ДУМАЙ МЕДЛЕНО – РЕШАЙ БЫСТРО

Сегодняшняя рецензия про мою настольную книгу по поведенческим финансам.

 Автор всю жизнь посвятил исследованию в области поведения людей и принятия решений. Венцом этого пути стала нобелевка, которую он получил за свою работу. На мой взгляд, вполне заслуженно.

 Единственный, но заметный минус книги – ее название. Вернее, никчемный перевод этого названия на русский. Оригинальное название – «Thinking. Fast and slow» — емко описывает, о чем книга. О быстром иррациональном и медленном рациональном мышлении.

 Жизнь учит нас не принимать важные решения на эмоциях. Житейские мудрости «утро вечере мудренее», «семь раз отмерь – один раз отрежь» именно об этом. Основная идея книги: для того, чтобы принимать интуитивно неверные решения, не обязательно быть «на эмоциях». Не обязательно чувствовать страх, алчность, спешить, гневаться, быть азартным и т.п. В нас зашито принятие быстрых решений, не соответствующих долгосрочным целям.

 Попробую описать несколько «эвристик» из книги – тех быстрых неверных решений, которые имеют отношение к финансовому рынку. Действуя в соответствии с которыми мы вредим своему кошельку.

✅ Закон малых чисел 

Разум великолепно составляет «рабочие» истории, руководствуясь лишь небольшим набором данных. Быстрая иррациональная система легко объяснит этот набор и признает его достоверным. И чем красивее данные, тем легче подавить их неоднозначность.

Кстати, моя самая дорогая ошибка в трейдинге связана именно с этой эвристикой. Повинна в «топтании на месте» на горизонте 2018-2020гг. Более подробно описывал это в Моих итогах 2020 года.

✅ Регрессия к среднему

Успех=талант+удача

 По жизни-то непросто оценить вес каждого слагаемого в сумме, а на финансовом рынке с его нелинейностью – тем более. Разум четко нам объяснит, какие мы гениальные на пике управления и какие мы никчемные на просадке. Что приведет к проциклическому поведению – увеличению рисков после заработков и уменьшению после потерь.

Как обуздать эту неоптимальность? Ключом является, на мой взгляд, привязка не к определенным показателям доходности, а к заранее запланированной календарной дате. Что позволит «регрессии к среднему» сделать свою работу и дать нам более адекватные показатели.

✅ Преувеличение значения последних событий

Человеку свойственно краткосрочное мышление ничто не важно для нас так, как то, что произошло только что. Оцениваю так: доля последнего года в воспоминаниях – 70%, последних трех лет – 90%. А на все остальное прошлое – всего 10%.

Это приводит к тому самому проциклическому поведению инвесторов, являющейся одной из причин потерь. После спада не торопимся на рынок. Приходим после многолетнего движения вверх. В случае продолжения роста срывает голову. Увеличиваем риски на уровнях, близких к вершине. Дальнейший сценария понятен.

✅ Больший вес экстремальным событиям

Это единственная компонента прошлого, способная посоперничать с последними событиями. Страх, порожденный кризисами на финансовых рынках, не дает купить, когда цены самые привлекательные. Когда экстремальные события совпадают с последними. Настрой меняется лишь через продолжительное время. Когда цены уже далеко-далеко не такие «вкусные».

Кстати, эксплуатирование именно этой эвристики – хлеб определенного вида инфобизнесменов, умело ее эксплуатирующую. Хазин, Демура, Левченко. Кого забыл?

✅ Неумение правильно оценивать малые вероятности

Не умеем работать с вероятностями ниже 1%. Либо их переоценим (велкам в секту армагедонщиков), либо совсем не возьмем в расчет. Второй сценарий, на мой взгляд, значительно более опасный. Эйфория последних лет, например, привела к тому, что для многих кризис с складыванием рынка в разы – несбыточная страшилка. А если этого нечто невозможное, то почему бы не взять дополнительные риски. Небольшое плечо, например.

✅ Неприятие потерь

Важнейшая компонента нашего мышления, оказывающая серьезное влияние на принятие решений. Эволюция обязала нас на угрозы реагировать сильнее, чем на приятные перспективы. Насколько сильнее? Канеман посчитал: от 1,5 до 2,5 раз.

Именно поэтому интуитивный трейдер так легко расстается с прибыльной позицией. А при закрытии убыточной испытывает паралич. Прибыльные действия на рынке обратны этой логике – режь убытки и дай прибыли течь. Как известно, это девиз любого зарабатывающего трендовика.

✅ Истории успеха

Возвращаемся к формуле: успех=талант+удача

Наш мозг требует объяснений любого, даже экстраординарного успеха. Под это требование подгоняется доказательная база – постфактум преувеличивается вес таланта и преуменьшается вес удачи. А также авантюризма, колоссальных рисков и персональных особенностей «звезды».

Биржа и брокеры включены в пиар историй успеха на полную. Иначе как заставить «свежее мясцо» отказаться от распределения активов и заставить совершать более частые сделки.

✅ Узкорамочный взгляд (ведение отдельных счетов)

Заработать в 100% сделок (на 100% инструментах) – нереально.

Заработать в каждой стратегии – чуть легче.

Заработать, торгуя портфель стратегий – вполне подъемная задача.

Расширяя рамки анализа до уровня портфеля стратегий (инструментов), мы увеличиваем свои шансы на рынке. Однако, наше нутро будет постоянно подталкивать нас в обратном направлении. Делать только положительные сделки, отыграться в том же самом инструменте или «подождать еще чуток, пока акция не выйдет хотя бы в плюс».

Описал лишь часть неоптимальностей нашего поведения, мешающих нам зарабатывать на финрыке.

Книга бомбическая! Всем рекомендую!

Традиционно в завершении – десяток интересных цитат:

«В 1970-е общепринятыми считались два положения. Во-первых, люди в основном рациональны и, как правило, мыслят здраво. Во-вторых, большинство отклонений от рациональности объясняется эмоциями: например, страхом, привязанностью или ненавистью. Наша статья поставило под сомнение оба этих допущения, но не обсуждала их напрямую. Мы задокументировали постоянные ошибки мышления нормальных людей и обнаружили, что они обусловлены скорее самим механизмом мышления, чем нарушением процесса мышления под влиянием эмоций.»

«Настроение сильно влияет на работу интуиции. Если перед экспериментом привести участников в хорошее настроение приятными размышлениями, точность возрастает более чем вдвое. Опечаленные участники, напротив, были совершенно неспособны справиться с заданием на интуицию; их догадки были не лучше случайных. Очевидно, настроение влияет на работу Системы1: если мы расстроены или чувствуем себя неловко, то связь с интуицией утрачивается.»

«Мы часто наблюдаем черты человека в совершенно случайной последовательности. Однако порядок важен, поскольку эффект ореола увеличивает силу таких первых впечатлений, иногда до такой степени, что остальная информация почти полностью пропадает.»

«Весьма распространенный и очень важный для повседневно жизни феномен называется эффектом привязки и проявляется, когда перед оценкой неизвестного значения испытываемые сталкивались с произвольным числом. Этот эксперимент дает один из самых надежных и стабильных результатов в экспериментальной психологии: оценки не отдаляются от рассмотренного числа, отсюда и образ привязки к определенной точке.»

«Урок понятен: оценки причин смерти искажены сообщениями СМИ. Репортажи, как правило, склоняются в сторону необычных и трагических событий. СМИ не только формируют интересы публики, но и сами попадают под их влияние… Мир в наших головах – не точное отражение реальности, наши оценки частоты событий искажены распространенностью и эмоциональной интенсивностью окружающей нас информации.»

«В то время как ретроспективное искажение и отклонение в сторону результата в целом способствует неприятию рисков, из-за них безответственные авантюристы получают незаслуженные лавры.»

«Иллюзия умения – это не единичное заблуждение; оно свойственно всей культуре финансовой отрасли. Факты, его опровергающие и тем самым угрожающие самоуважению и репутации финансовых работников, попросту не берутся в расчет. Разум их не усваивает.»

«Так когда же интуитивные суждения отражают истинный опыт, а когда они – лишь пример иллюзии значимости? Ответ можно получить, исходя из двух основных условий приобретения мастерства: 1.Наличие контекста, причем достаточно постоянного, чтобы стать предсказуемым; 2.Возможность изучить упомянутые постоянства посредством длительной практики. Когда оба эти условия удовлетворяются, интуиция приобретается как навык.»

«Финансовые директора проявляют вопиющую самоуверенность в способности предсказывать динамику рынка. Чрезмерная самоуверенность – еще одно проявление принципа «что вижу, то и есть»: оценивая количество, мы полагаемся на сведения, поставляемые разумом, и создаем когерентную историю, в которой наша оценка будет казаться оправданной. Делать поправку на информацию, которая  не приходит на ум, бесполезно – возможно, человек о ней просто не знает.»

10+ рецензий на классные книги

.