Как не вылететь в трубу вместе с эмитентом? Анализ платёжеспособности предприятия
Прежде чем покупать облигации, надо узнать, не вылетим ли мы в трубу вместе с эмитентом в случае чего. Чтобы просчитать риск банкротства, надо знать возможности предприятия, а точнее его платёжеспособность. Как это сделать там 👇
Анализ платёжеспособности предприятия
Платёжеспособность предприятия
Платёжеспособность предприятия (организации, компании) — это её способность в указанные сроки полностью рассчитываться по текущим, краткосрочным и долгосрочным обязательствам, за счёт оборотных активов.
В обобщённом виде можно сказать, что предприятие платёжеспособно, если у него ликвидный баланс, то есть когда активы предприятия превышают его обязательства.
рис.1 75% ликвидный баланс
📌Добиться абсолютной платёжеспособности крайне сложно, поскольку абсолютная ликвидность противоречит высокой рентабельности предприятия
Для того, чтобы качественно определить платёжеспособность предприятия, необходимо выяснить, какие средства и, каким образом можно использовать для погашения обязательств. Получить эту информацию зачастую бывает сложно, поэтому платёжеспособность предприятия можно определить по коэффициентам и отследив изменение коэффициентов в динамике, можно дать качественную оценку платёжеспособности предприятия.
Общий коэффициент платёжеспособности предприятия
Для расчёта общего коэффициента платёжеспособности, потребуется бухгалтерский баланс предприятия. Найти и скачать баланс практически любого российского предприятия можно на сайте ФНС России
Общий коэффициент отражает платёжеспособность предприятия в комплексе. Если после расчёта коэффициента у вас возникают сомнения, вопросы или чувство неудовлетворённости, то необходимо более детально изучать платёжеспособность предприятия с помощью других коэффициентов, а пока давайте попытаемся понять, есть ли вообще смысл инвестировать в того или иного эмитента.
рис.2 Баланс — Активы
Наиболее ликвидные активы
📌 А1 = стр.1250 + стр.1240
Быстро реализуемые активы
📌 А2 = стр.1230
Медленно реализуемые активы
📌 А3 = стр.1210 + стр.1220 + стр.1260
рис.3 Баланс — Пассивы
Наиболее срочные обязательства
📌 П1 = стр.1520
Краткосрочные обязательства
📌 П2 = стр.1510 + стр.1550
Долгосрочные обязательства
📌 П3 = стр.1400 + стр.1530 + стр.1540
Рассчитав группы активов и пассивов, можно рассчитать общий коэффициент платёжеспособности, который складывается из отношения равных долей активов к пассивам
Формула: L1 = (А1 + 0,5 * А2 + 0,3 * А3) / (П1 + 0,5 * П2 + 0,3 * П3)
где L1 — общий коэффициент платёжеспособности предприятия. Минимально допустимое значение коэффициента — 1. Максимальное значение не регламентируется. Чем больше тем лучше.
При анализе платёжеспособности предприятия, стоит смотреть не только на коэффициент, но и на динамику её роста/падения за последних 3 года, так как не во всех случаях платёжеспособность может дотягивать даже до минимума.
Пример расчёта коэффициента и анализа платёжеспособности предприятия
Используя баланс на рис.2-3 и приведённые выше формулы, рассчитаем группы активов (подробно о расчёте групп в статье «Предсказатель дефолта — ликвидность») по каждому году отдельно и данные занесём в сводную ведомость активов
рис.4 Активы предприятия по годам
и пассивов
рис.5 Пассивы предприятия по годам
На основе полученных данных рассчитаем общий коэффициент платёжеспособности
рис.6 Коэффициент общей платёжеспособности по годам
и построим диаграмму для оценки динамики
рис.7 Изменение коэффициента общей платёжеспособности в динамике
Вывод
📌 Проведя необходимые расчёты можно сделать вывод, что предприятие платёжеспособно несмотря на наметившуюся тенденцию к снижению (рис.7) последней. Тем не менее, превышение коэффициента общей платёжеспособности минимального значения более чем в 2 раза, говорит о том, что предприятие способно выполнять свои текущие и краткосрочные обязательства.
Для более точной оценки платёжеспособности предприятия и принятия инвестиционного решения, необходимо рассчитать ряд дополнительных коэффициентов и сравнить их с расчётными коэффициентами других предприятий. Только после этого можно принимать инвестиционное решение о покупке или не покупке (продаже) ценных бумаг эмитента.
❓Задавайте вопросы в комментариях, пишите на info🐶fapvdo.ru и подписывайтесь на блог «Финансовый анализ предприятий ВДО», чтобы не пропустить назревающий дефолт.
Желаю вам финансового благополучия и безрисковых инвестиций. С уважением, Алексей Степанович Галицкий.
❗Политика предоставления информации
📚Рекомендуемая литература
📝Справочник терминов и понятий
хорошо. Нельзя. А почему тогда еще не настал коммунизм?
а я думал из-за врагов, а идиотов мы победили.
Из отчетов — так выходит.
Что касается рейтинговых агентств, то они поменяли рейтинг Дяди Дёнера, после того, как все уже на себе прочувствовали дефолт.
дядя денер честнейший человек. Не стал врать до конца…
Смотрите, если делать анализ ДД в момент до проверки ФНС, то вы бы могли его купить размером до 3% от портфеля.
А если в этом же моменте взглянуть на релиз, то вы увидели бы долг/ебитда 7,4х и мутное обязательство и точно не купили бы.
Ваш анализ спасет на 90+%, надо стремиться выше)
oaotayler, ни один анализ не способен дать 100% гарантию, поэтому я бы не купил Дядю Дёнера более 3%. Но если анализ не делать, то в портфеле будет не 15-20% дефолтных бумаг, а 50. Только поэтому я анализирую не пытаясь предсказать то, что не может предсказать никто, в том числе и ебитда.
Вы делаете тот же анализ, только по другой методике. Возьмите 100-500-1000 предприятий, в том числе и дефолтных, и посмотрите на результат каждого предприятия. Вы увидите, что процент достоверности дефолта по вашему методу не превышает, в лучшем случае, 66%. В противном случае, никто бы ничего не боялся, на планете было бы по одному предприятию в каждой отрасли, а все мы были бы миллиардерами и Баффет нам бы кофе продавал)))
Лично я дефолтов не боюсь. У меня на потерю от дефолта отведено 100 тыс.руб. Но чтобы я потерял 100 тысяч, должно дефолтнуть 50% эмитентов моего портфеля. Даже если так будет, я ничего не потеряю, я просто выйду в ноль.
Владимир Гончаров, это — фантастика, которая не нужна никому :-) Только сейчас взялись за аудиторов, подтянув несколько ЗП и их ответственность к неким «международным стандартам». Пока суть да дело, пока это все заработает, пока настроят контроль — многие успеют обанкротиться.
думаю, с ним тоже ясно.
верю… но из-за идиотов может сорватся…
Будет интересно видеть вашу оценку концерна Покровский… Облигации этого агрокомплекса недавно разместила Иволга… ИНН 6163012412.
Так это франчайзи, скорее всего. Посмотрите на чек, который они выдают, будет ООО-ка какая-нить левая
По вашей системе вы бы не купили долг Мечела правильная я понимаю, слишком закредитован.
https://smart-lab.ru/forum/MTLR
Но Мечел вроде и банкрот но акции его и растут.
Собственно суть вопроса, вы видите что компания плохая и не покупаете ВДО, как только отчет становиться плохой продаете их долг? Вы не участвуете в спекуляциях покупая на проливах долги, и а отскоке не продаете или не держите.
Владимир Гончаров, ну, это индустрия целая — работать с «падшими ангелами» :-) Щас даже на них ETF сделали (но называть не буду, чтобы не сочли за рекламу). А по факту — да, и на Метчеле, и на Системе, и на Башнефти можно было заработать хорошую копеечку.
А так как вы говорите надо брать минимум 10 эмитентов разных отраслей и при дефолте некоторых по доходности обгонять ОФЗ.
Владимир Гончаров, ну, вот чисто статистически, если допустить вероятность дефолта одного ВДО, например, для простоты расчетов, в 5%, то вероятность 1 дефолта из 10 эмитентов будет:
1/20 * 10 = 50% (а вероятность, что все 10= 0,00000000000009765625). При этом надо будет регулярно отслеживать и отчитывать все 10 отчетов (при том, что далеко не каждый эмитент стремиться отчитываться регулярно), думать о их весах в портфеле, терять одного из них, пусть даже и 4% от портфеля, и ты пы. Поэтому, я считаю, что нужно выбрать одного, максимум двух эмитентов ВДО и работать с ними очень плотно. Тем более, что «качественных» эмитентов в нашем болотце, реально, штук 5. Главное — сильно не лазать по этим помойкам, поскольку даже ВДО не отбивают страновые и валютные риски.
Владимир Гончаров, Вы, скорее всего, это слышали от заинтересованных сторон :-) Сами посудите — чем больше эмитентов, тем больше шансов словить дефолт одного из них, это ж не я придумал — чистая статистика. Ну, я никому свое мнение не навязываю, просто считаю, что ВДО своего риска не отрабатывают. Если бы ставки были другие, то и мой подход был бы другой. Как-то так.
3way_banana_split, словить дефолт шансов конечно больше, но риск потерять половину или всё меньше. с 1-2 эмитентами, словить дефолт шансов меньше, зато риск потерять всё или половину больше.
Тут каждому своё. Каждый прав по-своему.
Согласен если организация выпускает облигации то банки не дают им кредит по ставке ниже по которой их размещают. А кто берет их на размещении? Были случаи когда ВДО росли вцене т.к. в приложении Тиынкоф появлялись и там доходность криво показывали их прям раскупали как пирожки. Ынвесторы тынкофа вообще отчеты не смотрят.
Владимир Гончаров, да, но с этим надо работать — если Вы не юрист по корпоративному праву, то это гемор еще тот. Разве что чисто спекульнуть, в разряженном стакане. Но, не моё это — мне нужны деньги при минимальных телодвижениях.
Ну, вот и хорошо — надо этим пользоваться! «Ничто не обходится в жизни так дорого, как болезнь и — глупость» (дедушка Фрейд). То есть, не лениться и читать отчеты (какими бы кривыми они не были), не упустить момент «выхода», и ты ды.
Некоторые эмитенты хороши при размещении, опять же, отыграл свое и адью :-) Тот же Евтух, например, при аресте давал 16% (или 18, уже не помню) годовых в долларах. У меня всегда мысль свербит после размещения или IPO: «Мало взял, блин!» С другой стороны — спал спокойно. А это тоже стоит денег, Евтух не даст соврать:-)
Алексей Степанович, Вы, несомненно, делаете полезное дело, но у нас с вами разные бэкграунды — я всю жизнь в финансах, в том числе отработав и «там», поэтому Ваш подход мне не подходит с точки зрения risk vs. reward. Основной мой посыл — «наши» ВДО не отрабатывают страновые и валютные риски. Я бы рассматривал «диверсификацию» от 20 -22 процентов годовых. Все что ниже — чистая помойка, без оглядки на «качество» какого-либо эмитента.
Вон в Денере цене ± 12% дает, спекулянты играются. Я вот смог урвать на Откр. Холдинге около 3800р. купив за 0,01% от номинала и высидев купон скинуть, как раз таки 3800р. это купоны с 4 бумаг.
1. контрагенты, которые оп уши в долгах и могут остановить свою деятельность
2. ликвидность в моменте. потому что когда все сбрасывают высколиквидное на рынке без денег, лишь бы протянуть до завтра.
с другой стороны. вы пишите про фундамент на хорошем русском языке понятно.
пишите больше.
Иван Матерн, спасибо за отзыв и за интерес к финансовому анализу.
Программа ЛИСП содержит в себе авторскую методику по расчёту инвестиционного риска и пока не продаётся, так как я не решил ещё вопросы с защитой авторских прав на эту методику.
В торговле акциями я пока абсолютный профан и не считаю возможным давать советы в этой области.
Был у меня знакомый в башне татнефти в Альметьевске, который сам писал финотчеты (частично).
После разговоров с ним я не особо доверяю отчетности рос. компаний.