Основные тезисы "Подлые рынки и мозг ящера" - Терри Бернхем

Продолжаю рубрику тезисного чтения интересных книг — на очереди книга адепта иррациональных рынков Терри Бернхема (профессор экономики в Гарварде) под названием «Подлые рынки и мозг ящера». Одна из любимых книг небезызвестного основателя Alenka Capital, что уже должно подогреть интерес и добавить мотивации к прочтению.



Сразу предупреждаю, пост является длинным, поэтому тем, кто дочитает до конца — ✋. За один раз прочитать пост будет трудновато, но как вариант сэкономить Ваше время и прочитать краткое содержание — вполне. )

Ранее данные цитаты выкладывал у себя в телеграм канале тут — t.me/kuzmlab

С каждой главы выцарапал наиболее интересные мысли. Поехали. 

Введение

👉Некоторые люди предполагают, будто люди — хладнокровные стратеги, а финансовые рынки — рациональны. Это ошибка. Рынки иррациональны вследствие причуд человеческой природы.

👉 Наши инстинкты не приспособлены к поиску финансово выгодных возможностей. Необходимо блокировать «мозг ящера», который прекрасно справляется с задачей поиска пищи и крова, но совершенно не пригоден для инвестиционной деятельности.

👉 Уолл стрит советует нам вкладывать львиную долю наших средств в акции (облигации для слабаков). Хотя это не всегда рациональное решение (как понять когда рациональное?)

Часть 1. Новая наука иррациональности

👉 Успешное инвестирование основано на математическом анализе. В основе любой инвестиции лежит набор соображений относительно издержек и прибыли, требующих прогноза на долгие годы с учётом разнообразных сценариев развития событий. К сожалению этим мало кто занимается их инвесторов.

👉 Вторая немаловажная проблема в инвестиционном деле — наша чрезмерная самоуверенность. Люди достаточно часто попадают пальцем в небо, что подкрепляет их излишнюю самоуверенность.

👉 Во многих финансовых ситуациях перед нами возникает выбор — либо сразу согласится на небольшие убытки, либо упереться рогом. Оптимальным вариантом, особенно для того, кто желает заработать, будет признать свое незначительное поражение и двигаться дальше.

👉 Боязнь убытков приводит к убыткам. Наращивание убыточной позиции, в надежде «выйти хотя бы по нулям» — всегда плохая идея.

👉 Цены на акции содержат существенный случайный компонент, однако мы во равно пытаемся найти закономерности в этом информационном шуме.

👉 При доминирующем оптимистическом настроении инвесторов, рынки, скорее всего, пойдут вниз, тогда как пессимистические настроения служат предвестниками рыночных подъёмов.

👉 «подлый» — это характеристика рынка, на котором инвестор регулярно упускает выгодные возможности. На таком рынке наш мозг ящера заставляет нас покупать перед самым обвалом рынка и спешно продавать как раз накануне подъёма.

👉 Публикой с Уолл стрит движет жадность и страх. Забавно, что наш мозг ящера делает нас жадными тогда, когда следовало бы осторожничать, но пугливыми в периоды, благоприятные для жадности.

👉 Инвестору, желающему преуспеть, следует покупать именно те акции, которых сторонятся другие.

Часть II. Древнее искусство макроэкономики

👉 Можно ли зарабатывать, не прибегая к экономическому анализу, а только улавливая настроения? Получается, да. Однако, комбинируя результаты анализа со знанием науки иррациональности, можно заработать ещё больше.

👉 Накопление денег — это благоразумное и замечательное дело для каждого в отдельности, однако чем больше денег люди откладывают, тем меньше они тратят на покупки.

👉 Листок зеленоватой бумаги с напечетанными на нем символами лишь немного отличается от такого же листка бумаги вырезанного из газеты. Однако первый позволяет его обладателю приобрести себе некоторое количество пищи, питья, одежды и других жизненных благ. Второй же годится только для разведения огня. Где же кроется различие между ними?

👉 Высокая инфляция — юбилей, когда все долги, по сути, аннулируются. В 1920 немецкие должники выплатили свои ипотеки марками, которые практически ничего не стоили.

👉 Терри советует инвестировать в недолларовые активы 15% капитала (типа доллару скоро конец, госдолг, девальвация и прочие страшилки). Книга 2004 года, если что...

 Часть III. Как применить науку и искусство к облигациям, акциям и недвижимости.

👉 Решение об инвестировании в облигации следует принимать на основании прогноза о направлении изменения процентных ставок. Покупатели облигаций рассчитывают, что процентные ставки останутся стабильными или упадут. Те же, кто верит с рост процентных ставок, должны избегать облигаций.

👉 Основной риск инвестиций в правительственные облигации (США) — инфляция. «100 долларов, инвестированные под семь сложных капитальных процентов, за 200 лет вырастут более чем до 100 млн долларов, которые к тому времени ничего не будут стоить.»

👉 В годы Великой Депрессии процентная ставка долгосрочной казначейской облигации США упала до 0.02%.

👉 В 2004 году Терри писал, что «большая часть бычьего рынка позади ». Как же он ошибался в итоге 😂.

👉 Большинству людей нужно защититься от роста процентных ставок. Для этого есть три пути:

1. Брать взаймы по фиксированным ставкам.
2. Давать взаймы на короткий срок.
3. Брать взаймы меньше.

👉 Учёные мужи фондового рынка одержимы не только размером корпоративной прибыли, но и темпами её роста. Главная причина, почему инвесторы соглашаются принять риск убытков на фондовом рынке — обещание роста прибыли.

👉 Жилье — рискованная инвестиция, поэтому нельзя ожидать, что цены на недвижимость будет постоянно возрастать. Рано или поздно этот рынок станет «медвежьим». Для 2004 года это конечно были прорывные мысли от Терри — рынок недвижимости в США рос более 50 лет подряд, обыгрывая инфляцию, а иногда и Фондовый рынок! В 2008 все конечно же сдулось.

👉 Как понять, существует ли сейчас жилищный пузырь:
— цены на жилье росли намного быстрее, чем арендная плата.
— предложение жилья росло быстрее, чем спрос на жилье (спрос на жилье эластичер, а предложение — нет).
— растёт количество пустующего жилья.
— истеричное поведение в некоторых регионах.
— возник признак мании в виде веры в то, что цены на недвижимость не могут упасть.

👉 Основные риски жилищного рынка:
— рост процентных ставок.
— леверидж.
— ипотека с плавающей ставкой.

👉 Совет Терри: делайте противоположное тому, что работало раньше. Те, кому удастся решить эту психологически сложную задачу, вправе надеяться на прибыль.

Часть IV Как заработать благодаря новой науке иррациональности.

👉 В мире, где цены часто либо слишком высокие, либо слишком низкие, инвесторы вправе искать невероятно выгодные операции.

👉 Инвестору лучше быть на шаг впереди, а не делать то, что лучше всего помогало в прошлом.

👉 В инвестировании работает только одно правило: предугадать действия других инвесторов и выиграть за счёт их поведения.

👉 Как заковать в кандалы мозг ящера:

— не торговать эмоционально и торговать как можно реже.

— никогда и никому не верьте, даже себе самому.

— неудачники усредняют «проигравших». Усреднять убыточную позицию, как правило, не самая хорошая идея.

— не используйте долларовое усреднение (регулярное инвестирование фиксированной суммы с зарплаты). Это хорошо работает только для бычьих рынках.

— не читайте сообщений от вашего взаимного инвестиционного фонда.

— сдерживайте свои пагубные порывы.

— инвесторы должны иметь финансовый резерв, а вводить в бой все свои средства позволительно лишь иногда и на короткое время.

👉 Финансовый успех требует притаиться на низкорискованной позиции до тех пор, пока рынки не станут иррациональности дешёвыми.

👉 Шаги для снижения риска от Терри:

— разместить больше денег в низкорискованныхтактивах (стоимостные акции, наличные, короткие облигации).

— покупать активы, защищённые от инфляции и дефляции (Tips, фарма, нефтегаз).

👉 Макроэкономические истины:

— цены на акции не могут вечно расти быстрее, чем вся экономика.

-процентные ставки не могут опуститься ниже нуля.

— США не могут вечно жить с торговым дефицитом.

👉 Четыре секрета заработка на подлых рынках:

— идти в направлении, противоположном выбранному основной массой инвесторов.

— покупать инвестиции, показавшие низкие результаты, и продавать инвестиции, показавшие высокие результаты.

— разработать эмоционально реалистический финансовый план.

— достаточно твёрдо придерживаться своего плана.

👉 «когда умирает выдающийся и проницательный финансист с его душеприказчики отрывают сейф, они обычно находят в самом дальнем углу пачки совершенно безнадежных ценных бумаг, даже названия которых уже давным-давно забыты».

👉 Чтобы зарабатывать на крайностях рынков, нужно знать самого себя, быть уверенным в себе, терпеливым и психологически устойчивым. Успешному инвестору придётся выдерживать насмешки и в течение длительного времени мириться с посредственными результатами своей финансовой деятельности.


Рецензию закончил (вдруг кто дочитал)). Мне книга понравилась, ставлю 5/5 — заставляет взглянуть на многие привычные вещи под другим углом. Наверное в поведенческой экономике что-то есть, раз за нее Нобелевские премии дают.

Спасибо за внимание.