Сильная динамика результатов HeadHunter объясняется благоприятной макроэкономической конъюнктурой - Атон

HeadHunter продемонстрировала отличные результаты, улучшив показатели выручки, скорректированной EBITDA и скорректированной чистой прибыли на 103%, 117% и 130% г/г, что выше консенсус-прогноза Интерфакса на 6.8%, 12.3% и 19.1% соответственно.

Сильная динамика объясняется более благоприятной макроэкономической конъюнктурой и ростом числа компаний, осуществляющих поиск сотрудников онлайн.

Дима Виктор
   «Атон»

В ходе телеконференции менеджмент указал на планы по освоению новых сегментов рынка, таких как обслуживание по индивидуальным запросам, что должно благоприятно отразиться на долгосрочных перспективах роста.

Компания снова пересмотрела прогноз роста выручки на 2021 год в сторону повышения – до +81-84% г/г (ранее +63-68%).

Основные финансовые показатели

Во 2К21 прибыль группы увеличилась на 103% г/г до 4.690 млрд руб., превысив консенсус-прогноз Интерфакса на 6.8%, что обусловлено высоким спросом на услуги компании на рынке труда и влиянием тенденций цифровизации.

Операционные затраты и расходы увеличились на 70% г/г до 2 млрд руб., преимущественно вследствие роста расходов на персонал (+61% г/г до 1.048 млрд руб.) в связи с приобретением сервисов Zarplata и Skillaz, органическим ростом числа сотрудников (около +15% г/г) и выплатой компенсаций за результативность. Другой причиной роста операционных затрат стал рост маркетинговых расходов на поддержание узнаваемости бренда (+140% г/г до 564 млрд руб.).

Скорректированный показатель EBITDA вырос на 117% г/г до 2.833 млрд руб., что на 12.3% выше консенсус-прогноза Интерфакса. Рентабельность EBITDA составила 60.4% против 56.6% в 3К20 и 57.9% во 2К21 благодаря относительно низкому увеличению операционных расходов по сравнению со стремительным ростом выручки.

Скорректированная чистая прибыль показала рост на 130% г/г до 2.051 млрд руб., что на 19.1% выше консенсус-прогноза Интерфакса. Рентабельность чистой прибыли составила 43.7% против 38.6% в 3К20 и 41% во 2К21 в результате действия тех же факторов, что повлияли и на динамику рентабельности EBITDA.

Чистый долг группы снизился на 24.9% г/г до 2 330 млрд руб., в результате чего соотношение чистый долг / скорректированная EBITDA составило 0.3х против 0.8х в 3К20 и 0.4х во 2К21.

Операционная динамика

Выручка российского сегмента взлетела на 100% г/г до 4.332 млрд руб., при этом выручка от ключевых клиентов выросла на 97% до 1.535 млрд руб., а выручка в сегменте малого и среднего предпринимательства – на 106% до 2.624 млрд руб.

Общее число клиентов платных сервисов в России увеличилось на 45% до 283.4 тыс.: +15.3% до 11.5 тыс. в сегменте ключевых клиентов и +46.1% до 253.6 тыс. в сегменте малого и среднего предпринимательства. Средняя выручка на клиента повысилась на 71% до 134 022 руб. в сегменте ключевых клиентов и на 41% до 10 348 руб. в сегменте малого и среднего предпринимательства.

Все категории сервисов продемонстрировали сильную динамику: выручка от Пакетной подписки +89%, сервиса База резюме +94%, сервиса Объявления о вакансиях +110%, других услуг с добавленной стоимостью +136%.

Повышение прогноза

HeadHunter снова пересмотрела прогноз по росту выручки за 2021 до +81-84% г/г (ранее прогнозировался рост на 63-68% г/г). В ходе телеконференции менеджмент отметил, что ожидает нормализации показателей рентабельности в 4К21, что предполагает снижение на 4-10 пп, исходя из исторической динамики компании.

Оценка

По оценкам Bloomberg, HeadHunter торгуется с мультипликаторами P/E 2022П 34.6x и EV/EBITDA 2022П 24.3x.