06 августа 2021, 22:17

Убыток TPI Composites оказался меньше, чем прогнозировала компания. Акции растут.

TPI Composites (TPIC) опубликовала отчёт за 2 кв. 2021 г. (2Q21) вчера после закрытия рынков. Чистая выручка за 2Q21 выросла на 22,74% до $458,84 млн. Скорректированная (adjusted) EBITDA составила $17,4 млн против $3,3 млн. Это совпадает с ранее опубликованными предварительными результатами. Чистый убыток оказался на уровне $39,8 млн в сравнении с $66,1 млн годом ранее. В конце июля компания прогнозировала убыток $42,6 млн. Чистый убыток в расчёте на 1 акцию (EPS) -$1,08 против убытка -$1,87 во 2Q20. Аналитики, согласно Refinitiv, ранее ожидали выручку $451 млн и EPS -$0,67. Свободный денежный поток отрицательный -$18,3 млн в сравнении с $44,6 млн. Чистый долг $114 млн.

Обзор результатов за 1Q21 — см. здесь.

Как мы писали ранее, TPIC понизила годовой прогноз по выручке до $1,75 млрд — $1,8 млрд. Это соответствует росту на 6,3% по средней. Adjusted EBITDA ожидается от $70 млн до $85 млн. Аналитики прогнозировали, что выручка будет $1,75 млрд. Компания ожидает, что цена за 1 сет лопастей для ветряных электростанций (3 лопасти в сете) составит $165 тыс. — $170 тыс. Загрузка основных мощностей ожидается на уровне 80%. Прочие продажи будут в диапазоне $115 млн — $125 млн, capex $55 — $65 млн.

За квартал TPIC произвела 843 сета лопастей для ветряных электростанций, что на 7% превышает показатель 2Q20. Ожидаемая выработка электроэнергии от произведенных лопастей 3,3 тыс. МВт. Загрузка мощностей 82% против 70% годом ранее. В год TPI Composites может производить сейчас 4260 сетов. Число производственных линий сократилось с 54 до 51, из них работают по долгосрочным контрактам 50 (52 во 2Q20).

Производство сетов по кварталам, шт

За 1 полугодие 2021 г. (1H21) выручка выросла на 18,2% до $863,5 млн. Adjusted EBITDA $30,46 млн против $4,6 млн в 1H20. Операционный убыток сократился с $28,7 млн до $5,2 млн. EPS -$1,13 против -$1,89 в 1H20.

Текущие соглашения (backlog) подразумевают выручку не менее $2,4 млрд до 2024 г., включительно. Контракты предполагают возможное повышение объёмов до $4,2 млрд.

Акции TPI Composites снижались после отчёта на 1%, сейчас же растут на 2,7% и торгуются в районе $41.

Комментарии. Отчёт носит нейтральный характер, т.к. весь негатив был отыгран на публикации предварительных результатов. Сейчас же мы видим мало новых данных. Акции сейчас торгуются с P/S ниже 1. P/E и EV/EBITDA крайне высокие. TPIC сжигает кэш из-за возросших расходов на сырьё и материалы. Компания повысила цены на 1 сет на $5 тыс. Возможно, на фоне роста выработки в ветряной энергетике, это не окажет влияние на экономическую эффективность ветропарков. Безусловно, рост цен и перебои с поставками вызывают закономерные опасения инвесторов, т.к. могут привести к сокращению новых установок, снижению заказов и ухудшению кредитных метрик TPIC. На наш взгляд, долгосрочный инвестиционный кейс для TPIC не изменился, акции можно покупать с учётом ограничений по диверсификации портфеля.

Акции TPI Composites (TPIC) входят в состав портфеля SUVE CM.

За время, прошедшее с нашей первой публикации состава портфеля SUVE CM в середине сентября, акции TPIC выросли на 55,2%.

Полный список наших инвестиционных идей и актуальная структура портфеля здесь.

Список отчётов за календарный 2 кв. 2021 г. по компаниям, акции которых входят в состав портфеля SUVE CM, можно посмотреть по ссылке.

ВНИМАНИЕ! Ознакомьтесь с важной информацией о блоге и описанием стратегии инвестирования.

Аналитику и все публикуемые нами новости по высокотехнологичным компаниям вы найдёте в нашем телеграм-канале: @SUVECM.