Публикуем новую оппортунистическую идею - компания LGI Homes
Дата инициации: 30.06.2021
LGIHomes– молодая быстрорастущая компания, недооценённая по прогнозным мультипликаторам, с хорошей генерацией свободного денежного потока и низким уровнем долга.
LGI Homes — американская корпорация, занимающаяся проектированием, строительством и продажей домов в США. Отличительной особенностью компании от конкурентов является пакет Complete Home, предлагающий готовые дома под ключ, укомплектованные всей необходимой бытовой техникой, дизайнерским интерьером и экстерьером.
Количество сдаваемых домов растет из года в год:
Это связано с успешной бизнес-концепцией компании. Она направлена на строительство и продажу дешевых домов по сравнению со средними ценами на рынке:
Компания приобретает участки земли в доступных местах, которые находятся дальше от городских центров, чем другие пригородные районы, но имеют доступ к основным транспортным сетям, торговым районам и деловым центрам, что позволяет снизить среднюю стоимость дома для клиента, не жертвуя комфортом.
С момента IPO в 2013 году компании удалось расширить своё присутствие с 9 рынков жилья в 4 штатах до 34 рынков в 18 штатах. Компания намерена в 2021 году выйти еще на 8 рынков жилья в США, а также увеличивать долю своих домов на уже имеющихся территориях.
В последние кварталы компания показала отличные темпы роста Выручки и EBITDAс ускорением:
Исторические темпы роста тоже высокие: выручка 24.8%, EBITDA 39.7%.
Рост финансовых показателей является органическим: растет число сданных домов, а также средняя цена продажи домов.
Еще более быстрыми темпами растет показатель «Ending backlog — homes», состоящий из домов, на которые уже подписаны договоры строительства, купли-продажи и выполнены предварительные критерии для получения ипотечного финансирования клиентами. Как правило, строительство таких домов начинается в течение следующих 6-12 месяцев. Однако, есть риск расторжения договоров клиентами. У LGI Homes доля отмененных заказов имеет тенденцию к снижению:
Компания генерирует хороший свободный денежный поток:
Доходность денежного потока: 7.5%
LGI Homes в 3 квартале 2020 года увеличила программу Buyback до 300 миллионов долларов. В 1 квартале 2021 года компания выкупила своих акции на сумму = 25.8 млн $. По плану осталось выкупить ≈ 275 млн $, что на данный момент составляет 6.9% от капитализации. Сроки завершения программы не устанавливаются.
Компания имеет низкий уровень задолженности:
Компания недооценена относительно прогнозных мультипликаторов:
EV/EBITDA целевой = 12.3x
EV/ LTM EBITDA = 10x
EV/EBITDA (прогнозный) = 8.84х
Потенциал роста: +42.77%
Относительно своих старших конкурентов LGI Homes оценивается немного дороже, что объясняется гораздо большими темпами роста финансовых и операционных показателей.
Перспективы роста рынка:
Согласно отчету Jefferies Group, на рынке недвижимости США образовался дефицит новых домов в размере 2.5 миллионов. Это связано с тем, что поколение миллениалов (родившиеся с 1981 по 1996 гг) достигает возраста покупки жилья, а, укрепившаяся в американской культуре, идея домовладения, как символ успеха, стимулирует еще больший спрос.
К тому же опрос Clever Real Estate показал, что более 30% миллениалов пандемия Covid-19 подтолкнула к поиску собственного жилья.
Дефицит предложения недвижимости может усугубить главную проблему низкого уровня домовладения в США среди миллениалов – его высокая стоимость. В таком случае дешевые дома LGI Homes будут пользоваться еще большим успехом и удовлетворять растущий спрос.
Цена акции на 12.7% ниже максимума за последние 3 года:
Мы позитивно оцениваем данную компанию по следующим причинам:
- Компания растет быстрее конкурентов;
- Доходность денежного потока 7.5%;
- Программа выкупа акций продлевается на 275 млн$;
- Недооценка компании к прогнозным мультипликаторам за 2021 год;
- Потенциал роста = 42.8%
Из рисков стоит отметить рост инфляции (что не очень критично для компании, так как она успешно перекладывает инфляцию на потребителей путем увеличения цен) и возможное повышение ипотечных ставок.
С наилучшими пожеланиями,
Команда Усиленных Инвестиций
https://t.me/eninv подписывайтесь на нас в Телеграмм (более оперативная и расширенная
аналитика)
team@eninvs.com
