Квартальная дивидендная доходность ФосАгро может составить 4,8-5,2% - Альфа-Банк

ФосАгро в четверг, 10 февраля, представит финансовые результаты за 4К21 и 2021 г. по МСФО.

В последнем квартале года продажи удобрений снизились на 6% к/к до 2,5 млн т в связи с сезонным фактором. Экспортные ограничения в России вступили в силу с декабря. Следует также помнить, что российские производители удобрений, в том числе ФосАгро, договорились заморозить внутренние цены на удобрения до конца мая 2022 г. Тем не менее сильная конъюнктура цен продолжала оказывать поддержку акциям ФосАгро, которые достигли своего исторического максимума на уровне $26/ГДР в октябре, прервав ралли в конце года на общем снижении рынков. Акции ФосАгро снизились в цене на 9% с начала года. Мы ожидаем, что сильные финансовые результаты и рекомендация квартальных дивидендов поддержит инвестиционную привлекательность компании.

Согласно нашему прогнозу, выручка вырастет на 10% к/к до 128 млрд руб. Мы ожидаем, что сильная конъюнктура цен нейтрализует характерное для конца года снижение объемов продаж на 6% к/к.

Согласно нашему прогнозу, рентабельность немного снизится на фоне снижения объемов продаж и роста себестоимости; согласно нашему прогнозу, квартальная EBITDA составит 61 млрд руб., оказавшись на 7% выше к/к. Мы ожидаем, что высокий уровень вертикальной интеграции ФосАгро и долгосрочные контракты на поставку основного сырья сдержат скорость роста себестоимости.

Наш прогноз чистой прибыли составляет примерно 43,5 млрд руб. без учета влияния разовых статей.

Согласно нашему прогнозу, СДП за квартал составит примерно 22,5 млрд руб., что на 9% выше к/к. Мы ожидаем, что сезонное повышение дебиторской задолженности, переоценка запасов на фоне роста цен и ускорение роста капиталовложений окажут давление на денежные потоки за 4К21.

В 3К21 компания рекомендовала направить на квартальные дивиденды 30,3 млрд руб., что эквивалентно 234 руб. на акцию. Это соответствует дивидендной политики, которая предполагает выплату более 75% СДП в качестве дивидендов при чистом долге/EBITDA на уровне ниже 1x. В 4К21 мы ожидаем, что компания будет рекомендовать дивиденды в диапазоне 250-270 руб. на одну акцию, что предполагает квартальную дивидендную доходность в диапазоне 4,8-5,2%.

Красноженов Борис
«Альфа-Банк»