Еженедельный обзор долговых рынков

Если вас интересуют другие аналитические и информационные материалы от банка АО АКБ «ЦентроКредит», смотрите их на нашем сайте в информационном разделе.

ГЛОБАЛЬНЫЙ РЫНОК

GOLDMAN SACHS: ПРОГНОЗ РОСТА МИРОВОЙ ЭКОНОМИКИ УХУДШЕН С 4.5% ДО 3.2% НА ЭТОТ ГОД, НО ОЖИДАЕТСЯ ЗАМЕТНОЕ СНИЖЕНИЕ ИНФЛЯЦИИ В СЛЕДУЮЩЕМ

Продолжается пересмотр вниз мировых экономических перспектив, накануне GS представил новые оценки на ближайшие два года.

Довольно заметно уточнены вниз перспективы всех глобальных экономик в 2022 году. Прогнозы GS на данный момент – хуже консенсуса. Но довольно интересный вью заключается в том, что по основным юрисдикциям ожидается довольно существенное сокращение роста потребительских цен в следующем году

Мир: 2022 — 3.2% гг (vs 4.5% в предыдущей оценке), 2023 — 3.4% гг (vs 3.4%)

США: 2022 — 3.1% гг (vs 3.9%), 2023 — 2.1% гг (vs 2.1%). CPI: 2022 – 7.2%, 2023 – 3.4%

EU: 2022 — 2.5% гг (vs 4.4%), 2023 — 2.2% гг (vs 2.4%). CPI: 2022 – 7.7%, 2023 – 3.0%

Китай: 2022 — 4.5% гг (vs 4.8%), 2023 — 5.0% гг (vs 4.6%). CPI: 2022 – 2.5%, 2023 – 2.1%

Схожую инфляционную картину, а также на перспективы подтверждают и инфляционные ожидания США, которые проводит нью-йоркский ФРБ. Трехлетние ожидания несколько снизились, это может свидетельствовать, что все-таки сильно долгосрочной инфляцию население пока не видит. Считается, что именно 3 года – полный цикл ДКП.

На год вперед американцы ждут инфляцию 6.58% (6.00% месяц назад), на три года вперёд – 3.67% (3.77%).

РОССИЙСКИЙ РЫНОК

ВНЕШНЯЯ ТОРГОВЛЯ – КЛЮЧЕВОЙ ВОПРОС В АКТУАЛЬНОЙ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ПОВЕСТВЕ ПРАВИТЕЛЬСТВА, И ЦИФРЫ ПО НЕФТЕГАЗУ НЕ ВЫГЛЯДЯТ СЕЙЧАС ОПТИМИСТИЧЕСКИМИ

Что касается газа, в отношении которого идут споры по форме оплаты, то экспорт газа в дальнее зарубежье с начала года по 15 апреля сократился на 26.4% гг до 44.6 млрд кубометров. Добыча газа за тот же период снизилась на 1.3% гг до 155.9 млрд кубометров.

Ранее Газпром сообщал, что по итогам 1-го квартала добыча была на уровне прошлогодней (135 млрд кубометров), экспорт в дальнее зарубежье составлял 38.5 млрд кубометров (-27.1% гг).

Получается, что добыча за период с 1 по 15 апреля составила 20.9 млрд кубометров vs 23 млрд за аналогичный период прошлого года. Таким образом, сокращение добычи – 9.1% гг. Экспорт в дальнее зарубежье с 1 по 15 апреля – 6.1 млрд кубометров, и здесь сокращение – 21.8% гг.

Из представленных цифры можно сделать вывод, что обвал в газовой отрасли идёт сопоставимыми темпами с нефтянкой. Нефтяная промышленность России также довольно резко сокращает добычу, которую покупают со все большим дисконтом

Добыча нефти с конденсатом в РФ в 1-й половине апреля составляла 10.2 млн баррелей в сутки. Это бьётся с данными Reuters, который сообщал, что с 1 по 11 апреля в РФ добывалось 10.32 млн бс. Эти цифры показывают, что добыча продолжает снижаться и во 2-й половине апреля уйдёт, по-видимому, ниже 10 млн бс. Напомним, что в феврале добыча в РФ была на уровне 11.06 млн бс, в марте – 11.01. По итогам апреля мы, по-видимому, будем иметь сокращение добычи более чем на 1 млн бс.

Ещё одна интересная цифра от Минфина, который сообщил, что с 15 марта по 14 апреля средняя цена Urals составила $79.81 (именно из этой цены рассчитывается экспортная пошлина). Средняя цена Brent за тот же период составила чуть больше $108. Получается, что спрэд расширился уже до $28. Напомним, что в марте средняя цена Urals была почти что на $10 выше, а спрэд составлял $24.

Таким образом доходы нефтяников и бюджета сокращаются со всех сторон – и из-за снижающихся объёмов, и из-за падающей цены, и из-за укрепившегося рубля.

Но надо отметить, что сценарий, в котором экспорт и добыча нефти падают на 2 млн бс, цена стабилизируется в диапазоне $70-80 за баррель, а доллар стоит 80-90 рублей является очень даже неплохим для бюджета и экономики в целом. Печально будет, если цена с учётом дисконта уйдёт на $50-60 за баррель, а добычу/экспорт придётся сократить на 3 млн бс. В этом сценарии бюджетная гибкость Правительства в части поддержки экономики будет сильно ограничена, падение ВВП может достичь 12-15%, а падение реальных доходов населения превысить это значение.

Задать вопрос нашему специалисту

Открыть дистанционно счет в банке «ЦентроКредит»

ВНИМАНИЕ:
Данный материал предоставлен исключительно в информационных целях и не может рассматриватьсяв качестве предложения или побуждения на заключение сделок с ценными бумагами и иными финансовыми активами. Материал составлен на основе источников, которые АО АКБ «ЦентроКредит» считает надежными. За достоверность предоставленной информации АО АКБ «ЦентроКредит» ответственности не несет. Настоящий материал является исключительной собственностью АО АКБ «ЦентроКредит». Несанкционированное копирование, воспроизводство и распространение настоящего материала, частично или полностью, в отсутствие разрешения АО АКБ «ЦентроКредит» в письменной форме запрещено