Фондовый рынок рушится? Нет. Вот что происходит с акциями и облигациями, поскольку ФРС стремится положить конец временам легких денег, говорят аналитики.

Is the market crashing? No. 
Here’s what’s happening to stocks, bonds as the Fed aims to end the days of easy money, analysts say. 

Jan. 22, 2022 at 6:03 p.m. ET 

Поскольку в последние недели фондовый рынок рухнул, а доходность облигаций выросла, кульминацией чего стала так называемая коррекция индекса Nasdaq Composite, рядовые американцы задаются вопросом, что не так с Уолл-стрит. 

Dow Jones Industrial Average DJIA, -1,30%, опубликовал свой худший недельный убыток с октября 2020 года, а S&P500 SPX, -1,89% и Nasdaq Composite COMP, -2,72%, зарегистрировали свое худшее недельное процентное падение с 20 марта 2020 года, согласно данным Dow Jones Market Data.

Что такое обвал рынка? 
Безусловно, рынок рушится не в той мере, в какой термин «крах» является даже количественным рыночным состоянием. Падение акций и других активов иногда описывается в преувеличенных терминах, которые мало что говорят о значимости движения. 

Точного определения «аварии» не существует, но обычно ее описывают с точки зрения времени, внезапности и/или серьезности. 

Джей Хэтфилд (Jay Hatfield), директор по инвестициям Infrastructure Capital Management, в субботу сказал MarketWatch, что он может охарактеризовать крах как падение актива не менее чем на 50%, что может произойти быстро или в течение года, но признал, что этот термин иногда используется. слишком свободно, чтобы описать заурядные спады. 

Он сказал, что текущий спад на фондовом рынке ни в коем случае не соответствует его определению краха, но сказал, что акции находятся в нестабильном состоянии. 

«Он не падает, но очень слаб», — сказал Хэтфилд. 

Что происходит? 
Ориентиры по акциям существенно пересматриваются с высоких высот, поскольку экономика движется к новому режиму денежно-кредитной политики в борьбе с пандемией и растущей инфляцией. Вдобавок ко всему, сомнения по поводу частей экономики и событий за пределами страны, таких как Китай-США. отношения, российско-украинский конфликт и беспорядки на Ближнем Востоке также создают медвежий или пессимистичный настрой у инвесторов. 

Слияние неопределенностей приводит к тому, что рынки находятся в коррекции или близки к ней, или направляются к медвежьему рынку, что является термином, который используется с большей точностью, когда речь идет о спаде рынка. 

В недавнем падении акций, конечно, нет ничего нового, но оно может немного обеспокоить новых инвесторов и, возможно, даже некоторых ветеранов. 

Nasdaq Composite начал коррекцию в прошлую среду, упав как минимум на 10% по сравнению с недавним пиком 19 ноября, что соответствует обычно используемому Уолл-стрит определению коррекции. В последний раз Nasdaq Composite входил в коррекцию 8 марта 2021 года. В пятницу Nasdaq Composite поднялся более чем на 14% по сравнению с ноябрьским пиком и постепенно приближался к так называемому медвежьему рынку, который специалисты по рынку обычно описывают как падение не менее чем на 20% от недавний пик. 

Между тем, промышленные индексы Доу-Джонса «голубых фишек» были на 6,89% ниже своего исторического максимума 4 января, или на 3,11 процентных пункта после коррекции, по состоянию на закрытие пятницы; в то время как S&P 500 снизился на 8,31% по сравнению с рекордом 3 января, что составляет всего 1,69 процентных пункта от входа в коррекцию. 

В основе сдвига бычьих настроений лежит трехсторонний подход Федеральной резервной системы к ужесточению денежно-кредитной политики:
1) сокращение покупок активов, поддерживающих рынок, с прицелом на вероятное завершение этих покупок к марту; 2) повышение базовых процентных ставок, которые в настоящее время находятся в диапазоне от 0% до 0,25%, не менее трех раз в этом году, исходя из рыночных прогнозов; 3) и сокращещение своего баланса почти на 9 триллионов долларов, который значительно вырос, поскольку центральный банк стремился служить опорой для рынков во время обморока в марте 2020 года, вызванного пандемией, потрясшей экономику. 

В совокупности тактика центрального банка по борьбе со всплеском высокой инфляции приведет к удалению сотен миллиардов долларов ликвидности с рынков, которые были наводнены средствами ФРС и бюджетными стимулами правительства во время пандемии. 

Неопределенность в отношении экономического роста в этом году и перспектива более высоких процентных ставок вынуждают инвесторов переоценивать технологии и быстрорастущие акции, оценка которых особенно привязана к текущей стоимости их денежных потоков, а также подрывают спекулятивные активы, в том числе криптовалюты. как биткойн BTCUSD, -0,62% и Ether ETHUSD, -0,41% в блокчейне Ethereum. 

«Чрезмерная ликвидность ФРС привела к раздуванию многих классов активов, включая акции мемов, убыточные технологические акции, SPAC [специальные компании по приобретению] и криптовалюту», — сказал Хэтфилд. 

Он сказал, что рост доходности 10-летних казначейских облигаций TMUBMUSD10Y на 1,763%, который вырос более чем на 20 базисных пунктов в 2022 году, знаменуя собой самый большой рост в начале нового года с 2009 года, является скорее признаком ожидания ликвидации ликвидности. 

«Ликвидность является ключевым фактором, а не процентные ставки, поскольку почти все публично торгуемые акции имеют примерно одинаковую дюрацию/чувствительность к процентным ставкам, поэтому акции технологических компаний не подвержены непропорциональному влиянию повышения ставок, несмотря на комментарии рынка об обратном», — сказал Хэтфилд. 

В любом случае Федеральный комитет по открытым рынкам, устанавливающий процентные ставки, скорее всего, проведет свое заседание 25-26 января, закладывая основу для дальнейшего изменения политики, которую рынок пытается отразить в оценках. 

Как часто бывают падения рынка 
Инвесторов следует простить за то, что они думают, что рынки только растут. Фондовый рынок был устойчивым даже во время пандемии. 

Тем не менее, падение на 5% и более является частым явлением на Уолл-Стрит. 

Сэм Стовалл (Sam Stovall), главный инвестиционный стратег CFRA, сказал, что считает текущий спад на рынках «очень типичным падением». 

«Это авария? Нет. Но это среднее снижение, хотите верьте, хотите нет, но это так», — сказал он MarketWatch на выходных. 

«Я бы сказал, что рынок делает то, что он делает. Бычий рынок поднимается по эскалатору вверх, а медвежий рынок — по лифту вниз, и в результате люди очень пугаются, когда рынок падает», — сказал он. 

Стовалл предпочитает классифицировать падение рынка по общей величине и не предлагает конкретных критериев для «краха».

“[Declines of] zero to 5%, I call noise but the closer we get to 5% the louder the noise,” he said. He said a 5-10% decline qualifies as a pullback, a drop of at least 10% is a correction for him and a fall of 20% or greater is a bear market.

«[Снижение] от нуля до 5% я называю шумом, но чем ближе мы приближаемся к 5%, тем громче шум», — сказал он. Он сказал, что падение на 5-10% считается откатом, падение не менее чем на 10% является для него коррекцией, а падение на 20% и более является медвежьим рынком. 

Салил Мехта (Salil Mehta), статистик и бывший директор по аналитике программы TARP Министерства финансов США после финансового кризиса 2008 года, сказал MarketWatch, что, учитывая падение S&P 500 более чем на 8%, вероятность падения на 10-14% отсюда составляет 31%, при этом есть шанс один из пяти на общее падение на 30% и более от текущих уровней. 

Статистик сказал, что существует «подобная вероятность того, что текущая просадка в конечном итоге превратится в нечто вдвое большее. И аналогичная вероятность того, что текущая просадка закончилась». 

Стовалл сказал, что важно знать, что рынки могут резко вернуться назад после спадов. Он сказал, что S&P 500 может потребоваться в среднем 135 дней, чтобы добраться до коррекции от пика до минимума, и всего 116 дней, чтобы вернуться к безубыточности, основываясь на данных, относящихся ко Второй мировой войне. 

Стовалл говорит, что этот спад также может быть усугублен сезонными факторами. Исследователь сказал, что рынки, как правило, плохо себя чувствуют на втором году пребывания президента в должности. «Мы называем это спадом второкурсников, — сказал он. 

«Волатильность была на 40% выше на втором курсе по сравнению с другими тремя годами президентского срока», — сказал он. 

Стовалл сказал, что еще один фактор, который следует учитывать, заключается в том, что рынки, как правило, много переваривают после года, когда доходность составляет 20% или более. S&P 500 зарегистрировал рост на 26,89% в 2021 году и снизился на 7,7% в 2022 году. 

Было 20 других случаев, когда индекс S&P 500 показал прирост за календарный год на 20% или более и испытал снижение не менее чем на 5% в следующем году. Когда такой спад после большого роста в предыдущем году происходил в первой половине нового года, а это происходило 12 раз, рынок возвращался к безубыточности в 100% случаев. 

Стовалл отмечает, что это статистически не значимо, но все же заметно. 

Что делать инвесторам? 
Лучшей стратегией во время спадов может быть полное отсутствие стратегии, но все зависит от вашей терпимости к риску и вашего временного горизонта. «Ничего не делать — зачастую лучшая стратегия, — сказал Хэтфилд. 

Он также указал на защитные сектора, такие как потребительские товары XLP, -0,21%, коммунальные услуги XLU, +0,19% и энергетика XLE, -0,37%, которые часто приносят хорошие дивиденды и более доходные инвестиции, такие как привилегированные акции, как хороший вариант для инвесторов в поисках хеджирования перед лицом возможно большей волатильности. 

Финансовые эксперты обычно предостерегают от необдуманных поступков, но они также говорят, что у некоторых американцев больше причин для беспокойства, чем у других, в зависимости от их возраста и инвестиционного профиля. По словам стратегов, кто-то постарше может захотеть обсудить ситуацию со своим финансовым консультантом, а более молодой инвестор может держаться крепко, если его устраивает текущая инвестиционная схема. 

Откаты могут быть возможностями для накопления активов, если какой-либо инвестор осмотрителен и рассудителен в выборе своих инвестиций. Однако спады часто приводят к мышлению толпы, когда участники рынка продают в массовом порядке. 

Падение рынка «подрывает доверие инвесторов и приводит к увеличению продаж», — сказал Хэтфилд. 

В конечном счете, инвесторы должны быть осторожными и разумными в отношении того, как они думают о рынке, даже перед лицом так называемых крахов.