
Предварительный расчет The Economist предполагает, что DMA подвергает риску около 40% продаж четырех фирм в Европе.
В глобальном масштабе Alphabet является наиболее уязвимым:
почти 90% доходов в Европе находятся под угрозой, что эквивалентно 27% мировых продаж компании.
В Америке поисковая монополия Google стала мишенью в деле, возбужденном группой генеральных прокуроров штатов.
Министерство юстиции думает о том, чтобы последовать этому примеру.
Это ставит под угрозу антимонопольные действия американских доходов от поисковой рекламы в размере 70 млрд долларов, что составляет четверть от общей суммы Alphabet.
Если Alphabet сократит свою комиссию за платежи в приложениях с 30% до 11% — доля, согласованная в сделке между Google и Spotify 23 марта, — доходы американских магазинов приложений резко упадут с 11 до 4 миллиардов долларов.
В совокупности эти действия могут поставить под угрозу, возможно, 150 миллиардов долларов доходов Alphabet, или около 60% ее общемирового объема.
Если Apple последует примеру Alphabet и сократит комиссионные в магазинах приложений или будет вынуждена сделать это в соответствии с новыми законами, ее доходы от приложений также упадут с 25 до 9 миллиардов долларов.
Общий риск Apple составит примерно 35 миллиардов долларов, или десятую часть мирового дохода.
Amazon может потерять до 77 миллиардов долларов в год, или 16% своего глобального дохода, если ему запретят смешивать свои собственные розничные операции с операциями третьих сторон на Marketplace.
Некоторые законодатели и регулирующие органы шепчутся о полном разделении Amazon, например, на розничного продавца и поставщика облачных вычислений.
Крупная Amazon либо лишится своих продаж в электронной коммерции (около 70% текущих доходов), либо своей облачной прибыли (около трех четвертей своей прибыли).
Те же голоса призывают разделить Мету.
Если Федеральная торговая комиссия Америки добьется своего и заставит конгломерат социальных сетей отделиться от Instagram и WhatsApp, компания может потерять 42 миллиарда долларов доходов от Instagram и еще 2 миллиарда долларов от WhatsApp — или две пятых от общей суммы.
В общем, если все пойдет против больших технологий, возможно, 330 миллиардов долларов доходов окажутся под угрозой.
Это около четверти от общего количества для Alphabet, Amazon, Apple и Meta.
Это еще до включения двух антимонопольных законопроектов, прошедших через Конгресс Америки.
Среди прочего, они направлены на то, чтобы помешать владельцам платформ, таким как магазины приложений и поисковые системы, предоставлять льготы своим продуктам.
Финансовые последствия таких правил туманны, но могут, как и в Европе, быть значительными.
Но, этот катастрофический случай для крупных технологий вряд ли осуществится.
Многочисленные попытки проверить мощность платформ ни к чему не привели.
Чтобы судебные решения вступили в силу, могут уйти годы.
Но всего несколько успешных попыток критики технологий могут существенно повлиять на перспективы компаний.
И, приподняв завесу над секретными финансами технологических титанов, они уже предупреждают претендентов о том, где именно маржа созрела для поедания.
