Алексей С.Галицкий
Алексей С.Галицкий личный блог
25 июня 2021, 12:59

Как оценить надёжность компании на примере ГК "Пионер"

Оригинал статьи, финансовый анализ и рейтинги российских компаний на сайте «Финансовый анализ предприятий ВДО». Переходите и подписывайтесь, чтобы не пропустить дефолт.

Чем выше финансовая независимость компании, тем выше её финансовая устойчивость и тем ниже уровень финансового риска. Говоря человеческим языком, чем больше в компании собственных денег, тем она надёжнее. Зачастую же бывает наоборот, компания «живёт» за счёт заёмных средств, а следовательно, не может быть финансово независимой по определению. Давайте разбираться, сколько в компании заёмных денег, сколько своих собственных и как оценить её надёжность.

Как оценить надёжность компании на примере ГК "Пионер"

Здравствуйте, юные инвесторы, начинающие и продвинутые. Огромное вам спасибо за ⭐➕❤👍 и за комментарии. Сегодня у нас теория финансового анализа и на примере ГК «Пионер» выясним, и оценим, финансовую надёжность компании.

Собственный капитал

Как я уже сказал, надёжность компании зависит от её финансового состояния. Поэтому в первую очередь нам надо выяснить, сколько у компании собственных средств. Для этого воспользуемся формулой:

СК = стр.1300 + стр.1530 + стр.1540

где СК — собственный капитал, стр. — строка баланса

Взяв исходные данные из бухгалтерского баланса ГК «Пионер» и подставив их в формулу, получим следующий результат по годам: 2018, 2019, 2020 (сверху вниз).

Как оценить надёжность компании на примере ГК "Пионер"
Собственный капитал ГК «Пионер»

Теперь мы можем однозначно сказать, что собственный капитал компании за 2020 год составил 6,52 млрд рублей и вырос за последний год в 3,9 раз. Тут же возникает вопрос, с чего бы это такой рост? Но это уже отдельная тема и мы этот вопрос пока опускаем. Тем не менее, Рост есть, темпы роста очевидные, а это, какой-никакой, плюс.

Заёмный капитал

Заёмный капитал складывается из текущих (краткосрочных) и долгосрочных обязательств.

1. Текущие (краткосрочные) обязательства

Текущие обязательства — это:

  • краткосрочные заёмные средства,
  • краткосрочная кредиторская задолженность,
  • прочие обязательства.

Рассчитываются по формуле:

ТО = стр.1510 + стр.1520 + стр.1550

На выходе получаем следующую картину

Как оценить надёжность компании на примере ГК "Пионер"
Текущие обязательства ГК «Пионер»

Даже неопытному человеку видно, что доля текущих обязательств ежегодно снижается, а сама доля, по сравнению с собственным капиталом, крайне мала. Что несомненно внушает оптимизм, но пока непонятно, до какой степени этот оптимизм оптимистичный.

2. Долгосрочные обязательства

Долгосрочные обязательства — это:

  • долгосрочные заёмные средства,
  • отложенные налоговые обязательства,
  • оценочные и прочие обязательства.

Рассчитываются долгосрочные обязательства суммированием вышеизложенных обязательств, что отражено в строке 1400 бухгалтерского баланса.

ДО = стр.1400

Как оценить надёжность компании на примере ГК "Пионер"
Долгосрочные обязательства ГК «Пионер»

Долгосрочные обязательства растут, но рост их замедлился с прошлого года.

Складывая текущие и долгосрочные обязательства, получаем заёмный капитал:

ЗК = ДО + ТО

Как оценить надёжность компании на примере ГК "Пионер"
Заёмный капитал ГК «Пионер»

Полученный результат за три последних года можно легко проанализировать и сделать вывод, что:

📌 заёмный капитал растёт и за два последних года он вырос более чем на 100% по отношению к 2018 году.

Следующим шагом вычисляем соотношение собственного капитала к заёмному.

Коэффициент капитализации

Коэффициент капитализации показывает, сколько заёмных средств приходится на один собственный рубль и определяет уровень закредитованности организации. То есть, для грамотной оценки закредитованности, этот параметр надо представить в цифрах.

Вычисляется коэффициент капитализации (закредитованность) по формуле:

U1 = ЗК / СК

Считается, что для российских предприятий уровень закредитованности должен быть на уровне 1 к 1,5, то есть на каждый собственный рубль, предприятие может иметь не более 1,5 рубля заёмного. Превышение этого показателя, увеличивает уровень финансового риска и, как следствие, инвестиционного риска.

При финансовом анализе предприятий надо иметь ввиду, что повышенная закредитованность очень часто наблюдается у строительных и лизинговых контор. Тем не менее, следует с недоверием относиться к тем конторам, у которых коэффициент капитализации превышает максимальное значение в десятки, а порой и в сотни раз.

Как оценить надёжность компании на примере ГК "Пионер"
Коэффициент капитализации ГК «Пионер»

Имея этот показатель, можно отследить динамику развития предприятия и сделать соответствующий вывод:

📌 закредитованность ГК «Пионер» падает и падает значительными темпами

Несомненно это влияет на общую финансовую устойчивость предприятия, но стоит ли этим ограничиваться?

Конечно нет, так как дефолтнуть в любой момент могут даже «надёжные» предприятия. Поэтому инвестируя в ту или иную компанию, надо просчитывать наихудший вариант.

Коэффициент обеспеченности собственными средствами

Предположим, что наихудшим вариантом является дефолт компании. Мы все прекрасно знаем, что в случае дефолта и при наличии у нас бумаг эмитента, мы можем подать требование эмитенту с целью досрочно погасить наши бумаги.

Определить возможность досрочного погашения бумаг мы можем по коэффициенту обеспеченности собственными средствами. Если предприятие объявят банкротом и пустят всё имущество и прочие активы с молотка, мы можем определить, хватит ли денег у банкрота погасить наши бумаги.

1. Собственные средства в обороте

Выясняем сколько вообще у предприятия собственных средств в обороте. То есть за счёт какого капитала предприятие ещё на плаву. Если за счёт собственного — отлично!, если за счёт заёмного, то плакали ваши денежки в случае дефолта.

Вычисляем количество оборотных собственных средств у предприятия путём вычитания из собственного капитала всех внеоборотных активов по формуле:

СС = СК — стр.1100

Как оценить надёжность компании на примере ГК "Пионер"
Собственные средства в обороте ГК «Пионер»

Выполнив расчёты, складывается не совсем приятная картина, становится очевидным, что почти все оборотные средства — это заёмные средства. То есть компания ничем своим не рискует, а это значит, что может вести достаточно рискованный бизнес и не бояться если придёт армагидец.

Тем не менее, доля заёмного капитала в обороте снизилась за последний год. Это положительная тенденция, а следовательно есть повод для дальнейшего анализа.

2. Мобильное имущество

Мобильное имущество — это, по-сути, стоимость оборотных средств, которую можно определить суммированием стоимости всех оборотных активов:

МИ = стр.1200

Как оценить надёжность компании на примере ГК "Пионер"
Мобильное имущество ГК «Пионер»

Анализ мобильного имущества предприятия показывает, что за последний год, стоимость оборотных средств выросла почти на 5 млрд. рублей. Если мы проанализируем оборотные активы по балансу, то увидим резкий рост дебиторской задолженности за последний год. Можно предположить, что ГК «Пионер» успешно продала что-то на 5 млрд, но деньги на счёт пока не поступили.

Теперь можно рассчитать коэффициент обеспеченности СС

U2 = СС / МИ

Минимальное значение коэффициента — 0,1. Это значит, что собственных средств в оборотных активах должно быть не менее 0,1 от всего мобильного имущества. Оптимальное значение — 0,5 и выше.

Как оценить надёжность компании на примере ГК "Пионер"
Коэффициент обеспеченности собственными средствами ГК «Пионер»

Из полученного результата видно, что всё мобильное имущество состоит из заёмных средств. Справедливости ради стоит отметить, что доля собственных средств в оборотных активах увеличилась, но это не сильно повышает финансовую устойчивость предприятия.

Мнение эксперта

Проведя финансовый анализ предприятия с целью получить полное представление о финансовой надёжности ГК «Пионер», можно сделать вывод, что:

❗ предприятие незначительно закредитовано, но практически не имеет собственных средств в обороте. Выживает предприятие только за счёт своевременного погашения дебиторской задолженности.

Начнись проблемы с дебиторкой и контора объявит технический дефолт. Предприятие надо отследить по следующему квартальному балансу, так как есть тенденция роста. Компанию можно считать «перспективной», но я пока в эту компанию не вкладывался бы или вложился бы небольшой долей на уровне 2-2,5%.

Надеюсь данная статья поможет вам правильно оценить инвестиционный риск. Желаю вам высокодоходных инвестиций и пусть этот анализ приведёт вас к правильному инвестиционному решению. С уважением, Алексей Степанович Галицкий.

Полезные ссылки

❗❗ Политика предоставления информации
📚 Рекомендуемая литература
📝 Справочник терминов и понятий

📝 Интересует анализ финансового состояния конкретного предприятия? В комментах, помимо всего прочего, указывайте ИНН предприятия.

❗ Заявки на финансовый анализ предприятия принимаются только от друзей

58 Комментариев
    • Дмитрий К
      25 июня 2021, 16:10
      Алексей Степанович Галицкий, здорово,  спасибо, это как раз по моему заказу! Интересуют ещё ятэк, сэз, максима телеком. Их облигации торгуются с хорошей доходностью, к погашению, да и купоны хорошие, при том, что это не всякий треш типа лизинга.

      Ещё интересно,  можно ли сделать анализ белорусского Ритейл бел финанса, тоже вкусные доходности
  • Ernie
    25 июня 2021, 13:07
    Спасибо за вашу статью, очень интересно и полезно, у меня вопрос, не могли бы вы раскрыть свой инвестиционный профиль на смарталабе, я к вам заходил у вас в портфеле только два эмитента, хотелось бы узнать каким эмитентам вы доверяете и в какой пропорции
    • Димон
      25 июня 2021, 13:13
      Ernie, автор от ответа на этот вопрос уклоняется, к сожалению (:
        • Димон
          25 июня 2021, 13:29

          Алексей Степанович Галицкий, подобный вопрос про портфель я уже задавал. Вы уклонились от ответа. Помимо моего были и другие подобные вопросы уже не раз.
          Плюс, не всегда у Вас все обзоры не предвзяты, я на это уже указывал. Покровский-Победа, например.
          А вот про поспешность это Вы зря.

  • Greg House
    25 июня 2021, 13:13
    Анализ не совсем радужный. Но у компании кредитный рейтинг по НРА на уровне «А-|ru|» по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации, прогноз по рейтингу «Стабильный». Если уже и компании с рейтингом А так себе, то что же говорить об остальных.
     
      • Григорий
        25 июня 2021, 14:01
        Алексей Степанович Галицкий, я же Вам писал почему.
  • Георгий Мозалёв
    25 июня 2021, 15:02
    Очевидно, что собственный капитал также растёт, но темп роста ниже чем у заёмного
    Наоборот, собственный капитал вырос в 3,9 только за последний год, а заёмный всего в 2 раза за всё время!

    Долгосрочные обязательства при анализе прибавляются к собственному капиталу, эта сумма называется перманентным капиталом. Проблемы с отрицательными собственными оборотными средствами нет, нужно просто правильно их пересчитать.
    На глаз вижу, что получится абсолютная финансовая устойчивость, т.к. запасы не превышают собственных оборотных средств.

    То есть на лицо
    На какое лицо? Много ошибок, так нельзя, вы же учитель!

      • Алексей Степанович Галицкий, прошу прощения, но тезис ваш «собственный капитал также растёт, но темп роста ниже чем у заёмного» действительно неверный. Причем это вы же сами демонстрируете динамикой показателя U1, он за последние 3 года уменьшается — вследствие того, что собственный капитал растет быстрее, чем заемный
  • ertt
    25 июня 2021, 15:38
    А что ГК Пионер торгуется на бирже?) Для чего этот анализ?)
      • ertt
        25 июня 2021, 22:21
        Алексей Степанович Галицкий, да, сорри, теперь вижу. Спасибо!!! 🙏🙏🙏
    • Дмитрий К
      25 июня 2021, 16:14
      ertt, мдя,  а, пост прочитать слабо? слишком много букаф? В этом блоге анализируется финансовое состояние заёмщиков,  которые занимают, выпуская ценные бумаги, торгующиеся на бирже
  • VB
    25 июня 2021, 16:30
    Алексей Степанович, спасибо за разборы, очень круто!

    Вы не могли бы сказать что-нибудь по
    www.rusbonds.ru/ank_org.asp?emit=87079 
    www.rusbonds.ru/toolorg.asp?tool=140329

    Хотя нет уверенности, что их можно покупать неквалам...
      • VB
        25 июня 2021, 16:49
        Алексей Степанович Галицкий, «ДелоПортс» — это грузоперевозки.

        • Дмитрий К
          25 июня 2021, 17:01
          VB, да, про делопортс поддерживаю, интересная бумага
          • VB
            25 июня 2021, 17:16
            Алексей Степанович Галицкий, а работают там 39 человек всего. Интерееесно…
  • VB
    25 июня 2021, 17:26
    Смотрю отчетность на https://www.list-org.com/company/8132146/report — ворочают миллиардами %) А фонд заработной платы 80 млн рублей :)))) на 39 человек :))
  • VB
    25 июня 2021, 17:32
    А Совкомбанк, мне кажется, кого надо банк, потому что такой маленький непонятный банчок является собственником одной из Башен Федерации в Москве. Я в свое время с ними работала. И недвигу они в Питере покупали в центре. Алексей Степанович, может, глянете краем глаза в виде исключения? А то они тоже долларовые облиги приятные выпускают 
      • VB
        25 июня 2021, 18:00
        Алексей Степанович Галицкий, я хотела про Совкомбанк у вас спросить еще. Хотя я понимаю, что вы банки не долюбливаете.
          • VB
            25 июня 2021, 18:34
            Алексей Степанович Галицкий, https://sovcombank.ru/about/finances - 
            Надеюсь, это то :)
              • VB
                25 июня 2021, 18:45
                Алексей Степанович Галицкий, как нет? Там же консолидированная финансовая отчетность за 4 кв 2020 года. Я скачала файл.

                prod-api.sovcombank.ru/finance-report/index?id=141

                  • VB
                    25 июня 2021, 18:50
                    Алексей Степанович Галицкий, спокойной ночи :)
  • VB
    25 июня 2021, 18:37
    А еще есть, черт его возьми, Совкомбанк лизинг — в приложении у него рейтинг выше чем у самого банка:
    www.rusbonds.ru/ank_org.asp?emit=101009
  • Владимир Гончаров
    25 июня 2021, 18:37
    Вы допускаете что компания дефолтнет до выхода отчета, т.е. бумагу провалят еще до выхода отчета на новости, вы новости мониторите?
      • Владимир Гончаров
        25 июня 2021, 18:50
        Алексей Степанович Галицкий, обо всех ВДО отслеживать новости, мне как то советовали, как считаете нужно это делать?
  • Warlock75
    28 июня 2021, 15:51
    Спасибо!Поэтому 1Р04 взял по 93,8 и скинул по 102, оставив часть — чисто полученную прибыль в бумаге до гашения.
  • Игорь
    06 июля 2021, 00:37
    Юлагодарю. Полезный, прикладной материал!
  • Мария Андронова
    20 июля 2021, 17:33
    Уважаемый эксперт, вы сравнивали свою методологию с рейтинговыми агенствами?
  • антон владимирович
    05 апреля 2022, 13:08
    очень полезно и бесплатно — лайк;)))))))

Активные форумы
Что сейчас обсуждают

Старый дизайн
Старый
дизайн