Polymetal - перспективная компания с хорошим потенциалом расширения производства - Финам

Во вторник, 26 октября Polymetal International plc раскрыл операционные показатели за 3 квартал и 9 месяцев 2021 г. Публикация вызвала негативную (на наш взгляд не вполне оправданно негативную) реакцию рынка: котировки акций Polymetal на Московской бирже к 16:00 МСК падают на 2,5%.

По данным за 9 месяцев с начала года данные выглядят не так плохо. В годовом сравнении добыча и переработка руды снизились незначительно и, судя по дальнейшим планам компании, временно. Более значительно, на 10,3% сократилось среднее содержание в руде металлов на фоне планового снижения содержаний на Кызыле, Светлом и Воронцовском. Общее производство, в пересчете на золотой эквивалент, сократилось на 4,1%. В том числе золота – на 4,2%, а серебра – на 3,5%. Реализация золота снизилась год к году на всего на 0,3%, а серебра – на 10,6% по мере снижения содержания на Дукате. При этом, благодаря более высоким средним ценам реализации выручка за 9 месяцев 2021 г. выросла на 3,7% и составила $ 2093 млн.

Биржевых инвесторов обеспокоили результаты 3 квартала, поданные компанией в годовом сравнении с 3 кварталом 2020 года. В этом сравнении производство драгметаллов в золотом эквиваленте сократилось на 8,4%, а выручка снизилась на 7,4% до $ 819 млн. Однако, 2 квартал 2020 года – это не самый подходящий эталон для сравнения. Показатели этого периода оказались рекордными после очень сложного 2-го квартала 2020 года. И к тому же, как раз на 3 квартал 2020 года пришелся самый пик цен на золото.

На наш взгляд, стоит посмотреть на поквартальную динамику и сравнить результаты с 2-м кварталом 2021 г. Компания не представила такого сравнения в релизе, сделаем это вместо нее:


Как мы видим, добыча руды увеличилась кв/кв на 7,9%, производство на 28,9%, реализация золота на 28,9% и выручка на 20,3%. Очень неплохой, можно отметить, квартал.

Мы продолжаем считать Polymetal перспективной и растущей компанией с хорошим потенциалом расширения производства. В октябре 2021 г. был произведен первый концентрат на Нежданинском, которое выйдет на проектную производительность к маю 2022 г., но уже внесет вклад в результаты 4 квартала текущего года. У компании имеется несколько новых проектов развития. В частности – освоение крупного месторождения серебра «Прогноз», инвестиционное решение по которому должно быть принято до конца года.

Калачев Алексей
ФГ «Финам»

Кроме того, золото еще может «выстрелить», если на перегретых финансовых рынках возобладает осторожность и начнется уход от риска. Поэтому акции Polymetal стоит держать в качестве защитного инструмента.

Вместе с тем, стоит признать, что акции Polymetal пока не оправдали наших надежд. С тех пор, когда мы рекомендовали их к покупке более года назад, они потеряли чуть менее 20% стоимости. В связи с тем прошел уже год, и с тех пор многое произошло, мы ставим эти бумаги на пересмотр целевой цены на следующий среднесрочный период.