Будет ли дефолт в 2022?

16.03.2022 своего рода – день X. В этот день, то есть сегодня, правительство РФ должно заплатить иностранным инвесторам очередной купон по еврооблигациям –

«Россия – 2023» ISIN XS0971721450

«Россия – 2043» ISIN XS0971721963

Сумма, которую правительство должно заплатить — 117,2 млн долл. США. Источник.

Попробуем разобраться в следующих вопросах – что означают все эти незнакомые слова? Что такое Дефолт и грозит ли он РФ? Отличается ли сегодняшнее положение РФ от положения 1998 года?

Начнем с терминов:

Еврооблигация – это форма займа в иностранной валюте. В данном случае, заемщиков является государство. То есть, государство занимает деньги на внешнем рынке.

Купон – это очередной платеж (проценты) за пользование деньгами.

Технический дефолт – это событие, которое объявляется сразу после того, как заемщик не выполнил одно из условий займа. Согласно регламенту, у заемщика есть 30 дней для выполнения своих обязательств.

Дефолт – это событие, когда объявляется, что заемщик не смог справится со своими обязательствами.

То есть, если вы заняли деньги и в день очередного платежа не внесли нужную сумму, объявляется Технический дефолт. После этого у вас есть 30 дней для того, чтобы выполнить свои обязательства. Если вы этого не сделали, то объявляется «полноценный» дефолт.

Переводя с финансового языка, на простой русский язык, государство должно сегодня заплатить проценты за пользования чужими деньгами. Валюта займа – доллары. Сумма процентов по обоим займам на 16.03.2022 – 117,2 млн. долл. США.

Возможно ли это сегодня, в текущих реалиях? В целом, да. Однако, нужно вспомнить, какие события предшествовали этому.

Хронологические события

24.02.22 – ВС РФ вторгаются на территорию Украины

27.02.22 – ЕС и США решили заблокировать активы Банка России. Согласно пресс-конференции Силуанова – это 300 млрд. долл. Получается, что золотовалютные резервы России заморожены в иностранных банках. Насколько правомерны такие действия? Безусловно, у западных стран есть причина для этого, но попробуем разобраться с формальной стороны: контрагент А, в лице ЦБ РФ, пытается управлять СВОИМ капиталом, размещенным в иностранном банке Б. Но капитал является замороженным. Можно ли интерпретировать данные действия, как дефолт со стороны банка?

27.02.22 – ЕС и США отключили от Swift банки: Открытие, Промсвязьбанк, ВТБ, Новикомбанк, Совкомбанк. По русский говоря, ЕС и США запретили вышеуказанным банкам делать международные транзакции.

28.02.22 – в ответ на заморозку золотовалютных резервов и отключение некоторых банков от SWIFT, ЦБ РФ заморозил капиталы нерезидентов на территории РФ. Был введен временный запрет для брокеров на исполнение сделок по продаже ценных бумаг по поручению нерезидентов. Получается, что у нерезидентов нет возможности продать и вывести деньги.

 Это своего рода зеркальная мера на заморозку золотовалютных резервов. Можно ли охарактеризовать данное действия, как «принципиальность»? Скорее, как защиту от резкой девальвации. Ведь для защиты национальной валюты требуются золотовалютные резервы, часть которых была заблокирована ЕС и США.

28.02.22 Минфин вводит с 28 февраля обязательную продажу 80% выручки экспортеров. Исходя из оценок ЦБ, это соответствует примерно $470–480 млрд в год, но без учета торговых санкций

03.03.2022 — Банк России выдал предписание брокерским компаниям взимать с клиентов — физических лиц, покупающих иностранную валюту, комиссию в размере не менее 30% от суммы сделки.

04.03.2022 — ЦБ снизил комиссию для физлиц при покупке валюты на бирже с 30% до 12%

06.03.2022 – указом президента РФ, было разрешено выплачивать долги в национальной валюте в адрес стран, которые совершают недружественные действия в отношении РФ.

09.03.2022 – «Все средства клиентов на валютных счетах или вкладах сохранены и учтены в валюте вклада, клиент может снять до 10 тыс. долларов США в наличной валюте, а остальные средства - в рублях по рыночному курсу на день выдачи.» Источник. То есть, если вы приобрели валюту в безналичной форме, то вы можете вывести не более 10 000 долларов до 09.09.2022.

11. 03.22 — США через 10 дней после Евросоюза, запретившего поставки наличных евро в Россию, наложили эмбарго на ввоз долларовых банкнот. Получается, что РФ больше не может покупать наличные Доллары и США напрямую. Тем не менее, остается другой канал получения иностранной валюты на рынок РФ – валютная выручка компаний.

14.03.22 – Минфином РФ направлено платежное поручение банку-корреспонденту о выплатах купонного дохода по облигациям внешних облигационных займов Российской Федерации.

Вот так развивались события по отношению к неризедентам со стороны Российского правительства.

Сравнение 1998 года с 2022

Прежде всего, нельзя сравнивать дефолт 1998 года и текущую ситуацию по следующим причинам:

А) На 01.01.1998 в стране было золотовалютных резервов на 17,7 млрд. долл. (в т.ч. монетарного золота на 4,8 млрд. долл.)

На 01.01.2022 в стране было 630,6 млрд. долл. (в т.ч. монетарного золота 133 млрд. долл.)

Предположим, что половина была заморожена. Получается, что остается около 300 млрд. долл.

То есть, в 1998 году было 17 млрд. долл, а в 2022 — 300 млрд. долл.

Б) В 1998 году был экономический кризис, вызванный падением цены на нефть, которая в свою очередь, спровоцировала коллапс пирамиды ГКО (Государственные краткосрочные обязательства). Дефолтом 1998 принято считать отказ по обязательствам за ГКО, которые были номинированы в рублях. То есть, в 1998 году был дефолт по внутреннему долгу.

Кризис в 2022 – политический. С точки зрения экономики, страна находится не в бедственном положении, как в 1998 году.

Дефолт 2022

Возвращаемся к вопросу – расплатится ли РФ по своим обязательствам 16.03.2022? Ответов несколько:

А) Согласно указу Президента РФ от 06.03.22, Правительство РФ имеет право рассчитаться по своим внешним долгам в национальной валюте. Однако, это противоречит «паспорту» Еврооблигаций. Ведь они обязаны рассчитаться на Долларах США. То есть, теоретически дефолт будет. НО! Хочется спросить, а что дальше? Какие могут быть дальнейшие санкции?

Отключение остальных банков от системы SWIFT, отказ от Российского экспорта. Однако, эти действия приведут к еще большему удорожанию цен на нефть, газ и остальных товаров. То есть, получается, что дальнейшее давление на Россию приводит к ухудшению ситуации у инициаторов давления.

Б) Минфин РФ подал платежное поручение от 14.03.2022 на выплату по своим обязательствам банкам, в которых находится валютные резервы принадлежащие ЦБ РФ, которые были заморожены.

Получается, что Россия не отказывается от своих обязательств. Россия пытается их выполнить, но внешние силы, со стороны ЕС и США не дают этого сделать.

Вывод

В 1998 году отказ от выполнений обязательств по ГКО был неожиданностью, который спровоцировал резкую девальвацию, и как следствие, развитие инфляции в стране.

На сегодняшний день, объявление дефолта может произойти не по причине не платежеспособности России, а по причине заморозки активов. Теоретически, оппоненты вынуждают РФ рассчитаться по своим долгам из той части золотовалютных резервов, которая осталась не заморожена. Но для чего это делать? Западные банки заморозили 300 млрд. долл. Золотовалютных резервов, зачем еще им отправлять 117 млн. долл.?

Дефолт опасен тем, что после его объявления рушится инвестиционная привлекательность страны. Понимают ли дружественные по отношению к РФ страны по каким причинам может быть объявлен дефолт? Конечно. Все происходит на виду у всего мира. Поэтому, думаю, что опасаться России нечего.

Это и многое другое в канале t.me/macrorf