Чистая прибыль Мосбиржи за 2 квартал может остаться на уровне 6,9 млрд рублей - Альфа-Банк

Московская биржа в пятницу представит финансовые результаты за 2К21 по МСФО и проведет телефонную конференцию.

Мы ожидаем, что чистая прибыль не изменится г/г и к/к, при этом сильный рост чистых комиссионных доходов на 21% г/г будет нейтрализован снижением чистых процентных доходов на 26% г/г и ростом операционных расходов на 18% г/г.

Кипнис Евгений
«Альфа-Банк»

Поддержку чистой прибыли также окажет роспуск резерва в размере 675 млн руб. в связи с мошенническими операциями на рынке зерна после получения компанией страховых выплат. Акции биржи были среди лидеров роста в 2020 (они выросли на 49% против роста индекса Московской биржи на 7%), однако отставали от индекса Московской биржи после наступления даты отсечки по дивидендам за 2020 г. (+2% vs +8%). Сейчас они торгуются по высокому коэффициенту ~15x P/E 2021П, который превышает средние мультипликаторы за последние два и пять лет на уровне соответственно ~12,6x и ~11,7x.

— Мы ожидаем, что чистые комиссионные доходы за 2К21 вырастут на 21% г/г и на 5%к/к. Среди ключевых драйверов их роста в2К21 опять были акции (+23% г/г), деривативы (+36% г/г) –рост обоих сегментов, главным образом, объясняется объемами торгов – и денежный рынок (+33% г/г на фоне роста объемов репо с ЦК на 14% г/г и наращивания репо с КСУ с Федеральным Казначейством). Биржа начала консолидировать недавно приобретенную INGURU (платформу для сравнения финансовых и страховых сервисов) – ее вклад в чистый комиссионный доход составит менее 0,5% в 2К, по нашей оценке.

— Мы ожидаем, что чистые процентные доходы за 2К21 снизятся на 26% г/г и на 16% к/к; Мы ожидаем, что недавняя динамика процентных ставок поддержит основной чистый процентный доход на уровне верхней границы прогнозного диапазона менеджмента (3 млрд руб.). В то же время мы не ожидаем никаких доходов в связи с переоценкой портфеля ценных бумаг в 2К (против 0,2 млрд руб. в 2К20 и 0,6 млрд руб. в 1К21).

— Мы ожидаем, что операционные расходы вырастут на 18%г/г в 2К21, учитывая проекты развития компании на 2021 г. Мы также заложили в наш прогноз роспуск резерва в размере 675 млрд руб. в связи с мошенническими операциями на рынке зерна (начисленный в 1К19), так как компания получила недавно страховые выплаты по этому страховому случаю.

— Согласно нашему прогнозу, чистая прибыль за 2К21 составит 6,9 млрд руб. (не изменившись г/г и к/к), что на 3% ниже консенсус-прогноза, главным образом на фоне более слабого чистого процентного дохода и более высоких операционных расходов.