Бумаги Сбербанка вырастут на 16% к концу год - Финам

Заявление чиновника Минфина относится, вероятно, прежде всего к «Сберу», которого финансовые власти страны уже достаточно давно критикуют за слишком большие, по их мнению, вложения в непрофильные активы. И действительно, на конец 2020 г. госбанк инвестировал в свою в нефинансовые сервисы 150 млрд руб., в ближайшие годы планирует потратить на это еще 300-350 млрд руб.

ЦБ РФ уже высказывал опасения, что неконтролируемое развитие банковских экосистем может в итоге стать угрозой финансовой стабильности, и предлагал ограничить инвестиции кредиторов в непрофильные активы (конкретные меры, после обсуждения с банковским сообществом, планируется представить в октябре). Предложение поднять коэффициент дивидендных выплат, судя по всему, следует в русле данной тенденции.

Если коэффициент дивидендных выплат для «Сбера» увеличат до 75%, то дивиденды банка по итогам 2021 г., по нашим оценкам, могут достичь 34,3 руб. на акцию каждого типа, что соответствует дивидендной доходности в размере 10,5% и 11% для «обычки» и «префов» соответственно. Причем дополнительное давление на капитал было бы вполне посильным. И это могло бы придать неплохой импульс бумагам «Сбера», которые в этом году заметно отстают по динамике от подындекса финкомпаний МосБиржи. В то же время надо учитывать, что это в среднесрочной перспективе может замедлить развитие бизнеса «Сбера». Нефинансовые сервисы банка, вероятно, продолжат оставаться убыточными в ближайшие несколько лет, однако они весьма неплохо вписываются в экосистему банка, способствуя привлечению и удержанию клиентов, и эта их роль будет только возрастать в будущем. Так что сторонам еще предстоит найти баланс, и слова представителя Минфина выглядят как первый шаг в дискуссии.

Додонов Игорь
ФГ «Финам»

В настоящее время мы рекомендуем «Покупать» обыкновенные и привилегированные акции «Сбера». Целевая цена «обычки» на конец 2021 г. составляет 379,1 руб. (апсайд 16,1%), «префов» – 341,2 руб. (апсайд 10,2%).