Трейдеры оценивают перспективную цену нефти cвыше 70 долларов за баррель

Нефтетрейдеры делают ставку на то, что в долгосрочной перспективе цены на нефть могут резко вырасти из-за отсутствия инвестиций, обеспечивающих будущие поставки.

С момента достижения своего годового максимума в прошлом месяце стоимость фьючерсов на нефть в наиболее активной контрактной позиции опустилась почти на 5%. Для сравнения цены фьючерсов на нефть с поставкой в конце 2022 г. и в 2023 г. практически не изменились, оставаясь выше 70 долларов за баррель.

В то время как на стоимость фьючерсов с поставкой нефти в ближайшие месяцы оказало сильное давление решение США и их партнеров распечатать стратегические резервы нефти и потенциально негативная реакция на это альянса ОПЕК+, дальнейшие контракты усиливаются ввиду наблюдаемого сокращения инвестиций в добычу нефти и недостаточного числа производителей, продающих фьючерсы с отдаленными сроками поставок нефти.

В течение большей части последних двух месяцев рынок приближался к точке так называемого супер-«депорта», при котором краткосрочные фьючерсные контракты обходятся существенно дороже, чем контракты на более поздние сроки в связи с ограниченным текущим предложением. Но в последние недели произошел сдвиг, сглаживающий эту кривую спреда, поскольку трейдеры приняли во внимание то обстоятельство, что устойчивый спрос и сокращающиеся инвестиции в отрасль будут дольше удерживать рынок в напряжении.

«Я думаю, что форвардные цены на нефть в будущем будут выше спотовых» — сказал Марван Юнес, директор по инвестициям в Massar Capital Management LP, под управлением которого находится около 970 млн долларов на товарно-сырьевых и фондовых рынках. «Мир можно «обезуглеродить», но источники нефти перекрыть легче, чем спрос. Можно ожидать, что цены вырастут больше, чем в случае нормального хеджирования производителей» — добавил он.

Эти взгляды перекликаются с комментариями, поступившими за последние недели от официальных лиц некоторых крупнейших мировых банков и ведущих компаний, торгующих сырьевыми товарами.

В течение этого периода президент США Джо Байден руководил глобальными усилиями по высвобождению стратегических запасов нефти, что, наконец, произошло во вторник. Сейчас рынок ждет, отреагируют ли вообще на это событие (и если да, то как) ОПЕК и ее партнеры на очередном совещании в начале следующего месяца.

Замедление темпов роста производственных расходов отражается в отраслевых показателях. Количество буровых установок для добычи нефти и газа по всему миру снизилось примерно на 30% по сравнению с тем, каким оно было до появления коронавируса. В то же время, по данным Vitol Group, спрос недавно вернулся к допандемическому уровню, что совпадает с оценками и ряда других крупных трейдеров.

По словам Грега Шареноу, специализирующегося на энергетике и сырьевых товарах портфельного менеджера в Pacific Investment Management Co, с учетом вероятного замедления роста спроса к концу нынешнего десятилетия, ОПЕК и ее партнеры, возможно, постараются добыть как можно больше нефти в эти сроки, чтобы максимально использовать свои ресурсы, пока спрос остается высоким.

«Поскольку существуют перспективы потенциального замедления роста спроса, особенно на очищенную сырую нефть, предположение о том, что члены альянса ОПЕК+ не пересматривают свои взгляды по отношению к собственным ресурсам, со временем может быть опровергнуто» — сказал Шареноу. Тем не менее, «по мере того, как инвестиции в долгосрочные активы становятся все более проблематичными, это обстоятельство может способствовать подъему цен, поскольку риски инвестирования в активы в долгосрочной перспективе становится все труднее учитывать» — добавил он.

«Бычьи» настроения также связаны с осуществлением деятельности по хеджированию или его отсутствием со стороны компаний, выкачивающих нефть.

Поскольку в этом году цены на нефть выросли на 60%, производители неуклонно сокращают свои объемы хеджирования, выражая тем самым твердую уверенность в устойчивости ралли на рынке, но одновременно подвергая себя риску в случае падения рынка.

Компания Pioneer Natural Resources Co. заявила, что в обозримом будущем не будет расширять хеджирование, в то время как Continental Resources Inc. также сообщила, что она в значительной степени не застрахована. И это характерная картина, которая не ограничивается только сланцевыми участками США. Добывающая нефть в Северном море компания Neptune Energy тоже анонсировала лимитирование объемов своего хеджирования.

Это приводит к тому, что трейдеры сталкиваются с меньшим давлением со стороны продавцов при покупках на удаленной части кривой цен на нефть по сравнению с вызванными политическими событиями колебаниями цен, которые доминировали на рынках нефти с конца октября.

«Усилия США по снижению цен на нефть в краткосрочной перспективе (при прочих равных условиях) приведут к повышению цен в следующем году» — написали в отчете аналитики консалтинговой компании Energy Aspects, включая Амриту Сен. «В то время как оперативные цены могут быть нестабильными, задняя часть кривой, вероятно, будет расти в связи с необходимостью пополнения запасов».