TAUREN
TAUREN личный блог
03 февраля 2022, 09:46

⚡️Энел Россия(ENRU) - обзор компании

 ▫️Капитализация:29 млрд
▫️Выручка TTM: 47,2 млрд
▫️EBITDA: 7,8 млрд
▫️Прибыль TTM: 2,9 млрд
▫️Net debt/EBITDA: 3,3
▫️fwd P/E 2021: 10
▫️P/B: 0,7
▫️fwd дивиденд 2021: 12%

👉Все обзоры компаний здесь: t.me/taurenin/357

 




👉 ПАО «Энел Росси́я» — российская энергетическая компания, созданная в результате реформы РАО «ЕЭС России». 56 % компании принадлежит итальянской группе Enel.

👉 Текущая дивидендная политика предполагает выплату не менее 3 млрд рублей в год.

✅ Компания показала рост отпуска электроэнергии на 20% г/г, что привело к увеличению выручки на 10%, до 35,1 млрд. руб за 9м2021 года.

Энел избавляется от источников энергии с повышенными выбросами CO2, уделяя внимание использованию газа на новых объектах. Благодаря этому Энел — один из лидеров ESG рейтинга России. Как показывает опыт АФК Системы, это может помочь получить сниженную ставку по кредитам, что особенно актуально, на фоне большого долга.

✅ Одна из немногих чисто коммерческих компаний сектора в РФ.

В 2021 году компания перестала получать часть льгот ДПМ, что стало причиной снижения доходности от выпуска электроэнергии на 45% по итогам первых 9 месяцев. Это привело к снижениюEBITDA на 23% до 5,6 млрд, а чистой прибыли 22%, до 2,4 млрд. В ближайшие годы не ожидается повышенных выплат от подобных программ.

Компания срывает сроки запуска одного из важнейших объектов — Кольской ВЭС, с мощностью 200 МВат. За месяц просрочки государство начисляет штраф — 73 млн. Санкции начисляются с декабря 2021, что не много. Но ситуацию усугубляет отсутствие информации о реальной возможности ввода. Примерные сроки — май 2022, из-за чего суммарные штрафы могут сильно ударить по прибыли 2022 года.

Энел, следуя «зеленой» стратегии, активно строит ветропарки, преимущественно в долг. Из-за этого чистый долг вырос на 90%(!) г/г, до 26 млрд рублей. Net debt/EBITDA = 3,3, это много. На сегодня компания получает кредиты по захеджированной субсидированной ставке, но даже так средняя стоимость обслуживания = 7% годовых. Стоимость может продолжить увеличиваться на фоне роста ключевой ставкии получения новых кредитов.

⚡️Энел Россия(ENRU) - обзор компании



Компания в 2021 году переносила дивиденды на 2023 год, из-за чего потенциальная див. доходность 2023 будет не ниже 20% к текущим ценам. Пускай такие действия и оправданы, но они больно бьют по инвестиционной репутации бизнеса, плюс такая крупная выплата угрожает финансовой стабильности бизнеса, учитывая, что она двукратно превышает текущую годовую прибыль. Новый перенос выплат приведет к снижению котировок.

❌По мультипликаторам компания стоит дорого. Fwd P/E 2021 около 10, при среднем для компании 8 (и то это было при исполнении див. политике), P/B = 0,7, что соответствует оценке энергетических компаний. 

Вывод:

Энел Россия — неплохая компания, но текущий инвестиционный цикл накладывает много проблем и требует вложений, окупаемость которых пока под вопросом…

Я летом держал немного акций данной компании, но после отчета за 1П2021 намного хуже моих ожиданий продал в небольшой плюс и больше идеи здесь не вижу.

📈 Ради потенциальных дивидендов, возможно стоит присмотреться к компании по 70 копеек.

👉Все обзоры компаний здесь: t.me/taurenin/357



Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией #обзор #Энел #ENRU

3 Комментария
  • C-Gull
    03 февраля 2022, 10:16
    Низкорентабельный шлак
  • Николай Помещенко
    03 февраля 2022, 11:41
    оп генерирующих ПАО (рыночная стоимость по данным Мос биржи)

    конец 3 квартала 2012 года:
    ПАО «Интер РАО» (₽244.7млрд), ОАО «РусГидро» (₽216.4млрд), «Э.ОН Россия» — ПАО «Юнипро» (₽166млрд), ОАО «Иркутскэнерго» (₽79.7млрд), ОАО «Энел ОГК-5» — «Энел Россия» (₽57.4млрд);

    3 кв 2015:
    ОАО «РусГидро» ₽236.4млрд, ОГК-4 — «Э.ОН Россия» — ПАО «Юнипро» ₽174.1млрд, ПАО «Интер РАО» ₽111.3млрд, ОАО «Иркутскэнерго» ₽33.7млрд, ОАО «Мосэнерго» ₽32.3млрд, ОАО «Энел ОГК-5» — «Энел Россия» (₽26млрд)

    конец 3 кв 2021:
    ПАО «Интер РАО» (₽485млрд), ПАО «РусГидро» (₽355.6млрд), «Э.ОН Россия» — ПАО «Юнипро» (₽171.2млрд), ПАО «Мосэнерго» (₽95.1млрд), ОГК-2, Иркутскэнерго, ТГК-1, «Энел Россия» (₽30.3млрд)
  • deke
    03 февраля 2022, 11:51
    Они же дивы на этот год перенесли, а не на 2023. 

Активные форумы
Что сейчас обсуждают

Старый дизайн
Старый
дизайн