Николай Василенко
Николай Василенко личный блог
02 февраля 2022, 19:33

Оценка рынка РФ (январь 2022) - часть 2

Всем привет,

Продолжение прошлого поста про оценку рынка акций РФ.

В следующих обзорах будет меньше графиков, только основные изменения.

 

В прошлом посте (ссылка) пришли к выводу, что рынок недооценен и было хорошее время для покупки (точка отмечена красным)
Оценка рынка РФ (январь 2022) - часть 2

В принципе, пока все так и идет.

В этом посте хотел привести больше графиков + показать интересные взаимосвязи между акциями и ставками

 

Первое интересное наблюдение — это индекс волатильности RVI

Ссылка на сайте биржи

Еще по Пассивной стратегии (купить ее можете здесь) я заметил, что высокая волатильность — это хорошие моменты для покупки

А вот низкая волатильность — не всегда хорошие моменты для продажи

Посмотрим на российский индекс:

Оценка рынка РФ (январь 2022) - часть 2

Все пики — были хорошие моменты для покупки

Даже начало 2015 г. (потом индекс ТОП-7 упал) — было хорошее время. В тот момент на рынке была куча идей, проседали только некоторые топовые фишки — Сбербанк, Газпром и ряд других

 

Едем дальше

Другой интересный факт — это контринтуитивно. Многим кажется, что последний обвал — это распродажи иностранцев. Но на самом деле вот этот график вселяет сомнения.

На графике представлена доля нерезидентов в ОФЗ
Оценка рынка РФ (январь 2022) - часть 2

Нерезиденты снизили долю в ОФЗ уже в начале 2021 г. Сейчас доля как в 2015 г.

В теорию, что «иностранцы распродавали акции, а ОФЗ не трогали» — не верю. Думаю, что не все так просто и акции падали под влиянием и наших соотечественников тоже

Но кажется, что низкая доля иностранцев в ОФЗ это скорее хорошо для РФ рынка.

 

Перейдем непосредственно к ставкам

Сейчас инфляция и ключевая ставка идут рука об руку.
Оценка рынка РФ (январь 2022) - часть 2

Но раньше, когда ЦБ более активно воевал с инфляцией, разница между этими двумя ставками была положительной (видно ниже на графике)

Какой-то тут полезной картинки для акций, я если честно не вижу.

Вижу, что запаса над инфляцией сейчас нет и ЦБ не начнет снижать ставку, пока не увидит, что инфляция точно идет вниз. Поэтому логично ожидать дальнейшего повышения на ближайшем заседании
Оценка рынка РФ (январь 2022) - часть 2

Чтобы попытаться найти какую-то интересную картинку по акциям, я решил посчитать Equity spread

Если мы «развернем» P/E, то получим E/P — этот показатель часто называют Earnings yield. Он показывает, сколько % капитализации компания зарабатывает чистой прибыли. Если компания решит распределять всю чистую прибыль, то это по сути будет дивидендная доходность. Показатель в итоге чем-то схож по смыслу с доходностью по бондам

Как я посчитал equity spread:

Equity spread = E/P — доходность по 10 летним бондам

Идея, что если spread будет высоким, то это значит, что доходность по акциям с лихвой перекрывает доходность по бондам. И наоборот. Если спред низкий, то кажется, что лучше бонды

Вот этот график сейчас:
Оценка рынка РФ (январь 2022) - часть 2

Картинка может получилась не очень четкая, но все равно показательная:

  1. Сейчас максимум такого «спреда» — что говорит о том, что рынок может быть недооценен
  2. Провал в 2015 г. легко объясним — тогда ОФЗ давали 15%. Очень серьезный аргумент против акций. Возможно, что по риску-доходности бонды были даже лучше.

 

Картинка получается еще интереснее, если мы будем сравнивать дивидендную доходность акций с ОФЗ 10 летними
Оценка рынка РФ (январь 2022) - часть 2

Получается в 2020-2021 — это исторические года - акции дивидендами стали приносить больше, чем 10 летние облигации.

С другой стороны, это не помешало нашему рынку упасть сильно в ковиде (вместе со всем миром) и уже самостоятельно в конце 2021 / начале 2022 г. Поэтому на «дивидендную поддержку» можно рассчитывать не всегда.

Этот график еще в очередной раз хорошо показывает почему на рынке стало так много дивидендных инвесторов. Их раньше не было, так как дивиденды были смешными, проще было отнести в облигации или на депозит. Но сейчас ситуация в корне иная. Думаю, что этот тренд будет продолжаться и спрос на дивидендные акции будет расти. Поэтому лично для себя я их выделяю как основной сегмент для поиска идей.

Подписывайтесь на телеграмм канал

6 Комментариев
  • Вячеслав Бердников
    02 февраля 2022, 20:41
    Думаю что российский рынок не останется не замеченным, а значит есть хороший апсайд
    • EmperVest
      02 февраля 2022, 20:45
      Вячеслав Бердников, тоже есть такие мысли
  • 💚Ola-la☮️
    02 февраля 2022, 21:49
    И снова жирный плюс, давно здесь небыло хороших разборов, спасибо! По ВТБ какой взгляд? Может рассмотрим?
      • 💚Ola-la☮️
        03 февраля 2022, 13:52
        Николай Василенко, Спасибо вам за ответ! Как думаете будет ли ВТБ конкурентом сбера в будущем
  • megavoltdt
    03 февраля 2022, 06:56
    Что ВТБ, что Газпром... надо дождаться официально утвержденных гигантских анонсированных дивидендов. Как только это произойдет, котировки этих эмитентов довольно серьезно поднимутся. А пока велик шанс, что менеджмент компаний (либо государство) решит зажилить деньги под каким либо предлогом (в свою внутри корпоративную кубышку или скажем на какие либо стратегические потребности страны). Сам держу позиции в обоих дивитикерах, но невысокие, поскольку не верю в то, что дивиденды, реально утвержденные будут реально велики. Не является рекомендацией)), мои тараканы в голове мои и только мои))

Активные форумы
Что сейчас обсуждают

Старый дизайн
Старый
дизайн