Подрыв прибылей крафт-Хайнца Уоррена Баффета

Анализ плохих инвестиций — один из лучших способов улучшить ситуацию, особенно когда он включает в себя анализ ошибок других инвесторов. Намного легче проанализировать, что пошло не так в портфеле другого инвестора. Это также менее болезненно в финансовом отношении.

Уоррен Баффет — лучший инвестор всех времен, но его послужной список небезупречен. Фактически, миллиардер на протяжении своей карьеры совершал множество ошибок.

Анализ этих ошибок дает нам захватывающее представление о его процессе. В частности, мы можем увидеть, как он справляется с ошибками и какую стратегию он использует, чтобы исправить эти ошибки.

Баффет и Крафт Хайнц

Одной из самых больших ошибок, которые он совершил за последние годы, было инвестирование в The Kraft Heinz Co. ( KHC, Финансовый ). Баффет признал, что он переплатил за свой бизнес, и, переплачивая, он нанес ущерб своей долгосрочной прибыли.

Сегодня Berkshire Hathaway ( BRK.A ) ( BRK.B ) принадлежит около 26% компании. Чтобы понять, что пошло не так, мы должны вернуться в 2015 год, когда 3G Capital председательствовала при слиянии Kraft и Heinz.

Компания прямых инвестиций поставила агрессивные цели по операционной прибыли во время сделки, что вынудило расширенную группу сократить операционные и маркетинговые расходы.

Это было ошибкой. Kraft Heinz сокращала расходы в то время, когда потребители стали более заботиться о своем здоровье, и компания больше не могла полагаться на свои устаревшие бренды для увеличения продаж.

В результате этой стратегической ошибки в 2019 году Kraft Heinz списала $ 15,4 млрд на свой натуральный сыр, мясное ассорти Oscar Mayer и канадские предприятия розничной торговли.

В том же году группа сменила генерального директора. Мигель Патрисио присоединился к команде в июле 2019 года, привнеся свой маркетинговый опыт в пивной гигант Anheuser-Busch Inbev SA.

Патрисио избавляется от активов и до 2024 года увеличивает маркетинг ведущих брендов компании на 30%.

Стратегия уже дает результаты. В 2020 году продажи группы увеличились на 5%, а операционная прибыль выросла почти на 6%. Продажи в первом квартале 2021 года выросли на 3,9%, а скорректированная операционная прибыль — на 11,6%, хотя оба показателя снизились во втором квартале из-за трудных сопоставимых показателей.

Убытки Berkshire

Под руководством нового генерального директора показатели акций Kraft Heinz улучшились. Он вырос примерно на 16% без учета дивидендов с момента его назначения.

Berkshire владеет чуть менее 326 млн акций Kraft Heinz, а стоимость холдинга на конец второго квартала составила 13,3 млрд долларов.

Себестоимость этих инвестиций сложно определить, поскольку Berkshire первоначально приобрела свою долю в 2013 году.

В том же году компания предоставила 12,12 миллиарда долларов капитала, включая обыкновенные акции, варранты и привилегированные акции с преференцией при ликвидации в размере 8 миллиардов долларов и 9% дивидендной доходностью, чтобы помочь 3G купить производителя кетчупа HJ Heinz Co. за 23,2 миллиарда долларов.

В 2015 году произошло слияние компаний Kraft и Heinz. Сторонники Хайнца получили 51% акций объединенного бизнеса, в то время как существующие акционеры Kraft получили 49% акций.

После завершения слияния расширенная группа выплатила дивиденды в размере около 10,70 доллара на акцию. Это означает, что Баффет получил дивиденды на сумму около 3,5 млрд долларов за период владения.

Berkshire также профинансировала специальные денежные дивиденды в размере 16,50 долларов на акцию для инвесторов Kraft во время слияния.

Конгломерат Баффета заплатил 5 миллиардов долларов, а 3G заплатил 5 миллиардов долларов, получив общие специальные дивиденды в размере 10 миллиардов долларов.

Таким образом, это дает нам общие денежные затраты Berkshire в размере 17,12 миллиарда долларов. Сегодня эта позиция оценивается в 13,3 миллиарда долларов, и группа получила 3,5 миллиарда долларов дивидендов. Это без учета дивидендов по привилегированным акциям в период с 2013 по 2015 год.

Это могло бы добавить к кучу еще 1,5 миллиарда долларов.

Эти цифры означают, что Berkshire заработала 18,3 миллиарда долларов на сделке после того, как потратила 17,1 миллиарда долларов. Это означает совокупную годовую доходность 1,1% за шесть лет.

Однако, если бы Berkshire не внесла 5 миллиардов долларов в специальные дивиденды, доходность была бы ближе к 7%.

Все эти цифры предназначены только для приблизительной оценки, поскольку точные цифры недоступны.

Этот пример наглядно демонстрирует недостатки переплаты вложения. Инвестиции Berkshire в Kraft были прибыльными, но лишь небольшими. Это принесло бы существенно более высокую прибыль, если бы шесть лет назад не заплатило такую ​​значительную премию инвесторам Kraft.