PRObondsмонитор. ВДО. Стояние перед погружением

Первое, на что обращаешь внимание, оценивая динамику высокодоходных облигаций – на меньшее снижение их цен и меньший рост доходностей в сравнении с широким облигационным рынком. В Секторе повышенного инвестиционного риска Мосбиржи (ПИР) снижение совсем сдержанное. Причину можно объяснить перетоком денег частных инвесторов из менее в более доходные инструменты (риск многие выносят за скобки). ВДО – маленький сегмент, даже небольшая внешняя подпитка деньгами способна серьезно поддержать его ценовую конъюнктуру.


Однако, если взглянуть на таблицу высокодоходных бумаг, не отнесенных к ПИРу, универсальное правило «ключевая ставка +5%» сейчас справедливо менее чем для половины строк. Повышение КС на 25 и, тем более на 50 б.п. отправит за пределы правила почти всю таблицу. Или не отправит? Думаю, второе. Т.е. на подъем ключевой ставки сегмент, скорее всего, отреагирует ростом доходностей / снижением котировок. ПИР в этом отношении больше защищен, как это ни странно звучит.

Ключевая ставка Банка России, исторически, очень подвижна, и часто не имеет прямого влияния на рынок облигаций или хотя бы на ВДО. Но в нынешней ситуации ставка следует за инфляцией (новый инфляционный ориентир на конец 2021 года от Минэка – 7,4%). И, значит, непосредственно отражается в стоимости кредитов и депозитов. Последние вступают в открытую конкуренцию с облигациями за деньги частных инвесторов, что особенно справедливо для ВДО, где покупатели – почти исключительно физлица.

Так что ждем от 22 октября, когда пройдет очередное заседание ЦБ, не только роста ключевой ставки, но и предсказуемого давления на ВДО. А новые эмитенты, выходящие на размещения с конца октября или с ноября, должны уже сегодня готовиться к более дорогим для них деньгам на публичном долговом рынке.

@AndreyHohrin
TELEGRAM     t.me/probonds
YOUTUBE       https://www.youtube.com/c/PRObonds 
https://ivolgacap.ru/
www.probonds.ru