Чистая прибыл Новатэка превзошла прогнозы, но размер FCF остался неизменным - Синара

НОВАТЭК опубликовал вчера отчетность за 4К21, показав рост EBITDA на 12% к/к (до 95 млрд руб.), а чистой прибыли — на 38% к/к (до 156 млрд руб.). По EBITDA результат соответствует нашим оценкам и прогнозу рынка, тогда как чистая прибыль превзошла консенсус-прогноз на 5%. По совокупному показателю EBITDA (259 млрд руб.), в котором учитывается доля НОВАТЭКа в EBITDA совместных предприятий, наша оценка превышена незначительно, на 2%. Свободный денежный поток (FCF) в отчетном квартале не изменился по сравнению с 3К21 ввиду увеличения капитальных затрат на 15% к/к до 55 млрд руб. и оттока средств в размере 25 млрд руб. на оборотный капитал. Впрочем, капзатраты за 2021 г. (191 млрд руб.) оказались в рамках озвученного компанией размера (200 млрд руб.). На корпоративном уровне чистый долг НОВАТЭКа вырос до 74 млрд руб. после выплаты в отчетном квартале дивидендов за 1П21 в объеме 80 млрд руб.

Опубликованные результаты нам представляются в целом нейтральными с точки зрения динамики котировок компании. Чистая прибыль НОВАТЭКа в умеренной степени превзошла прогнозы, но размер FCF остался неизменным, несмотря на благоприятную ценовую конъюнктуру на сырьевых рынках в 4К21. Дивиденды за 2П21 оцениваются в 42,3 руб. на акцию (доходность 2,6%), а за 2021 г. в целом — в 70 руб. (4,3%). За 2022 г. размер дивидендов может превысить 100 руб. на акцию (дивидендная доходность выше 6%). Прошлый год оказался весьма успешным для НОВАТЭКа: сумма FCF достигла 228 млрд руб. против отрицательного значения в 33 млрд руб. годом ранее. По акциям эмитента мы сохраняем рейтинг «Покупать».

Бахтин Кирилл
Синара ИБ