Как правильно оценивать акции ВТБ? переоценены они рынком или все же недооценены?

Акции ВТБ  однозначно оценивать в рынке сложно. Как и многие другие активы… есть факторы за рост, а есть и за падение цены. Все больше это зависит от того какой туз вынет из рукава руководство банка. 
Не так давно 10%  акций были выкуплены банком Траст у банка Открытие по 0,039р., затем весной когда  акции ВТБ достигали уже текущих уровней вдруг Траст неожиданно продает их в рынок по 0,0427р.!  А у Открывашки в рукаве лежит еще 5% акций ВТБ, по какой цене реализуют пока никто не в курсе. могут так же в рынок слить. 
И у ВТБ существует постоянная нехватка капитала чтоб выплачивать нормальные дивиденды миноритарным акционерам, зато всегда есть повод приплатить больший куш на акции префы, которых 2\3 от общего капитала и находятся они на балансе Государства и АСВ.
тут то и кроется самая большая загвоздка для оценки обыкновенных акций ВТБ.
Если считать префы как кредит, то префы можно было бы считать по номиналу и можно было бы вычесть из собственного капитала НОМИНАЛЬНУЮ стоимость преф. и остальное поделить на количество обычки… и вуаля — цена обычки по собственному капиталу в районе 0,09р.
но есть множество но... 
Все префы  считать по НОМИНАЛУ не получится, для АСВ была сделана отдельная допэмиссия с номиналом в 0,1р. (что выше в 10 раз чем номинал обычки) и гасить как кредит их никто не станет.  Да и вторую половину преф гасить по НОМИНАЛУ Государство отказалось. Зато  были мысли у держателей преф. конвертировать их в акции обыкновенные! 
И что мы получаем в итоге? .... 
Руководство ВТБ делает равнозначную дивдоходность на префы и обычку.… как бы им в голову не пришло тупо конвертировать префы в акции обыкновенные 1 к 1 !  Тогда мы получим достаточно печальную картину для миноритариев. Если поделить СОБСТВЕННЫЙ КАПИТАЛ  на равных условиях на все типы акций, то ценник по данному параметру на 1 акцию получиться 0,036р примерно.  По Достаточности капитала тогда вопросов не будет, так как префы уже будут оценены рынком не в НОМИНАЛ, а гораздо выше. и таким образом руководство банка сможет сразу решить вопрос по достаточности капитала.
Но мы же понимаем за чей счет будет банкет… :) 
======================
Руководство ВТБ часто кидает миноритариев, ну а Государство всегда возьмет свое.. 
Текущая рыночная цена это нечто среднее… может быть так и останется непонятка с префами, а может все же когда то и решат их судьбу. Скорее всего путем конвертации, продавать их ВТБ Минфин не планирует. 

Мне кажется, что по номиналу оценивать все префы будет не правильно, хотя они в рынке и не торгуются… так как желающих выкупить их  даже по 2-3к. было бы очень много. А это уже совсем другие цифры в Собственном капитале.
И текущую цену в рынке обычки не назвать низкой.

Какие у вас мысли по данному поводу Дамы и Господа?… :)