🔍 Роснефть - инвестиционный кейс на 2022

В данном посте мы рассматриваем позитивные стороны компании, из-за которых компанию можно выбрать для долгосрочного вложения.

💪 Административный ресурс.

Думаем, нет смысла смысла объяснять, что И. Сечин сейчас, если не человек ТОП-2 в стране, то ТОП-5 точно. Политический вес руководителя позволяет получать различные плюшки. Ну и если взглянуть объективно, при Сечине Роснефть стала абсолютно другой компанией (со знаком плюс).

💹 Проекты развития.

Мы подробно разобрали каждый крупный проект в стратегии, там же сказали наше мнение о них. Восток ойл, Роспан, Харампур, Сибнефтегаз и так далее — это то, без анализа чего лучше не вкладываться в компанию. 10% в Восток Ойл уже куплено иностранными инвесторами. Для сравнения, Новатэк в своих проектах продавал иностранцам до 50%.

💨 Газ.

Во-первых, с ростом популярности голубого топлива Роснефть активизировала 3 своих крупных проекта. Во-вторых, компания всерьёз взялась за газ: согласно стратегии, к 2030 году 25% от всей добычи должен составлять газ. Это позволит компании приблизиться к целям по углеродной нейтральности. 

Ещё важным моментом является уже почти полученное разрешение на экспорт газа за рубеж.

8%, которые приходятся на заграничные проекты, (от общей добычи газа) дают Роснефти 23% выручки (от продажи газа). Представьте, как увеличат общую выручку эти 10 млрд. кубов с учетом их продаж на международном рынке. Минимум в 1,4 раза. 10 млрд. кубов — это 16,5% от общей добычи газа за 2020 год.

🤝 Льготы и привилегии

Уже частично коснулись этого выше. Из важного: Восток Ойл, по сути, не будет платить налоги, пока не окупит инвестиции, компания получила разрешение на экспорт газа, также продолжается борьба за разрешения на строительство СПГ-заводов.

Кстати, если вы не знали, Восток Ойл находится в 200-300 километрах от газовых месторождений Новатэка Ямал СПГ. Так что при должном упорстве И. Сечина, у Новатэка может появиться конкурент.

♻️ Себестоимость добычи

По данным отчетности, за 9м 2021г операционные затраты на баррель нефтяного эквивалента у Роснефти составляют $2,6. Но это не самый репрезентативный показатель.

В 2019г Bloomberg посчитал, что у Роснефти себестоимость составляет $11,3 за баррель ($3,8 OPEX и $7,5 CAPEX), у Лукойла — $10,2 за баррель ($3,7 OPEX и $6,5 CAPEX), у Газпром нефти— $9,8 за баррель ($3,8 OPEX и $6 CAPEX). Этому уже можно доверять, и, как видите, добыча довольно дешева.

🚰 Фокусы с добычей

Давайте посмотрим на динамику добычи нефти:

2017 — 281,7 млн т.н.э.
2018 — 285,5 млн т.н.э.
2019 — 285,3 млн т.н.э.
2020 — 256,2 млн т н.э.
9м21 — 181,9 млн т н.э. (-6% г/г).

Видите, как такового, восстановления добычи в 2021г не произошло: Роснефть едва ли догонит объемы 2020 года. Получается, что выход на докризисные уровни случится в 2022 году. А помните, по каким ценам сейчас компания продаёт нефть? ⚛️

❇️ Продукты с высокой добавленной стоимостью

Как вы знаете, по-прежнему существенная доля российской нефти уходит заграницу без переработки. Это открывает возможность Роснефти увеличивать глубину переработки и выхода светлых топлив, работать над созданием собственных катализаторов, масел и другой нефтехимии (что происходит сейчас).

🌎 Развитие зарубежных проектов

Здесь также есть определенные достижения. Компании важно развивать это направление, особенно по газу, экспорт которого ограничен нашим законодательством.