Pre-IPO СПБ биржи
Завела намедни нелёгкая через рекламу в одном уважаемом telegram-канале на сайт не менее уважаемого брокера средней руки.
«Прими участие в pre-IPO СПБ-Биржи» — по-дружески подмигивал мне лендинг.
«Не, ну а чо бы нет?» — ответило вдохновлённое сердце.
Пальцы сами заполнили заявку, оставив номер телефона. Звонок не заставил себя ждать.
Суть заманчивого предложения:
👉 заноси, дружочек, не меньше ляма деревянных,
👉 на этот лям мы продадим тебе форвардов на акции,
👉 после IPO поменяем тебе форварды на акции, аллокацию в 100% гарантируем.
Всё логично и хорошо, правда с деньгами нужно расстаться сейчас и на неопределённый срок, да и комиссия вполне себе грабительская — 5 %.
Но ведь и перспективы же блестящие!
Блестящие ведь, правда же???
А давай-ка, Васенька, посчитаем:
👉 Форвард стоит 9127,1 рублей
👉 В один форвард «зашито» 10 будущих акций
Акций, акций… А сколько же акций у СПБ-биржи? Вопрос оказался весьма нетривиальным. Вот, что нам говорят об этом Интерфакс и прочие РБК:
👉 было у Биржи 2,85 млн акций
👉 в июле 2021 сделали сплит 1 к 40, и акций стало 114 млн штук
👉 в июле же 2021 было принято решение о допэмиссии и увеличении УК вдвое, как раз в рамках подготовки к IPO
👉 итого, имеем 228 млн штук акций к моменту IPO
Оценка капитализации компании на IPO, по данным уважаемых изданий, инвестдомов, да и самого брокера: $1,4 — $2,3 млрд.
По текущему курсу в православной валюте: 103 — 170 млрд.
Сделав хитроумную операцию по делению капитализации на количество акций получаем, что акции будут предлагаться на IPO по цене 450-740 рублей.
Так, отлично… Отлично? Стоп! Давай-ка, Васенька, вернёмся к началу расчёта...
Брокер любезно предлагает купить право на акцию за 913 рублей, при этом сам же подтверждает, что на IPO бумага не должна быть дороже 740.
Ой-вэй, а разница-то больше 23%, да и не в нашу пользу...
Итого, в сухом остатке, предложение выглядит так:
👉 заморозь лям примерно на полгода
👉 отдай за бесплатное пользование твоими деньгами 5%
👉 получи акции на четверть дороже
Заманчиво, не правда ли?
P.S. Поправьте, ежели где ошибся, но после представления сиих расчётов брокеру, в чате поддержки отвечать перестали.
Поставили клеймо неизлечимой бухгалтерии головного мозга и отсутствия духа авантюризма
🌠realbaffet🌠, Вы про IPO самой ВТБ-шки? Или про кейсы, где ВТБ выступал организатором (Совкомфлот, FixPrice) ?
Хотя, «шо то, шо это...», как говорится...
Мне кажется первым и последним «народным АйПиО» был Сбер. Но это — от незнания или обстановки того времени. ВТБ прошел уже «веселее». Однако, щас педаляторы пошли прошареннее — уже впихивают деривативы вместо акций. Еще немного и в ход пойдут EKI или EKO опционы :-)
-Прими участие в pre-IPO СПБ-Биржи-
Обратите внимание, что брокер продает исходя из 114 млн. акций.
+ тут кто во что верит, но я нашел такую оценку, 1,8-2,5 (https://www.kommersant.ru/doc/4928911)
Я покупал по 1,322 + комиссия брокера.
Итого получается цена брокера 901 руб. (курс 74 руб.), цена по нижней границе размещения 1,8, на примере последних размещений вполне вероятно, что она и будет по нижней цене прогноза, 1 168 руб.
Конечно не космос, но 29,7% можно заработать.
По мне с учетом текущего рынка неплохо.
Кирилл Упатов, цена размещения — это да, безусловно, вопрос веры. Но консенсус в районе $2млрд вроде всеми ± признаётся. Но тут и от брокера мало что зависит.
А вот вопрос 114 млн акций, или же 228 — краеугольный!
И сдаётся мне, что если Вы купили исходя из количества в 114, а биржа устроила допку, то Вас размыли в два раза.
Вот этот скользкий момент я и пытался уточнить. И судя по тому, что менеджеры брокера сначала говорили «ой, да не знаем, сколько там акций, около 1,5 млн штук вроде, к чему такие мелочи спрашиваете», а после моих расчётов просто перестали отвечать в вотсаппе, то сдаётся мне, что 228 млн штук может оказаться суровой реальностью.
Буду рад оказаться неправым, если честно, и искренне надеюсь, что Ваши инвестиции окажутся удачными =)
Но вот такие есть сомненья, о чём посчитал уместным предупредить.
Что касается допэмиссии, вопрос безусловно важный, но публичной информации нет, если биржа ее не разместила, то что может рассказать брокер?
Точки над i будут расставлены после публикации проспекта.
Мне сложно представить, что кто либо захочет выкупить такой объем даже по 50% от консенсуса, реализация же по номиналу, без предложения текущим акционерам, по понятным причинам невозможна.
e-disclosure.ru/portal/event.aspx?EventId=C4cdNkR2-CEKjCMZ57aLHHA-B-B&attempt=2
quote.rbc.ru/news/article/60f9847e9a794766975e15e2
Вот информация о допэмиссии
2) способ размещения Акций: открытая подписка;
4) цена размещения Акций (в том числе при осуществлении преимущественного права приобретения Акций) будет установлена советом директоров Общества после окончания срока действия преимущественного права приобретения Акций и не позднее начала размещения Акций.
До 2019 года биржа была убыточной в среднем по до 2017 года были минуса по 25 млн руб, в 2019 этот минус составил 15 млн руб и взрыв произошел в 2020 году где прибыл резко выросла по отчету до 213 млн руб и выручка подскочила в 2019 году 127,7 млн до 2020 г 810,9 млн, а до этого выручка вообще была смешной до 30 млн в год
Данные взяты: https://www.list-org.com/company/48206/report
и https://spbexchange.ru/ru/about/files/raskrytie_informacii/SPB_AZ_2020.pdf
Исходя из постоянных минусов и одного плюсового года я лично делаю вывод, что для инвесторов просто настал хороший момент для выхода. Если говорить о бизнесе где минуса в 10 лет и плюс в 1 год, то это так себе вложение.
Как наверное все знают рекордным был по регистрации новых пользователей именно 20 год, а что дальше?
Минусы:
— притока новых клиентов в таких объемах не будет. (ставки по депозитам начали расти вместе со ставкой ЦБ);
— думаю будет отток клиентов. Был приход именно новых клиентов, то есть не опытных, которые как всегда прыгают в последний вагон и в случае коррекции именно таких вынесут ногами вперед;
— биржа по сути это сфера услуг у которой нет каких то вменяемых мат ресурсов (как у строителей), интеллектуальных прав (как у биотехов, гугла и яндекса) и так далее;
— судя из фин цифр прибыль за 2020 г — 213 млн pre-ipo переоценено, в будущем мне не известен рост, но даже исходя из этой прибыли p/e получается если брать капитализацию (цифры взяты из поста автора) в 103-170 млрд, то p/e 483- 798 то есть годовых прибылей, некая аля ТЕСЛА
российского розлива. если считать что даже 114 млн акций (без доп эмиссии) по цене 913 то это капитализация составит 104 млрд или p/e 488 года, что бы окупить свои вложения.
— аналог по цене Московская биржа стоит 181 руб за акцию, а тут на этом этапе уже 913 руб, что в 7 раз больше. (Цифры Московской биржи не изучал);
— не известна дата ipo, и риск не выйти вообще на ipo;
— условия например по фридом финансу денег должно быть на счет в эквиваленте 100 0000 баксов, нужно ввести новые деньги и только на них можно поучаствовать, при этом ты не имеешь актива, а ты будешь иметь пай;
— не известны будут ли дивиденды, а если будут то какие;
Плюсы:
— биржа — это продажа лопат для золотоискателей именно такие люди зарабатывают на любом рынке;
— других конкурентов в РФ не так много, но судя по тому что именно импортные акции составляют основу, то за кордоном их больше.
Может кто другие плюсы приведет?
Может есть другие мнения?
Евгений Пожиткин, расчёт в основном на то, что СПБ — основной «провайдер» иностранных акций на Российском рынке. Мосбиржа запустила конечно торговлю основными американцами за рубли, но что-то особым спросом это не пользуется.
+ СПБ стала «откусывать» у Мосбиржи и её традиционные куски пирога, недавно даже выпуск одной рублёвой ВДОшки произошёл на СПБ.
В этом контексте учитывать показатели условного 2017 года не совсем корректно — рынок кардинально поменялся, бизнес радикально вырос и предпосылок возврата назад, объективно говоря, нет.
Также стоит учесть и структуру акционеров — в капитале биржи сидят российские брокеры (точно помню, что 7,5% — у Тинькофф, какая-то доля у Фридом Финанс и т.д.), то есть популярные брокеры будут всячески сопутствовать тому, чтобы клиенты шли на СПБ.
Поэтому относиться к СПБ надо именно как к бурно растущей компании, готовой сделать несколько иксов по выручке и прибыльности.
Но да, Вы совершенно правы, что голову терять не стоит, а стоить помнить, что «деревья не растут до небес». Поэтому предполагаемая капитализация вполне может быть завышена относительно справедливой стоимости компании.
Интуицией сильно не пользуюсь, но думаю кратный рост ежегодно НЕ возможен, это услуга у которой нет супер взрывных технологий или интеллектуалки на основе которых можно расти кратно.
Рост возможен за счет новых клиентов не теряя старых, за счет увеличения торгуемых бумаг и других инструментов. Но этот не может принести кратности, так как основа торгует основными бумагами именно там ликвидность и объемы.
В 2020 году аномальный рост и основой драйвера роста клиентов это была пандемия (нет работы), снижение ставок по депозитам.
www.e-disclosure.ru/portal/FileLoad.ashx?Fileid=1720141
получается где-то 1.5 миллиарда прибыли за 6 месяцев
investfunds.ru/stocks/SPB-Exchange/
потом почему-то публичность сняли, но если считать сплит 1:40, то акции переоценились из 10000 в 250 рублей, и выросли ещё в 4 раза в 2021 году до около 1 тысячи рублей, если я ничего не попутал
Евгений. я не эксперт в этом вопросе, и даже приблизительных расчётов без изучения вопроса не выдам.
Думаю, что логика такая: инфраструктура на площадке выстроена, и подключение новых бумаг, как и приход новых клиентов, не приведёт к значительному росту расходов.
При этом объём торгов акциями на СПБ очень бурно растёт, по объёмам СПБ уже с марта 2021 стабильно обгоняет Мосбиржу.
Неофиты приходят на рынок, предпочитая покупать условную Теслу, а не условную Распадскую.
Брокеры также подталкивают новичков через геймефицированные приложения покупать «известные бренды» — Майкрософт, Алибабу, и прочие Эплы.
Думаю, что приток клиентов не закончится, ни с ростом ставок, ни с окончанием пандемии — люди пришли на рынок не из-за того, что упали ставки по депозитам, а потому что:
— это рекламируется из каждого этюга
— это реально стало просто, легко и удобно
В этом контексте возврата к прошлому не ожидаю.
P.S. Если вдруг у Вас сложилось впечатление, что я считаю оценку в $2,5 млрд хорошей, то нет, я также как и Вы считаю, что «дороговато будет» =)
https://www.youtube.com/watch?v=q9Jnfbn3cBQ&t=2799s
но вообще они вроде предлагаются по 1.5-2 млрд долларов за всю компанию,
т.е. дешевле чем половина moex :)