Акции Сбера сберегут и приумножат ваш капитал - Финам

Мы позитивно оцениваем перспективы бизнеса Сбера, рассчитывая, что банк останется одним из главных бенефициаров восстановления экономической активности в РФ. У Сбера самая развитая экосистема в секторе, его бизнес имеет высокую степень цифровизации. Преимуществом банка является и прозрачная дивидендная политика. При этом акции Сбера недороги по мультипликаторам и, по нашим оценкам, обладают неплохим потенциалом роста.

Мы рекомендуем «Покупать» бумаги Сбера с целевой ценой на горизонте 12 мес. 435,1 руб. по обыкновенным акциям и 391,6 руб. — по привилегированным. Потенциал роста составляет 17,8% и 18,4% соответственно.

Сбер — крупнейший банк в России, а также в Центральной и Восточной Европе. Сбер владеет 14,2 тыс. отделений на территории РФ, а его клиентами являются свыше 100 млн физических и порядка 3 млн юридических лиц. На Сбер приходится более трети всех активов российской банковской системы, при этом банк оказывает полный спектр финансовых услуг, а также вовлечен в инвестиционный бизнес.

Сбер обладает самой развитой экосистемой в секторе. Его бизнес имеет высокую степень цифровизации, что позволяет сохранять лояльность клиентов, дает новые возможности для роста и поддерживает рентабельность.

Отчетность Сбера за III квартал и 9 месяцев 2021 г. по МСФО оказалась сильной. Банк заметно увеличил объемы кредитования, показал неплохую динамику процентных и комиссионных доходов, заработал высокую чистую прибыль. При этом хорошие результаты позволили руководству Сбера улучшить прогнозы по ряду основных показателей бизнеса на весь 2021 г.

Преимуществом Сбера является прозрачная дивидендная политика, согласно которой банк направляет на дивиденды 50% чистой прибыли по МСФО. Наш прогноз по дивидендам за 2021 г. — 26,6 руб. на акцию каждого типа. Дивидендная доходность может составить 7,2% по «обычке» и 8% по «префам». Это одни из самых высоких показателей не только среди российских, но и мировых банков.

Додонов Игорь
ФГ «Финам»

Мы рассчитываем, что благодаря устойчивому финансовому положению и высокой эффективности бизнеса Сбер останется одним из главных бенефициаров экономического восстановления страны после кризиса.

По мультипликаторам P/E 2022П и P/B Сбер выглядит в среднем почти на 18% дешевле своих аналогов с развивающихся рынков. Учитывая большой размер Сбера и его лидирующее положение в российском банковском секторе, а также высокую рентабельность капитала и дивидендную доходность акций, мы считаем такой дисконт неоправданным и ожидаем, что он будет сокращаться.

Основной риск для Сбера связан с тем, что его бизнес, как и сектора в целом, сильно зависит от экономической конъюнктуры. В случае ее нового существенного ухудшения, например из-за нового введения жестких локдаунов на фоне быстрого развития очередной волны коронавируса в РФ, банк может вновь столкнуться с ухудшением качества кредитного портфеля и снижением основных финансовых показателей.