Разбираемся с отчетом ВТБ по РСБУ за ноябрь 2021 года

ВТБ «обрадовал» финансовыми результатам по РСБУ за ноябрь. Прибыль компании составила всего 1,0 млрд рублей. Это крайне мало по сравнению с предыдущими месяцами, но обо всем по порядку.

Хотя история ежемесячной публикации отчетов РСБУ небольшая, в любом случае рассмотрим основные статьи дохода.

Чистый процентный доход в ноябре составил 51,0 млрд рублей, что на 20,6% выше, чем в прошлом году, и на 1,7% меньше прошлого месяца. Ключевым фактором роста чистого процентного дохода стал выросший объем кредитного портфеля Банка на фоне стабильной маржинальности бизнеса, которая достигается за счет дальнейшей оптимизации структуры фондирования и увеличения доли более доходных кредитов физическим лицам в совокупном кредитном портфеле.

Чистые комиссионные доходы в ноябре составили 10,4 млрд рублей, что на 26,8% выше, чем годом ранее, и на 1,0% выше, чем в прошлом месяце. Основными драйверами роста комиссионных доходов в ноябре являлись доходы за рассчетно-кассовое обслуживание, а также за брокерское обслуживание.

Как мы видим, доходные статьи в полном порядке. Это касается и расходных статей, опубликованных в отчетности, они в пределах средних значений этого года. Разница между доходами и расходами в ноябре на уровне июля-июня 2021 года. При этом в отчетности не отражены данные по прочим доходам/расходам, которые существенно влияют на итоговый результат компании.

Главный бухгалтер ВТБ Михаил Коваленко связал снижение прибыли в ноябре с несколькими факторами: ростом операционных расходов и расходов на резервы, а также волатильностью на валютном рынке.

Это различного рода разовые влияния, которые не будут, я думаю, повторяться и связаны с особенностями календаризации тех или иных расходов и закрытия каких-то операций. С учетом завершения года мы несколько увеличили резервирование по сравнению с предыдущим периодом. И это объективно, есть какие-то отдельные кейсы, которые наши риски смотрят, проверяют и формируют резервы. Но опять же это не внеплановые, экстраординарные вещи, а все в рамках календаризации резервирования на год.

Если взять совокупно по году — с января по ноябрь, мы видим нейтральное влияние переоценки на банк за счет урегулированной валютной позиции, но есть такие перекосы за счет неожиданных движений на валютном рынке. Но перекос ноября корректируется положительной переоценкой октября.

Скорее всего в прочих доходах/расходах учитывается валютная переоценка, которая существенно повлияла на результат в октябре и ноябре.

В течение октября курс доллара снизился с 72.76 руб. до 70.52 руб., то есть на 2,24 руб. В итоге прибыль до налогообложения по РСБУ в октябре выросла на 20,6 млрд рублей относительно сентября. Понятно, что дело было не только в валютной переоценке, но разница существенна.

Теперь рассмотрим ноябрь. Курс доллара вырос с 70.52 руб. до 74.98 руб., то есть на 4,46 руб. В итоге прибыль до налогообложения по РСБУ в ноябре снизилась на 43,0 млрд рублей относительно октября.

То есть изменение рубля по модулю в 2 раза больше в ноябре, привело к изменение прочих доходов/расходов также почти в 2 раза.

Несмотря на скачок прибыли по РСБУ в октябре, показатель в МСФО наоборот снизился. Возможно, есть какие-то статьи отчетности в МСФО, которые нивелируют валютную переоценку по РСБУ. К сожалению, я не бухгалтер и не могу точно быть уверенным в своем предположении, но анализируя отчетности банков, могу сказать, что рост курса доллара приводит к росту резервов, но при этом банк получает валютный доход от переоценки.

Отчет по МСФО за ноябрь банк опубликует в конце декабря, там мы скорее всего увидим прибыль, сопоставимую с октябрем. Это без учета прибыли от продажи пакета акций Магнита.

В любом случае у меня нет сомнений, что ВТБ по итогам 2021 года покажет прибыль в размере 320-330 млрд рублей.

Напомню, что дивидендная политика компании подразумевает принцип равной дивидендной доходности на все типа акций. Для расчета используется средняя цена обыкновенной акции ВТБ за отчетный период и номинальная стоимость привилегированных акций. То есть, чем выше цена акции ВТБ, тем выше на нее дивиденд.

Предположительная средневзвешенная цена акции за 2021 год составит 4,7 коп. Тогда при прибыли 330 млрд рублей дивиденд составит 0,686 коп. Форвардная дивидендная доходность 14,4%.

Дивидендная доходность ВТБ всегда была ниже ключевой ставки.

Всем удачи и успехов!

P. S. Еще больше обзоров компаний вы можете найти в моем Telegram-канале

t.me/atlant_signals