Эксперты ожидают ухудшения конъюнктуры акций высокотехнологичных компаний

Хотите знать какие перспективы у акций крупнейших в мире технологических компаний? Просто понаблюдайте за одним из старейших в мире биржевым институтом — рынком облигаций.

Некоторые инвесторы все чаще пытаются предугадать дальнейшую конъюнктуру после того, как сезон резкого роста корпоративных доходов не слишком помог таким компаниям, как Apple Inc., Facebook Inc. и Netflix Inc., значительного усилить свои позиции.

В ближайшем будущем можно отметить несколько основных катализаторов роста и без того рекордных цен на акции технологических гигантов США, при этом продолжающееся широкое распространение «Дельта»-штамма коронавируса может негативно сказаться на перспективах всех активов — от сырьевых товаров до облигаций развивающихся рынков.

В этих неопределенных условиях группа аналитиков и инвесторов с Уолл-стрит обращается к доходности казначейских облигаций в поисках подсказок.

Эта доходность может использоваться в математических моделях для дисконтирования в сегодняшних долларах показателей прибыли, которые можно ожидать от компаний в течение ряда лет. Чем выше будет эта доходность, тем меньше может стать текущая оценка этой прибыльности.

Хотя этот подход затрагивает все компании, но особенно важен он для быстрорастущих предприятий, цены на акции которых в большей степени зависят от крупных доходов, которые, как ожидается, они получат в далеком будущем. Акции таких компаний получили дополнительный рост после начала пандемии коронавируса, поскольку усилия Федеральной резервной системы по предотвращению экономического коллапса привели к падению доходности казначейских облигаций, что сделало эти будущие корпоративные прибыли еще более привлекательными.

«Если ставки повысятся, то они будут выглядеть хуже» — сказал Ааш Шах, старший портфельный менеджер в Summit Global Investments, о крупнейших технологических акциях. «Это никак не является следствием ухудшения бизнеса в этих компаниях, это просто реальность дисконтированного денежного потока»

Взаимосвязь между динамикой акций технологических компаний и показателей казначейских облигаций, конечно, не является чем-то новым. Например, рост доходности последних в течение 2018 г. способствовал резкому падению индекса Nasdaq 100 в конце того же года. Однако большое влияние оказывают и другие факторы, такие как прошлогоднее падение интереса к акциям компаний, сильно пострадавших от карантина, что также сыграло важную роль в значительном улучшении конъюнктуры фирм из высокотехнологичного сектора.

Крис Мерфи, соруководитель отдела стратегии деривативов в Susquehanna International, отметил, что рост доходности казначейских облигаций не обязательно представляет риск для акций технологических компаний, если экономический рост останется высоким. Но эти акции могут пострадать, если инвесторы начнут опасаться ожидаемого сокращения программы покупки ценных бумаг Федеральной резервной системы.

«Если экономический рост сохранится, доходность 10-летних казначейских облигаций и индекс Nasdaq 100 могут продвигаться вместе» — заявил он. «Если же фокус внимания рынков переключится на постепенное сокращение ФРС объемов финансового стимулирования, то это плохо отразится на индексе Nasdaq, и его расхождение с доходностью казначейских облигаций станет явным» — добавил он.

Ожидается, что председатель ФРС Джером Пауэлл сохранит неопределенность в вопросе сроков начала сокращения покупок активов Центральным банком во время ежегодного экономического симпозиума в Джексон-Хоул, который состоится позднее на этой неделе.


Недавний рост акций технологических компаний произошел из-за удорожания казначейских облигаций. С конца марта доходность 10-летних казначейских облигаций упала почти на полпроцента. Nasdaq 100 прибавил 17% за этот период, опередив индекс S&P 500 более чем на четыре процентных пункта.

За исключением Amazon.com Inc., акции корпораций, входящих в так называемую группу Faamg (Facebook, Amazon, Apple, Microsoft и Google Alphabet), выросли еще больше за то же время. Alphabet Inc., являющаяся материнской компанией Google, взлетела на 37%. Microsoft Corp. подскочила на 28%, а Apple Inc. и Facebook выиграли более 20%.

Стратегические эксперты Citigroup Inc., которые ожидают, что доходность 10-летних казначейских облигаций вырастет до 2% по мере приближения рынка к 2022 г., рекомендовали в этом месяце инвесторам уменьшить заинтересованность в акциях технологических компаний из-за риска повышения процентных ставок.

В то же время ожидается, что рост доходов в данном секторе в ближайшие кварталы замедлится, что добавит потенциальных препятствий. Технологические компании, входящие в индекс S&P 500, пока что сообщали об увеличении прибыли во втором квартале в среднем на 47% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Но аналитики полагают, что темпы роста будут уменьшаться в каждом из следующих четырех кварталов, согласно данным, собранным Bloomberg Intelligence.

Джейсон Беновиц, старший портфельный управляющий в Roosevelt Investment Group, скептически относится к тому, что опережающие показатели технологических акций сохранятся и впредь.

Он ожидает, что доходность казначейских облигаций будет расти по мере приближения ФРС к началу сокращения ежемесячных объемов покупок ценных бумаг, что все это время позволяло вливать огромные суммы денег в финансовую систему. Он указал, что это окажет давление на акции ведущих высокотехнологичных компаний с огромной рыночной капитализацией, при этом вряд ли найдутся другие эффективные катализаторы, способные придать импульс этим корпорациям до начала рождественского сезона покупок.

«При таком развитии событий исчезнут поводы для восхищения крупнейшими мировыми технологическими компаниями» — добавил он.

Открыть торговый счет у брокера Just2Trade 
УНИКАЛЬНОЕ ПРЕДЛОЖЕНИЕ ДЛЯ ТРЕЙДЕРОВ

• Доступ с единого счета к биржам США, Европы и Азии
• Акции, облигации, товарные фьючерсы, валюты (forex), включая криптовалюты
• Торговля и поддержка 24/7