Кэти Вуд: Технологические инновации способствуют дефляции
Посмотрел на выходных свежий 37-минутный монолог Кэти Вуд. Для тех, кто не в курсе: ей 65 лет, она начинала карьеру помощником экономиста в далёком 1977 году, а в 1998 основала свой первый хедж-фонд. Сейчас она у всех на слуху — её компания ARK Invest управляет 8 ETF'ами с суммарными активами $50 млрд. Флагманский ARK Disruptive Innovation (ARKK) показал результат +150% по итогам 2020 года против S&P500 c +16%. А если смотреть со старта торгов в 2014 году, то результат ARKK +530% против +118% у S&P500. Её фонды отличаются от привычных ETF тем, что они являются фондами с активным управлением. Они не следуют какому-то рассчитываемому на стороне индексу, а все решения основываются на выводах их собственного центра исследований инноваций.
И нет, покупать их фонды с активным управлением с расчётом на то, что тренд продолжится, и им удастся и в следующее десятилетие бить рынок, я не стану. Но позицию человека с 44-летним опытом и заслуживающими уважения результатами труда выслушал с удовольствием. И вот вам главные тезисы:
1. Долговой рынок в 2021 году ведёт себя странно. Несмотря на ошеломляющие данные по инфляции и новостному фону, который буквально кричит «бойтесь инфляции», доходность 10-леток снижается несколько месяцев, снизившись с 1,74% до 1,43%. Долговой рынок будто бы не закладывает больше инфляцию. Цитата:
«Они что-то вынюхали. Они знают то, чего не знают остальные»
2. Все инновации, которые мы исследуем — несут миру дефляцию. Компании вкладываются в науку, это позволяет им изобретать продукт с низкой стоимостью, и старые компании вынуждены тоже снижать цены. И так и будет продолжаться, инновации — дефляционный фактор. В долгосроке инфляция будет стремиться к нулю, но это не та дефляция, что вызвана снижением потребления, это немного другое.
3. По результатам 2 квартала ждите ошеломляющих цифр по прибылям. Если взять суммарный EPS для S&P500, то мы ожидаем его на уровне $220 в годовом выражении по итогам отчетов 2 квартала, так что Р/Е рынка прямо сейчас ниже 20.
4. К концу года прибыли компаний будут испытывать давление: сейчас 9,3 млн открытых вакансий в США, компании просто не могут найти рабочие руки. Это не в последнюю очередь из-за того что зарплаты низкие, так что им придется повышать зарплаты, что будет оказывать давление на прибыль. Но впоследствии это обернётся всё большими доходами.
5. Искренне жаль компании, которые огромные деньги отправляют на обратный выкуп и дивиденды, пренебрегая инвестициями в производство. Они могут оказаться неготовыми к новому миру, и их смоет.
6. Все будто бы забыли о Tesla Semi-Truck с автономным управлением. А часики тикают, скоро могут быть новости, не зря Tesla вставила картинку с грузовиком в свой пресс-релиз о результатах.
Источник — ARK Invest
Мой перевод отрывка:
Пока Тесла будет, другие уже провели дорожные испытания и заключают контракты или уже давно продают: BYD, Volvo VNR, Daimler eCascadia и др.
Еще несколько производителей электрогрузовиков уже получили разрешения на автономное вождение по дорогам общего пользования. В данном случае Тесла со своим Семи отстает от конкурентов. Не мудрено и забыть.
И опытом банкротства двух фондов, где она была управляющей (2000, 2008 гг.). Про это почему-то забывают добавить.
1. кончено если деньги печатают со скоростью 1 триллион/ мес — то цена облиг будет низкой, ещё недавно 1/3 долга вообще имела отрицательную ставку.
2. А ещё инновации это большой риск для инвестора — взлетит не взлетит или стартаперы тебе втюхали тухлый проект и свалили с кэшем в закат или просто по назначают сами себе ещё 2-3-5 лет большую зарплаты и бонусы. всё лучше чем простым программистом или инженером на дядю работать.