Префы Сбербанка по-прежнему выглядят привлекательно - Финам

13 января 2021 г. мы выпустили рекомендацию по «Сберу» «Покупать» для привилегированных акций банка со среднесрочной целевой ценой 294,2 руб. С тех пор стоимость «префов» выросла почти на 16% (с 253,2 руб. до 293,2 руб.), реализовав большую часть ожидаемого потенциала роста.

На данный момент мы пока сохраняем рекомендацию «Покупать» по привилегированным акциям «Сбера» и их среднесрочную целевую цену на уровне 294,2 руб., что соответствует апсайду в 6,7% с учетом ожидаемых дивидендов. Отметим при этом, что в прошлый четверг Сбер опубликовал хорошую отчетность за 1-й квартал 2021 г., и мы планируем в ближайшее время скорректировать модель оценки банка и целевые цены по его акциям, вероятно, в сторону повышения.

Додонов Игорь
ГК «Финам»

Факторы поддержки акций «Сбера» (обоих типов) следующие:

«Сбер» является крупнейшим банком в России, обладает самой развитой экосистемой в секторе, его бизнес имеет высокую степень цифровизации. Это позволяет сохранять лояльность клиентов, дает новые возможности роста и поддерживает рентабельность.

Благодаря устойчивому финансовому положению и высокой эффективность бизнеса «Сбера» должен стать одним из главных бенефициаров экономического восстановления страны после кризиса. И финансовые результаты за 1-й квартал 2021 г. подтверждают данный тезис. Так, чистый процентный доход Сбера вырос на 13,3% в годовом выражении до 421,5 млрд. руб., чистый комиссионный доход – на 6,3% до 134,3 млрд. руб. При этом чистая прибыль подскочила на 152,7% до 304,5 млрд руб., и показатель ROE составил внушительные 24,3%.

Преимуществом «Сбера» является понятная дивидендная политика, предусматривающая выплаты в размере не менее 50% прибыли по МСФО. По итогам 2020 г. руководство банка рекомендовало выплатить дивиденды на уровне 18,7 руб. на акцию каждого типа, что соответствует дивидендной доходности 6,3% по «обычке» и 6,6% по «префам». Причем дивидендная доходность бумаг «Сбера» является одной из самых высоких среди российских и мировых кредиторов.

По нашим консервативным оценкам, в 2021 г. чистая прибыль «Сбера» по МСФО может достичь 955 млрд руб. Если предположить, что на дивиденды будет направлено 50% прибыли, дивиденд за этот год может составить 21,1 руб. на акцию каждого типа, что станет новым рекордом для банка. DY 2021E по префам составляет 7,4% и 7,1% по обыкновенным акциям.

В конце прошлого года «Сбер» представил амбициозную стратегию развития до 2023 г., реализация которой позволит ему еще больше укрепить свои лидирующие позиции в российском банковском секторе.